钢价持续低迷焦炭价格难以好转

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1、钢价持续低迷焦炭价格难以好转方正中期陈旭要点：1、宏面层面，年三季度出台的一系列稳增长措施，其效果预计会日益明显。未来PMI指数不会趋势性回落，经济增长也不会趋势性下行。2、10月煤炭企业减产效应得到体现，国内炼焦煤现货市场呈现上扬势头。3、目前钢材社会库存已经低于前几年平均水平，不过钢厂钢材库存高企，钢厂承担了更多库存压力。后市展望与操作策略：短时间内，1501与1505日线级别行情出现分化，但均位于横向盘整区间下方支撑线之下运行，短期投机者应在支撑线之下保持空头思路，空单以突破1090止损，多单观望。

2、预测APEC会议结束后，焦炭会出现短时的滞销，但在钢价持续低迷的压力下，价格难有好转。一、行情回顾图1：10月焦炭指数行情（截至2014年10月31日）资料来源：文华财经、方正中期期货研究所现货面上，焦炭主力合约J1501收报1085元/吨，涨35元/吨。持仓量-317.7万手，持仓量减1.4万余手。从现货面来看，10月分三个阶段进行分析：1、上旬，焦炭价格主稳。国庆期间主流市场整体运行平稳，焦企稳定价格和发货量为主。钢材市场虽略有企稳，但整体市场需求一般，节后开市贸易商出货量较节前略有减少，而且一些下游

3、终端对后期行情不看好，对焦炭价格支撑有限。2、中旬至下旬初，利好消息提振之下，焦炭市场心态转好。利好消息有：下洲钢钢市略有起色，与上旬相比，唐山钢坯价格累计上调100元/吨，普碳方坯价格突破2550元/吨；煤炭市场，国家频频发布救市政策，国内各地区炼焦煤市场蠢蠢欲动。双重利好下，焦企看好心态渐浓。但进入下旬，下游钢市震荡回吐前期涨幅，基本面整体弱势未改，对焦炭价格上涨支撑不足。3、下旬，焦炭市场盘整运行，局部涨跌互现。自APEC消息进入日程，环保消息对焦炭需求面构成打击，加之钢材市场震荡回调亦打击市场信心

4、。除江苏地区因运输因素小幅上调20元/吨，焦炭市场虽喊涨情绪不断，但支撑不足，价格普涨阻力加重。另外，西南地区延续跌势。近期焦炭、焦煤主力1501合约走势偏强，但是1505合约却双双大幅下挫。二、宏观面分析1、宏观面利好显现中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心11月1日发布的10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月回落0.3个百分点，但仍处于临界点之上。专家表示，在新常态之下，我国制造业总体上继续保持平稳运行态势，但中小企业的发展尤为值得关注。图2：10月汇丰制造业PMI继续

5、回升图3：10月消费者信心指数回升数据来源：wind、方正中期期货研究院资料来源：wind、方正中期研究院整理10月份PMI指数出现小幅回落，显示当前经济增长仍有一定下行压力。我们认为，今年三季度出台的一系列稳增长措施，其效果预计会日益明显。未来PMI指数不会趋势性回落，经济增长也不会趋势性下行。三、供需层面分析1、APEC限产支撑近期行情10月份焦炭现货市场整体持稳，个别地区小幅上涨。央行放松房贷，国庆节后钢材价格有所上涨，钢厂利润有所回升，开工率小幅下降，但仍处于高位，独立焦化企业销售情况良好，旭阳、

6、中天等焦化企业小幅提高焦炭出厂价20元/吨。从升贴水情况看，截至10月28日，焦炭主力合约1501与天津港准一级冶金焦（A<12.5,S<0.7）的期现价差为贴水53元/吨，贴水幅度维持在0-100区间波动。图4：10月天津港库存下降明显图5：地区独立焦企库存降幅较大数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：wind、方正中期期货研究院10月9日，受取消炼焦煤等燃料零进口关税利好影响，焦炭焦煤大幅上涨。利好兑现以后，焦炭焦煤期价冲高回落，10月中旬，为保障APEC会议期间空气质量，河北制定《2014

7、年亚太经合组织会议空气质量保障措施》，确保主要大气污染物排放量减少30%以上，唐山市发布停产企业名单及限产要求明细。此后焦炭期货再度反弹，而焦煤期货延续跌势。图6：钢厂焦炭平均可用天数降至历史新低水平数据来源：wind、方正中期期货研究院10月煤炭企业减产效应得到体现，国内炼焦煤现货市场呈现上扬势头，局部地区价格上涨，涨幅均在10-30元/吨。自恢复征收煤炭进口关税的消息出来后，进口煤炭市场观望气氛浓厚，部分港口炼焦煤现货受库存偏低且内贸大矿涨价情绪带动有小幅探涨的趋势。不过近期国内钢厂检修有所增多，加上

8、APEC会议环保整顿的影响，对炼焦煤市场需求有一定的影响，预计炼焦煤或维稳运行。2、限产作用开始显现统计局公布的数据显示，2014年9月份，全国焦炭产量4012万吨，同比下降1%。1-9月份，全国焦炭产量35434万吨，同比下降0.4%。三季度河北地区钢厂高炉开工率维持在90%上方，拉动了焦炭需求，焦炭月度产量在4000万吨附近小幅波动。由于近期炼焦煤成本上升，焦化企业大量亏损，亏损幅度增加，焦化企业开工率稍有下降。图7：本月