一、多重利空环绕,短期涨势难续

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1、品种日报5请务必阅读正文之后的免责条款平安期货 多重利空环绕，短期涨势难续内容摘要ICE原糖上周涨跌互现，郑糖延续弱势格局。尽管今年巴西减产继续对糖市形成支撑，但受市场方面对全球经济运行前景感到担忧的影响，ICE期糖大幅下跌后，小幅反弹，最终上周跌幅为0.45%。郑糖延续前一周下跌局势，尽管低位有承接表现，但反弹并未持续，价格重心继续下移。现货方面，主产区和销区的价格都出现了回落。多重利空，郑糖短期回调。由于全球新榨季普遍增产，后期食糖供需情况预计好转，而国内用糖高峰已近尾声，食糖消费将迎来淡季，而国储糖拍卖、进口糖到港和国庆节前调控压力将至多重利空因素的存在，短期内郑糖会出现回调

2、。新榨季供需偏紧支撑中期糖价。2011/2012榨季国内供需仍然偏紧。2011/12年度中国糖产量预计为1155万吨，较本年度增加100多万吨，虽然产量有所增加，但相对于中国2011/12的1387万吨的消费量来说，仍存在230万吨左右的供需缺口。从持仓结构看，近期白糖期价可能延续调整态势。主要表现为以下三方面：一是ICE原糖CTA净多持仓率连续两周大幅下降；二是国内郑糖成交量上升、持仓量较少；三是从8月24日以来有效预报仓单大幅增加。产业资讯·投资策略http://futures.pingan.com 7请务必阅读正文后的免责声明平安期货 一、多重利空环绕，短期涨势难续国际糖市供

3、需面，全球范围内除巴西之外，各国新榨季均进入增产周期。由于植株老化以及部分地区前期出现霜冻情况，各大机构不同程度下调了巴西2011/2012榨季的产量，但印度方面则在产量以及出口配额方面均出现了增长，泰国预计增产至920万—1000万吨，除去250万吨左右的本国消费量外，理论上存在高达700万吨以上的出口能力。同时，俄罗斯、北欧、澳大利亚等主要食糖生产与出口国都将有不同程度增产。咨询机构Kingsman近日称，全球2011/12年度糖供应预期仍将过剩916.1万吨，较之前的预估低逾13%。而需求方面，最近有数据显示食糖需求有所改善，埃及、伊拉克等国家重新开始采购食糖，但目前暂未构成

4、实际支撑。巴西港口等待装运食糖的商船数量在前一周的83艘，创下年度新高后，重新回至60多艘的水平，也说明原糖现货贸易方面有所缓和，而俄罗斯等北半球产糖大国已经开启新的榨季，北半球的新糖即将上市，将缓解全球食糖供应紧张，从而对原糖价格形成压力。国内方面，近日来多方利空因素困扰糖市：一是8月份销售数据出炉打击多头信心。截止8月底，本榨季累积产糖1045.42万吨，累积销糖为957.16万吨，总销糖率为91.56%，低于上一榨季的8月的92.52%，工业库存总和为88.26万吨。今年8月国内食糖同比销量减少，库存增加，对市场偏空。二是市场传闻9月16日国家将再度抛出20-30万吨国储糖，

5、对于较为清淡的9月市场来说形成不小压力。国家已经在8月进行第七、八次抛储，拍卖糖40万吨，本榨季累积抛储168万吨，如果9月再抛储成事实，这样本榨季的国储拍卖将达到186万吨以上，创出了历史新高，这对于市场心理层面的打压是非常巨大的。三是大批进口糖陆续到港。新加坡贸易商预计，中国8月份进口糖到货量为50万吨糖，9月份到货量为60万吨糖。而2011年1-7月份中国累计进口食糖776,945吨，同比增加8.76%。同时据可靠消息称，中粮前期进口的20万吨成品白砂糖也已经到港7万余吨。大批进口糖到港，打消了市场的供应忧虑。四是调控压力将至。为保证国庆期间供应，国家发改委9月7日早上发布公

6、告称，要密切关注近期国内食糖价格出现较快上涨的形势，有针对性地加强价格监管，促进食糖市场价格平稳有序，严厉查处屯糖现象。五是此前市场曾有意炒作的西南地区局部干旱情况，对甘蔗生长的影响目前来看要小于预期。根据农业部监测显示，西南地区继续高温少雨，部分地区旱情持续发展。据农情调度，截至9月5日，贵州、云南、重庆、四川、广西五省区市农作物受旱面积4840多万亩。由于目前正是甘蔗拔节生长时期，因此干旱对于蔗糖产量有一定影响。不过，随着未来出现降雨天气，对甘蔗生长的影响目前来看要小于预期。7请务必阅读正文后的免责声明平安期货 同时，随着国内中秋国庆备糖高峰期的结束，国内需求也开始逐渐放缓，进

7、入销售淡季。而截止8月底，本榨季累积产糖1045.42，累积销糖为957.16，全国的工业库存总和为88.26万吨，若9月国家再度抛储20万吨以上，加上7月前到港的进口糖回炼成的白砂糖，以及中粮直接进口的巴西产白砂糖，榨季末食糖的可供应量至少有130万吨，满足9、10月的需求应该不成问题。因此，短期内，在多方利空因素下，糖价或将继续回调，但中期糖价依然有支撑。2011/2012榨季国内供需仍然偏紧。新榨季产糖方面，尽管各地糖料作物种植面积有所增加，但由于甘蔗主产区广西