金融创新对货币政策的影响

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1、金融创新对货币政策的影响70年代以来，伴随着社会经济的迅速发展，西方发达国家经历了一场规模宏大的金融创新浪潮，新的金融工具、金融机构、金融服务、融资方式及金融衍生产品不断涌现，现代金融业发生了本质变化。目前，方兴未艾的金融创新活动，以前所未有的态势席卷各国的金融业，不仅加剧了金融业的竞争和风险，而且改变了金融总量、结构和运行机制，因而不可避免地影响到货币政策。金融创新可视为推动全球金融系统向更有经济效率的目标发展的动力，放松管制、技术发展和金融创新正在改变着银行业。金融创新能够通过增加风险分担的机会、降低交易成本、减少非对称信息和代理成本等方式提高经济效率。与从前

2、相比，金融机构之间的界限逐渐淡化，银行提供的服务方式、金融产品甚至自身结构都发生了很大变化，来自于其它金融机构的竞争使得传统银行业务的利润和规模渐降，银行业快速向其他业务领域扩张已成趋势。当前中国不断变化的金融环境需要货币政策与之相适应。首先，金融创新会影响金融系统效率，从而对整个经济体系功能产生一定影响，并增加市场深度和流动性，也使得市场价格更具有竞争力，从而能促进经济发展。其次，一些金融创新会改变经济体系对货币政策的响应方式，也会影响央行进行决策所依靠的指标信息内容，而这些指标是央行决策的基础。因此央行的货币政策应能充分应对金融创新挑战。这需要对不同货币和非货

3、币指标进行分析，构成“完全信息”框架，能够从不同的来源获得信息，并用不同方法比较核实。采取兼容并蓄和分散化的方法，进行了广泛的数据分析，比较全面地分析金额创新对经济的影响。一、金融创新与货币政策的含义与基本理论9（一）货币政策有狭义和广义之分。狭义货币政策，指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金额变量的一切措施。（包括金额体制改革，也就是规则的改变等）前者两者的不同主要在于

4、后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制外表变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。目前中国实行的是：双稳健的财政和货币政策。货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。货币政策的性质（中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式）是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领域之一。（二）金融创新的概念，金融创新是指金融业务各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和

5、宏观利益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开放性活动。（三）金融创新与货币政策的关系，金融创新引起了货币定义与供求关系的全面变化，导致货币政策的执行效果与预期目标发生了偏离。放弃以利率为指标的需求调节型货币政策，建立能全面反映金融创新特点、以广义货币量M2或M3为指标的供给控制型货币政策是今后货币政策的发展趋势。二、金融创新对货币政策的现状分析金融创新是金融资源重新组合的过程，包括金融工具、金融市场和金融制度的创新，资产证券化、表外业务、金融一体化是金融创新的三大趋势。货币政策是货币当局运用货币政策工具，以市场为载体，以利率

6、为传导机制，影响中介指标从而影响企业、居民的投资、消费行为，最终实现这个政策目标。（一）金融创新对货币需求的影响1、使得货币需求收入有变小的趋势金融创新带来的金融市场高度发达和证券化趋势，使得介于资本市场和货币市场之间的金融工具不断出现。它们提高了持币的机会成本，从而人们增加非货币性的金融资产，银行甚至出现“脱媒”现象。由此，人们对于交易性货币需求减少。2、使得利率弹性的作用越来越大在证券化促进金融一体化的趋势下，市场效率提高、资产流动性增大，在一定的收入水平下人们会缩小交易需求量，扩大闲置余额，从而使机会成本变量发挥作用的空间扩大，增强了货币利率弹性的作用。另外

7、，交易性金融货币需求要受到国民收入的影响较大，而国民收入在短期内相对稳定，决定了交易性货币需求具有可预测和相对稳定的特点。（二）金融创新对货币政策的影响1、对货币政策工具的影响金融创新所带来的证券化趋势和金融市场的高度发展，强化了央行公开市9场业务的作用力。其主要表现为：金融工具创新可以为公平市场业务操作提供大量可供买卖的工具，使中央银行吞吐基础货币的能力大增；金融机构在补充流动性资产或进行资产组合调整中日益依赖公开市场，其积极参与市场买卖在客观上配合了中央银行的操作；微观经济主体对各种经济信息、动态和金融市场行情的关注度增加，有利于中央银行通过公开市场操作发布明

8、确的信息，