宏观月报：美欧经济增长分化，我国经济增速承压

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1、内容目录一、美、欧、日增长分化5（一）美国经济复苏势头强劲，通胀延续上升态势5（二）欧元区经济增速或已见顶，通胀上行明显6（三）日本制造业经济活动放缓，通胀低迷7二、社融规模同比大幅减少，M2增速创新低7三、经济下行9（一）我国经济下行，但仍有韧性91、最终消费支撑上半年GDP增速稳定92、固定资产投资增速不及预期，基建投资和房地产投资下滑103、社会消费品零售总额当月同比回升，消费升级类产业值得关注114、工业增加值增速回落，中长期有支撑11（二）企业利润累计同比回升，但企业生产同比放缓12（三）我国内需边际转弱，景气度下挫13四、进出口同比下

2、降，外储平稳14（一）进出口金额同比下挫，下行压力较大14（二）外储上升，资本外流可控16五、通胀：CPI同比料将平稳，PPI同比或下行17（一）翘尾因素上升促CPI同比上升17（二）新涨价、翘尾因素齐上升，推升PPI上涨17六、政策：稳字当先，积极应对风险——中央政治局会议点评19七、宏观基本面20（一）上游：7月工业原材料、工业品和铁矿石价格同比增速上升，动力煤、农业品价格同比增速下降.20（二）中游：7月发电耗煤量、螺纹钢价格、水泥价格同比增速上升，高炉开工率同比增速下降21（三）下游：7月地产销售同比增速上升，电影票房同比高增速，乘用车销

3、售较差22（四）价格：7月生猪价格同比增速大幅收窄，布油、蔬菜、鸡蛋、水果同比增速下挫23八、风险提示24图表目录图1：美国PMI处高位5图2：美元指数震荡5图3：美国PPI同比强劲6图4：美国CPI同比强劲6图5：欧元区PMI下行6图6：欧元区CPI与长期国债收益率6图7：日本CPI疲软7图8：日本PMI向好7图9：社融累计同比下行9图10：M2增速下行9图11：GDP名义同比与实际同比承压10图12：消费对经济的拉动作用增强10图13：投资增速小幅回落10若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本图14：制造业投

4、资增速上行10图15：零售累计同比平稳11图16：居民人均可支配收入增速放缓11图17：工业增加值增速回落12图18：国有企业工业增加值增速快于私营企业12图19：企业利润累计同比加速13图20：企业应收账款回收天数同比增加13图21：PMI下降14图22：PMI整体较上月转弱14图23：PMI新订单和新出口订单均下行14图24：PMI产成品库存增加14图25：进出口金额同比下滑16图26：出口金额同比与发达国家经济增速正相关16图27：SDR口径外储较上升17图28：美元兑人民币活跃度提升17图29：CPI同比增速回升18图30：CPI食品同比

5、上升，非食品同比持平18图31：PPI同比上升19图32：生产资料和生活资料PPI同比上升19图33：工业原料指数同比下行21图34：工业品价格和农业品价格同比增速下行21图35：动力煤和铁矿石同比下行21图36：原材料运价指数增速下行21图37：6大发电集团耗煤量同比下行22图38：高炉开工率同比下行22图39：水泥价格增速上升22图40：螺纹钢价格增速下行22图41：土地成交面积同比上升23图42：成交土地溢价率上行23图43：电影票房收入同比反弹23图44：集装箱运价指数增速分化23图45：生猪价格同比上升24图46：蔬菜、鸡蛋和水果同比分

6、化24图47：义乌小商品指数同比上升24图48：原油价格同比下降24未找到图形项目表。若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本一、美、欧、日增长分化（一）美国经济复苏势头强劲，通胀延续上升态势美国6月CPI同比上升2.9%，创近6年来新高，预期升2.9%，前值2.8%；环比升0.1%，不及预期和前值。潜在趋势显示通货膨胀上升，可能促使美联储逐步加息。六月份美元指数上涨0.56%，第二季度上涨5.04%，为六个季度来首次上涨，上半年涨2.45%。美元指数录得六个季度来最佳季度表现，主要受益于货币政策间的差异，美联储比

7、其他央行更快的进行货币政策正常化。美国7月Markit制造业PMI终值55.3，预期55.5，初值55.5，6月终值55.4；7月ISM制造业指数58.1，预期59.3，前值60.2。6月美国非农数据再超预期，就业增速强劲，美联储预计将稳步加息，今年预计还将加息两次。二季度美国实际GDP环比年化增长率4.1%，为近4年新高，同比2.85%达到近期高位。从失业率看，6月失业率为4%，虽然高于前值的3.8%，但仍低于充分就业水平4.5%。失业率的略微抬升，一定程度缓解了美国通胀压力，美国平均每小时工资同比上涨2.7%，低于预期的2.8%。8月美联储基

8、准政策利率的目标区间保持在1.75%-2%不变。联邦公开市场委员会声称，美国经济增长强劲，失业率维持在较低水平，家庭支出和企业固定投资增