第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理

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1、www.gkkp.net微信：GKKPZG联系QQ:248677168;735034105;1185140415高会考试、评审辅导、答辩指导、高经、高会论文写作发表辅导的专业辅导机构高会考评网校www.gkkp.net微信：GKKPZG联系QQ:248677168;735034105;1185140415第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一节投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性投资是企业使用资本的过程。企业只有通过投资，才能为股东或其他利益相关者创造价值。企业的投资可以从不同的角度进行分类，如证券投资、实物投资；短期投资、长期投资等。公司财务学中所说的企

2、业投资管理，一般指对时限较长的、金额较大、对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，亦称“资本预算”。投资决策在公司财务管理中占有非常重要的地位。1.企业的价值取决于未来现金流量的折现值。而企业的资本预算在一定程度上决定了企业未来的现金流量，也就决定了企业的价值。2.资本预算将企业的战略明确化、具体化。如是否研究与开发新的产品与服务、是否进行市场开拓方面的一些资本性活动等决策都要依靠资本预算。重大投资决策的失误，将会使企业遭受重大的经济损失，甚至走向万劫不复之路。3.投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年

3、，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。（二）投资决策的步骤企业的投资决策一般是高层决策，重大投资决策需要经过企业的董事会甚至股东大会讨论通过。当然，企业多大规模的投资决策需要经过董事会审议，取决于企业的规模以及董事会与经营层的具体的管理权力的分配。企业投资方案的评价一般须经过以下几个程序：1．提出投资方案；2．估计方案相关的现金流量；3．计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等；24．进行分析、决策；5．对项目进行事后的审计。（三）投资项目的类别1．企业的投资项目一般分类：（1）独立项目：指某一项目的接受或者放弃并不

4、影响其他项目的考虑与选择。如某IT企业欲购买一套ERP管理软件，同时还要添置一条PC生产线。这两个项目就是独立项目。若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则两个项目均可采纳。（2）互斥项目：指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。如上述IT企业在购置PC生产线时，到底是采购美国、日本生产的设备，还是德国生产的设备？若通过方案比较，决定购买美国的生产设备时，就排除了从其他国家采购生产线的可能性。（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。比如，某企业www.gkkp.net微信：GKKPZG联系QQ:248677168;735034

5、105;1185140415高会考试、评审辅导、答辩指导、高经、高会论文写作发表辅导的专业辅导机构决定在外地开设子公司或分部，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目。在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独的评估。2．根据企业进行项目投资的原因，可以把投资项目分为以下几类：（1）更新改造项目：如为保持原有的生产规模而更换旧的机器设备；或者为降低成本，尽管原设备还未到其物理寿命，但根据其经济寿命分析，需要进行更换。（2）规模扩张：购置更多的新设备，或开设更多的分、子公司。（3）安全与环境项目：这些项目往往是根据国家政

6、策而实施的，企业往往是不得已而为之。这类项目称为“命令性项目”，一般不会给企业带来收入的增长。（4）研究与开发项目：这种项目通常不直接产生现实的收入，成功与否也存在很大的不确定性，很难采取现金流量折现法进行评估，实务中，一般采用决策树法或实物期权法。（5）长期合同：一些企业为特定客户定制产品与服务，如IT企业为一般的制造加工企业提供的IT外包服务，一般合同期限较长，如5～10年。为履行合同，往往需要先期投资大量的设备，并且收入、运营成本也是跨多个会计年度的，对于这些项目，在签订合同前，一般需要进行现金流量折现分析。一般来说，对于更换设备项目，特别是保持原有生产规模的投资

7、项目的分析，相对容易和简单；对于新的产品与服务项目的投资，由于不确定性大，需要较为详细周密的分析。同高会考评网校www.gkkp.net微信：GKKPZG联系QQ:248677168;735034105;11851404153时，根据重要性原则，项目的投资金额越大，需要越详细的分析，也需要更高层的决策。二、投资决策方法常用的投资项目的评估方法主要有五种：投资回收期法、折现的投资回收期法、净现值法、内含报酬率法及获利指数法。有两个重要的因素影响投资项目的决策：一是现金流量；二是折现率。现金流量的估计是最重要的，也是最困难的。因此在讨论投资决