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1、汇率波动对股票市场影响的实证研究对外经济贸易大学硕士学位论文汇率波动对股票市场影响的实证研究姓名：辜博谦申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：高洁2010-05摘要汇率是一国经济宏观基本面的综合体现，而股市则被称为经济的“晴雨表”，对于二者之间相互影响的作用机理和实证方面的研究都非常多，一般的结论是，一国本币的长期大幅度升值往往伴随着该国股市的大幅度上涨。当前我国学者对汇率波动和股票市场的影响分析多停留在相关性分析和因果关系检验的阶段，少有相关量化的研究。本文基于19个市场自1994年1月至2010年1月的面板数据进行分析，在实证研究方面具有重要意义。本文
2、的研究结论显示，在保持其它影响因素不变的情况下，本币每升值1%，将导致相应的股票价格指数的上涨0.2574%，印度、中国、英国、俄罗斯和墨西哥等国家该影响幅度相对较大，而德国、法国、香港呈现负影响。对中国和美国的研究显示，汇率政策对该弹性系数具有重要影响，中国汇改前后股票价格对汇率的弹性分别为1.30和-2.23；美国采取不同汇率政策的四个不同阶段该影响也各不相同。本文的结论具有一定的指导意义：政策制定方面，股票价格指数对汇率变动的弹性一般在2%以内，在进行汇率政策的制定之时，既要考虑到其对于股票市场的影响，也无须过分担心这种影响；指导投资方面，根据对汇率走
3、势的判断进行全球资产配置是可行的，并且本文提供了一种根据历史判断某一时点某一市场是高估还是低估的方法，根据该方法可得出2010年1月各市场股票资产价格多处于高估状态的结论。关键词：汇率，股票市场，套利定价模型，面板数据IAbstractCurrencyexchangerateisamirrorofthemacroeconomyofacountry,andthestockmarketreflectstheeconomycondition.Thereareaplentyofresearchonthetheoryoftherelationshipbetweenth
4、em.Thegeneralconclusionis,whenthelocalcurrencyappreciates,thestockmarketwillincreaseaswell,andviseversa.InChina,thecurrentresearchabouttherelationshipbetweentheexchangerateandstockmarketusuallyfocusesonthequalitativeaspect.Thequantitativeanalysisisrare.Inthispaper,thedatafrom19mark
5、etsbetweenJan1994toJan2010areanalyzed,whichissignificanttothequantitativeresearchbetweentheexchangerateandthestockmarket.Basedontheresearch,assumingothereffectsarethesame,ifthelocalcurrentappreciates1%,thestockmarketindexwillincreaseby0.2574%onaverage.India,China,UnitedKingdom,Russ
6、iaandMexicoincreaseshigherthanothercountries,whileGermany,FranceandHongKonghavenegativeeffects.TheresearchonChinaandtheUnitedStatesshowsthatthecurrencypolicyhasasignificanteffecttotheelasticityofthecurrency.Theelasticityofstocktocurrencyrateis1.30and-2.23beforeandaftertheexchangera
7、tereforminChina.IntheUS,theelasticityisalsodifferentinfourdifferentperiodsinwhichdifferentcurrencyexchangepoliciesareused.Theconclusioncanbeusedasguidancetothepolicyandinvestment.Sincetheelasticityofstockmarkettothecurrencyrateisusuallybelow2%,whenconstructingthecurrencyexchangepol
8、icy,theeffectsshouldbecons
