辩证地看待股市的泡沫问题

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------辩证地看待股市的泡沫问题 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　股市的涨跌是多种变量的结果，最起码受新信息的影响，而这些新信息往往是事前无从判断的。或者再具体些，如果股市涨了就是有泡沫的话，那跌了又怎么说？或者换过来，一个没有泡沫的股市就不存在涨跌了吗？要是那样的话，这个世界上就没有无泡沫的股市！或者干脆把股市定义

2、为“泡沫的市场”，莫非这就是“泡沫论”的结论？　　田立-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　自从我在本栏接连发表了两篇批评“泡沫论”的文章后，反对的声音就从未平息过。有人在我博客上留

3、言，有人公开发表文章，也有人干脆找我当面理论。“五·一”休假期间，一位在股票分析界很有名气的朋友就专程登门，就泡沫论的问题与我辩论，因辩论的内容有一定的代表性，故特此整理出来，与大家共议。　　朋友开门见山，先给我举了个泡沫的例子：当初德隆系通过分仓等手法控制了湘火炬、合金股份、新疆屯河大部分流通筹码，控盘个股畸高价位严重偏离公司基本面，最后因为资金链断裂，德隆系控盘个股价格崩溃，造成了案发后尚有68亿余元客户资金无法兑付的后果。朋友问我：谁能说今后就不会有类似德隆系操控股价那样的泡沫存在呢？-----------------------------------------------最新

4、财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　我沉默了好一会，因为这实在不是个学术问题，而有些像逻辑演绎。我反问：昨天有人在市中心的广场横跨护栏到对面的商场行窃，你能不能因此断定在广场的人都会横跨护栏，而横跨护栏的人又都一定是去行窃呢？这个问题听起来有点离奇，可对方的逻辑不就是这样吗：我

5、们有过一个德隆系事件，于是今后一定有，而且有很多，拿个别的事件来说明观点本身就是辩论的大忌啊，更何况德隆事件是个违规事件，根本就不是我们正在讨论的股市泡沫问题，我们所谈论的股市泡沫，指的是正常情况下的市场现象。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------

6、-------------------------------　　朋友马上举了另一个例子：商业银行平均利率反映了一种无风险的社会平均收益率水平，其倒数反映了一种社会平均投资回报年限。股市市盈率数值的高低虽不能作为判断股市是否有泡沫的依据（显然朋友已经注意到我关于不能用市盈率衡量泡沫的观点），但把股市市盈率与商业银行平均利率的倒数相比较，却可以近似判断股市泡沫的严重程度。然后朋友拿出了好几个数据在他确定的这个框架内算起账来，并最终得出2007年沪深股市就曾存在巨大泡沫的结论。　　我的反问是：谁说银行存款是无风险投资？这是一个起码的常识！不尽如此，拿银行存款的任何数据与股票相比都没有意义，因

7、为银行存款实质上是一项债务资产，而股票是典型的权益资产，你拿权益资产与负债资产直接比较就好比那一只苹果和一只梨子比味道，能说谁好谁坏吗？世界上没有任何一个国家的这两类资产的估值水平是一样的，而且两者差别（按照这位朋友的说法其实就是风险溢价）也不可能有统一的标准，费了半天劲算的结果，能说明什么问题呢？-----------------------------------------------最新财经经济资料-------------