让中国股民去美国炒股

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------让中国股民去美国炒股 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　英国《金融时报》专栏作家约翰•普伦德　　中国的政策组合，以其人为压低的汇率、巨额经常账户盈余、日益扩大的外汇储备以及随之而来的流动性过剩，似乎专为引发资产价格泡沫而量身定做。不过，近期

2、上海股市的涨跌，真是泡沫行为的一个例证吗？　　从表面上看，答案是肯定的。去年秋季，上海A股的市盈率一度达到50倍的峰值水平。扣除公司间的交叉持股，实际市盈率更高。交叉持股是在股市上涨期间提振利润的一种做法。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~---------------------------------------------

3、----------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　中国内地A股相对于H股也有大幅溢价，原因是内地私人投资者受到外汇管制的限制。　　由于内地投资者的资产选择被限制在昂贵的土地、实际收益率为负的银行存款以及上升速度像火箭的股票，他们的行为很难说是理性的。但他们非常兴奋，并由市场涨势(而非基本面因素分析)推动，这就是为何这么多观察人士得出结论认为：这确实是泡沫。　　伦敦朗伯德街研究(LombardStreetResearch)的查尔斯•杜马

4、斯(CharlesDumas)在他关于中国和美国的一本新书*中表示，这种说法是不严谨的。从最糟的角度来看，假设经交叉持股因素调整后的实际市盈率处于100倍的峰值水平，收益率为1%。再加上中国近10%的趋势实际增长率，表明中国股市的潜在整体收益率为两位数(用股息收益率加上增长率，得出一个总体真实收益率)。杜马斯表示，这表明中国A股相对于标准普尔500(S&P500)股指6.5%至7%的长期真实回报率有3%至4%的不俗溢价。-----------------------------------------------最新

5、财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　这一溢价与风险相比是否合理，还是个问题。显然，中国的政经风险很大，中国不完善的公司治理和当局干预股市倾向的风险也很大。不过，根本点依然不变。在一个趋势增长率为10%的经济

6、体中，来自股票的任何自由现金流都是锦上添花。　　这并不是说可以排除未来出现泡沫的可能性。除非改变具有强烈重商主义色彩的汇率政策，否则泡沫是不可避免的。中国的这种汇率政策让经济体充斥流动性。杜马斯认为，现在让人民币升值符合中国的利益。　　他认为，中国目前的政策未能解决两大愿望之间的固有冲突，一个愿望是防止过热的经济出现通胀，另一个是人为地让半固定的人民币汇率保持低位。要么承受痛苦且不必要的国内通缩，要么放弃被低估的人民币兑美元汇率，否则这种冲突无法消除。---------------------------------

7、--------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　即便中国很快采用这一政策药方，巨额贸易顺差仍会持续一段时间。正如杜马斯2005年在早些时候出版的一本书中准确预测的那样，问题在于如今美国吸

8、收中国过剩储蓄(与贸易顺差对应)的能力有所削弱。由于信贷危机，债务疲惫开始显现，美国家庭正重新积累储蓄。因此杜马斯建议，中国政府应允许私人输出资本。　　这样，美国能够通过股市(而非债市)吸收资金流。相对于通过国家控制的主权财富基金操作资金流动，这种做法在政治方面的争议较小。鉴于中国投资者贫乏的国内选择，他们可能会满足于远低于美国股市长期回报率的