债务危机持续扩散恶化 欧洲将进入最艰难时刻

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1、债务危机持续扩散恶化　欧洲将进入最艰难时刻    欧债危机的巨大破坏力从２０１１年下半年开始集中显现。债务风险从欧元区边缘国家蔓延至核心国家，从欧元区重债国渗透到整个金融系统，从经济风险演变为政治风险，从欧元区内部延伸到全球。   　由于欧洲各国利益博弈加剧，分歧难消，欧元区将身带“重疾”跨入２０１２年。随着欧元区国家将于２０１２年上半年迎来偿债高峰，债务危机将在欧洲掀起更大波澜。由此引发的信贷紧缩及欧元区各国继续推行的财政紧缩政策将导致欧洲经济在２０１２年陷入停滞，甚至可能在上半年出现衰退。欧洲将进入半个世纪以来最艰难的时刻。   　债务危

2、机将在更多欧洲国家爆发   　随着意大利债务风险持续发酵，２０１２年欧洲将会有更多国家受到牵连，继而爆发债务危机。西班牙、法国、东欧国家是最薄弱环节。   　经济增长乏力、失业率高企、银行业风险正将西班牙一步步拖入债务危机的漩涡。西班牙１０年期国债收益率在１１月１７日突破７％的“危机红线”。由于西班牙在２０１２年需要偿还到期债务逾１２００亿欧元，偿债规模仅次于意大利，信贷成本高企导致的融资困境将对该国造成沉重打击。西班牙爆发债务危机恐怕只是时间问题。   loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/ata

3、lllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit5　在欧元区重债国全面爆发危机之后，法国很可能是市场攻击的下一个目标。市场对法国债务风险的担忧主要源于两方面考虑。一是法国银行业持有大量欧洲五国（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙）问题债券，是意

4、大利最大的海外债权人。二是法国经济基本面虽然明显好于意大利和西班牙，但其在欧盟拥有ＡＡＡ信用评级的成员国中却是最差的。许多投资者认为，法国的实际借贷成本明显上升，其ＡＡＡ评级已是名存实亡。   　与此同时，抵御外界冲击能力较弱的中东欧国家正在遭受危机波及。匈牙利政府１１月２１日正式向欧盟和国际货币基金组织（ＩＭＦ）请求援助，国际评级机构穆迪１１月２４日宣布将匈牙利主权信用评级下调至“投资”级别以下，并维持前景展望为负面，原因是该国融资成本升高且经济增长缓慢。事实上，中东欧面临的核心风险是与西欧，尤其是欧元区问题国家紧密联系的金融体系风险，体现

5、在对西欧外资银行依赖度高，大量使用瑞郎等外币贷款等方面。因此，西欧债务危机的演变直接攸关中东欧国家命运。  　　欧元区经济明年上半年或现衰退   　主权债务危机导致的信贷紧缩和金融市场的持续动荡，已开始冲击欧洲实体经济。一方面，愈趋严厉的紧缩措施遏制需求，导致消费和投资明显萎缩；另一方面，对外贸易依赖度较高的德法等核心国，因外部需求减弱而遭遇出口困境。此外，由于风险敞口巨大，短期流动性趋紧，欧洲银行业将长期陷入融资困境，对实体经济的支撑能力大幅削弱。今年底到明年上半年，欧元区经济增长将陷入停滞，并可能出现衰退。   　当前欧元区经济已显露出明

6、显的下行趋势。   　第一，欧元区今年第三季度经济增长疲弱，环比仅增０．２％，其中西班牙、比利时、保加利亚经济环比增长出现停滞，荷兰、葡萄牙、塞浦路斯经济环比出现衰退。   loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcom

7、ments,accordingtotheBank'scredit5　第二，欧元区经济先行指标多已降至景气值以下。今年１１月，欧元区采购经理人指数（ＰＭＩ）综合产出指数为４７．２，连续第三个月低于景气值。其中制造业ＰＭＩ跌至４６．４，为２８个月来最低值。   　第三，欧洲银行业风险上升，对实体经济的支撑能力减弱。ＩＭＦ发布的最新《全球金融稳定报告》指出，债务危机给欧洲银行业带来约３０００亿欧元的风险敞口。１１月３０日，全球９家央行相继采取行动，提高金融体系流动性，凸显国际社会对欧洲银行业流动性问题的担忧。   　国际机构最近纷纷下调了今明两年欧

8、元区经济增长预期。其中，ＩＭＦ将欧元区２０１１年经济增长预期下调至１．６％，将２０１２年的增长预期下调至１．１％。经合组织（ＯＥＣＤ）将欧元区今明两年增长预期分别下