篮球产业专题-站上风口，天价合同

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1、篮球产业专题-站上风口，天价合同东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分体育行业系列报告之一·篮球证券研究报告·行业研究·传媒与互联网行业篮球产业站上风口，天价合同指日可待增持（首次）投资要点??篮球为中国第一大运动，产业价值被低估。篮球拥有广泛的群众基础和硬件基础：篮球是儿童青少年球类运动中最经常参加的体育项目；CBA整体收视高于中超和NBA；篮球场已建和新建数量在运动场地类型中均排第一。然而在盈方进入CBA的这十年里，CBA联赛的发展状况并不十分乐观，表现为俱乐部造血机制不足，经营困难，版权、商务权没有得到充分开发等

2、，产业价值被低估。??中国篮球职业化改革加速，CBA管办分离终得正果。2016年初由姚明牵头成立的中职联公司加快篮协管办分离改革的进程。2016年4月篮协最终明确CBA改革的两步方案：第一步中国篮协把联赛商务权、赛事推广权授权给“CBA公司”；第二步中国篮协适时将竞赛组织等办赛权授权给“CBA公司”。一旦管办分离实施顺利，CBA俱乐部亦有望复制NBA俱乐部的发展模式，开展电视转播、冠名权等各类业务。??我们认为2017年CBA商务权合同金额5年在80亿元到120亿元之间。对比体奥动力公司以五年80亿人民币获得2016-2020

3、年中超电视公共信号制作及版权，CBA赛事作为中国体育界里为数不多的优质IP，随着CBA赛事市场化改革的不断推进，CBA赛事未来对整个资本市场的议价能力会大幅提升。我们认为2017年商务权合同金额5年在80亿元到120亿元之间，其中转播权在腾讯、万达、乐视等巨头竞争之下有望达到10亿人民币，而赞助费用则在安踏、匹克等多个品牌的助力下有望从目前的6亿增长到10亿元人民币。??体育+移动互联网，票务销售迎来新时代。目前CBA赛事门票线上销售占比不高，传统营销与票务脱节，细分垂直整合不力。我们认为，线上票务、营销以及运营的垂直整合将成

4、为激活CBA门票增量空间的关键因素。目前BAT巨头中腾讯已经通过微赛体育开始布局体育营销发行平台，并在CBA试水。??借鉴NBA制度改革措施，构建现代化职业体系，全面加强商业化能力。1984年大为??斯特恩上任之后，从选秀制度、全明星赛、联盟规模、商业推广等各方面着手对联盟进行改革，不断加强赛事丰富程度，扩大受众面，增强粉丝忠诚度，最大化商业价值。我们认为CBA可借鉴NBA的改革经验和成功模式，充分利用本土粉丝粘性，拓宽变现渠道和变现形式，打造本土竞技体育精品赛事。??投资建议：篮球产业风口来临，建议关注拥有CBA俱乐部和篮球

5、赛事资源的公司。相关标的：浙江广厦（600052）：转型坚定，娱乐体育双轮驱动；暴风集团（300431）：拿下CBA新媒体版权，体育板块愈战愈勇；奥拓电子（002587）：与国际篮联战略合作，占领篮球场馆LED业务；华录百纳（300291）：获取欧洲顶级篮球赛事IP，打造中国篮球市场第三极；浔兴股份（002098），探索CBA篮球俱乐部赛事资源，前景可期；莱茵体育（000558），手握亚洲篮球赛事IP，运营经验丰富。2016年7月27日首席证券分析师张良卫执业资格证书号码：S0860514040001zhanglw@dwzq4

6、>>证券分析师唐思思执业资格证书号码：S1220116020111tangss@dwzq>股价走势-60%-40%-20%0%20%2015-07-142015-08-142015-09-182015-10-282015-11-302015-12-312016-02-032016-03-142016-04-152016-05-192016-06-23传媒(中信)沪深300体育行业系列报告之一??篮球2016年7月27日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分目录1.中国第一大运动当之无愧，篮球产业价值被低估.......

7、...............................51.1.篮球概览：群众基础广泛，受关注度高于足球.............................................51.2.篮球概览：篮球场馆“多重最”，硬件建设充分..............................................71.3.CBA联赛现状——篮球热下的艰难经营.......................................................82.中国篮球站上改革风口，制

8、度障碍加速瓦解............................................102.1.政策东风不断刺激中国体育，“去监管”成趋势...........................................102.2.CBA管办分离终得正果