谈热钱流入方式及其对我国货币政策的影响

《谈热钱流入方式及其对我国货币政策的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、谈热钱流入方式及其对我国货币政策的影响摘要：在人民币升值预期下，热钱通过经常项目、资本项目和地下钱庄等渠道大量涌入中国，对我国货币政策的独立性和实施效果产生了较大的冲击和影响，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。关键词：热钱，货币政策，影响热钱(HotMoney/RefugeeCapital)，又称游资或投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。金融危机爆发以来，我国的"热钱"流入一度放缓甚至是出现了少量的流出，但随着世界各国央行纷纷采取零利率政策，全球流动性极度宽松。危机高峰刚刚过去，一向

2、行动迅速的"热钱"重新开始伺机而动。美国基金研究机构EPFR统计数据显示，全球新兴市场股票基金今年以来总共吸收568亿美元资金，超过2007年创纪录的500亿美元，而去年同期该市场已有400亿美元资金流出。兴业银行资深经济学家鲁政委指出，今年以来出现的热钱大举流向新兴经济体的现象，主要原因有三：一赌人民币升值预期；二因新兴经济体在此轮金融危机中比西方发达国家恢复得更快；三为新兴经济体目前高于西方国家的利率水平。作为最大的新兴市场国家，同时也是经济危机中率先复苏的经济体，中国无疑是国际热钱最为向往的地方之一。数据显示，09年前三季度我国外汇储备增加3266亿美元

3、，其中三季度增加1410亿美元。而当季贸易顺差仅为393亿美元，FDI为208亿美元，两项之和与当季增加的外汇储备相差809亿美元之多。即便考虑到汇率波动等因素，当季难以解释的资本流入仍十分巨大。种种迹象表明，"热钱"正通过不同的渠道卷土重来，加速流入我国。不过，与去年"热钱"大量涌入我国赌人民币升值预期不同，当前更多的短期跨境资本主要进入我国的股市和楼市等资产市场，这可能会对资产价格泡沫起到推波助澜的作用。"今年6月以来，热钱流入中国的步伐在加速，增长速度是2002年以来最快的，尽管总量还没有超过2007年和2008年。这些热钱中，有港澳台的储蓄资金，有境外

4、华人的投资，还有国际性的投资基金。"广东省社科院热钱研究专家黎友焕称。极推进利率市场化改革，健全利率调控机制。在利率市场化以后，中央银行可通过调节基准利率和在公开市场上买卖不同期限的国债等货币政策手段调节市场利率，这样既能够保持对国内经济调节的自主性，又能增强在非常情况下对国际短期资本调控的主动性，控制短期资本的顺差或逆差规模。一、热钱流入渠道多样化对于"热钱"的流入方式，据专家介绍，"热钱"涌入的途径往往较多，且极具隐蔽性。09年以来，在适度宽松的货币政策条件下，外汇管理政策也在为贸易投资便利化大开方便之门，国际热钱的流入方式也在不断翻新。除了以往的地下钱庄

5、，经常项目与资本项目下的跨境资本流动，以及逐步放开的QFII额度都成为热钱流入的通道。外汇局人士则表示，长期的监管经验表明，贸易、个人、外资、外债等渠道都可能存在异常流动的外汇资金，因此这些方面都是他们监控的重点。根据进一步的介绍，"热钱"进入的渠道多达十余种，主要渠道有：其一，虚假贸易。在这一渠道中，国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合同等方式，把境外的资金引入。其二，增资扩股。既有的外商投资企业在原有注册资金基础上，以"扩大生产规模"、"增加投资项目"等理由申请增资，资金进来后实则游走他处套利；在结汇套利以后要撤出时，只需另寻借

6、口撤销原项目合同，这样"热钱"的进出都很容易。其三，货币流转与转换。市场有段顺口溜可说明这一"热钱"流入方式："港币不可兑换，人民币可兑换，两地一流窜，一样可兑换"。外汇局在检查中发现，通过这种货币转换和跨地区操作的办法，也使得大量热钱"自由进出"。其四，地下钱庄。地下钱庄是外资进出最为快捷的方式。很多地下的钱庄运作是这样的：假设你在香港或者境外某地把钱打到当地某一个指定的账户，被确认后，内地的地下钱庄自然就会帮你开个户，把你的外币转成人民币了。根本就不需要有外币进来。其五，货柜车夹带现金。这种做法主要集中在珠三角地区的来料加工企业。企业以发员工工资等名义，通

7、过货柜车夹带港币进出粤港两地，很多企业都有十部左右的货柜车，而一部车一天跑一两趟粤港很普遍，每趟夹带50万港元(即便被海关查出也能以发工资名义解释)，长期下来所夹带的现金数量也非常庞大。2006年以来，随着资金进出需求增多，一些类似的企业慢慢地就拓展相关业务成了变相的"地下钱庄"，大批量帮别人夹带现金。其六，赡家款。海外华侨对国内亲属汇款被称之为赡家款，这几年这个数字大幅增加。此间真正用于"赡家"用途的款项堪疑，相当多的"热钱"是通过这种渠道进来炒股、买房。另一个值得注意的现象是，来自香港金管局的权威数据显示，2008年至今已有超过5000亿港元热钱流入香港。

8、业内人士指出，内地资本管制比较严格，而