浅论企业资本结构理论及影响因素研究文献综述.doc

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1、浅论企业资本结构理论及影响因素研究文献综述浅论企业资本结构理论及影响因素研究文献综述导读：天津外国语大学国际商学院本科生课程论文（设计）课程名称：论文题目：姓名：学号：专业：年级：班级：任课教师：财务管理企业资本结构影响因素研究2014年5月内容摘要资本结构理论是企业金融理论中一个非常重要而复杂的问题，也是一个长期以来争论不休的话题。现代资本结构理论研究的目的是试图从理论上解释企业选择某一特定资本结构的主要原因，解释企业资本结构与市场价值及其管理行为的内在关系，为企业资本结构决策和投融资决策提供理论基础和指导。本文通过回顾其发展历程，并对其主要流派观点作一下综述。【关键词】资本结构；

2、影响因素；资本市场目录一、引言................................错误！未定义书签。（一）企业资本结构内涵........................错误！未定义书签。二、企业资本结构影响因素................错误！未定义书签。（一）公司行业特征…………………………………………………………4（二）公司规模………………………………………………………………5（三）公司盈利能力…………………………………………………………5（四）公司成长性……………………………………………………………5（五）非债务税挡…………………………………………………………

3、…5（六）公司资产结构…………………………………………………………6（七）资产流动性……………………………………………………………6（八）股权流动性质…………………………………………………………6（九）股权集中度……………………………………………………………6（十）管理者股权……………………………………………………………6三、启示和展望………………………………………………………………7浅论企业资本结构理论及影响因素研究文献综述导读：的比例，也就是企业全部资金的构成及其比例关系，资本结构等同于融资结构。二、企业资本结构影响因素综述资本结构影响因素学派最早由Baxter和Cragg、Ta

4、ub和Taggart等人在七十年代创立，该学派的理论基础与主流资本结构理论一样都建立在MM理论的基础上，但该学派所认为的影响因素具有较大的狭隘性。本文通过对国内外学者的文献进行综述，总结出影响企业资本结构的主要因素包括：（一）公司行业特征我国公司不同行业门类之间的资本结构具有显著差异，且这种差异不是由行业门类的异常值引起的，而是行业门类间普遍存在的，且各行业门类的资本结构在变化趋势上差异很小，同一行业的资本结构具有高度稳定性，而行业间差异也具有稳定性。不同行业中的公司，拥有不同的非债务税挡以及不同边际负债资本成本，而且公司的融资能力、税收以及破产的可能性等因素均与公司所处的行业相关，

5、因此，不同行业的目标资本结构亦不相同，实证结果也显示公司资本结构行业间具有显著差异。（二）公司规模研究发现，企业规模与资本结构正相关。洪锡熙和沈艺峰（2000）也以总资产为公司规模指标，得出公司规模越大，资本负债率越高的结论。根据信息不对称理论，大公司比小公司倾向于向公众提供更多的信息，公司规模可能与内部投资人和外部投资人间信息不对称水平负相关，规模越大公司越倾向于股权融资，因此具有较低财务杠杆水平，即公司规模与资本结构负相关。（三）公司盈利能力盈利能力与资本结构间存在正相关关系。在对主要工业化国家中的公众公司融资决策的分析中调查了资本结构的决定因素，实证结果发现，除德国外，赢利能力

6、与公司资本结构间存在负相关关系。（四）公司成长性以主营业务收入增长率作为公司成长性指标，发现公司成长速度越快，负债率越高，即二者存在显著的正相关关系。以销售增长率作为衡量公司成长性的指标，发现公司成长性与资本结构间存在显著负向相关关系。采用来自27个不同行业1982年4月1日到1983年3月31日344家日本公司和452家美国公司的横截面数据，使用多种计量资本结构的指标，研究了资本结构的影响因素，经实证研究发现，公司成长性与公司资本结构间存在显著的正相关关系。（五）非债务税挡选择折旧率计量非债务税挡，实证结果显示非债务税挡与资本结构负相关。运用主成分分析法和多元线形回归法，对中国28

7、7家上市公司资本结构的主要影响因素进行了实证分析。研究结论表明，非债务税挡与资本结构间呈负相关关系。在考虑企业所得税和个人所得税情况下，研究公司最优资本结构时，明确指出，认为非债务税挡可作为债务融资税收收益的替代，拥有较低非债务税挡的公司在其资本结构中将使用更多的债务，即非债务税挡与资本结构负相关。（六）公司资产结构选取（存货+固定资产）/总资产衡量公司资产结构，发现资产结构与资本结构呈显著的正向相关关系。运用主成分分析法和多元34浅论企业资本结构理论及影