短期指数存在震荡要求

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1、产品经理:沈松发：shensongfa@chinastock.com.cn大势2017年2月21日星期二是、、yioshishishisanshisanwushansanwusanwshiwshisan短期指数存在震荡要求一、市场回顾周一两市开盘涨跌不一，沪指小幅低开，深证成指和创业板稍强小幅高开，以上证50为代表的权重带动指数上行，创业板则在开盘点位附近盘整运行，沪强深弱的格局再现，随后创业板翻绿，沪指上冲动能有所减弱。午后沪指高位震荡。银行股领涨两市，沪市个股走势要远强于深市和创业板个股，沪指成功收复上周五失地，两市成

2、交量对比上一个交易日略有萎缩。截至收盘，沪指报3239.96点，涨37.88点，涨幅1.18%，成交2503亿元；深成指报10329.00点，涨131.08点，涨幅1.29%，成交2486亿元；创业板报1894.96点，涨12.09点，涨幅0.64%，成交597亿元。行业板块方面：各行业板块涨多跌少，两市仅有包装材料小幅下跌，其中酿酒行业、造纸印刷、家电行业、水泥建材、民航机场、港口水运等板块涨幅居前，而工艺商品、文教休闲、化纤行业、材料行业保险等行业板块涨幅相对较小。个股方面：两市共有2098只个股上涨，744个股下跌。

3、N海峡、N美力、N富瀚微三只新股上市，均大涨44%；汇纳科技、建设机械、茶花股份、盐津铺子、上海天洋等48股涨停；申科股份、四通股份、瑞特股份、金利华电、奇精机械、飞荣达、吉大通信等7股跌停。二、消息面观察1、央行再定调货币政策趋紧言行矛盾推涨债市央行发布《2016年第4季度货币政策执行报告》，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行又定调了2017年货币政策收紧的态势，不过言行已出现矛盾。如果只看此次央行货币政策执行报告，我们会看到央行与之前相比态度更加偏紧，监管加强语气更重，可能会得出“债市黑暗时代将继续”的结论，这也

4、可能导致短期债市出现调整。但如果我们结合近期央行的其他信号，包括近期央行工作论文论述不应激进去杠杆、易纲表态两万亿信贷也是合适的，会得出央行紧缩程度不及此前市场预期的结论，这也正是本周债市大涨的核心原因。因此，他认为，对于“稳健中性”请务必阅读正文后的免责声明部分9/9，应当有两个层面的认识：一是相对于2015年8月-2016年8月的“稳健略偏宽松”而言，货币政策边际趋紧是毫无疑问的，这也是流动性从“合理充裕”到“基本稳定”的含义；二是相对于2016年12月的资金极端紧张而言，我们猜测2017年的货币市场大概率比当时要更稳

5、定，即央行确实无意货币政策紧缩。综合起来，“稳健中性”应当是介于2016年8月之前和2016年12月之间的状态，邓海清称，货币政策拐点早已发生，而不是未来即将发生。2、定增新规或催生转债快速扩充多单密集过会　在证监会发布再融资新政后，多家公司调整定增方案。值得注意的是，新规中鼓励企业发行优先股、可转债，天风证券首席固收分析师孙彬彬认为，可转债市场有望快速扩充，而转债估值面临较大的压力，现阶段股性转债的表现可能更优，同时关注受新规影响的个券。实际上，转债在国内发展已经超过20年，但无论是2004年第一个蜜月期，还是2010年

6、银行大盘转债问世，转债市场始终是个小规模的市场。兴业证券固收团队认为，受发行条件、审批流程严格限制，在牛市中，转债集中转股进一步加剧市场规模的萎缩。不过，此次新规出台，兴业证券表示，部分企业的定增需求，可能转到转债上面；除政策表态支持外，降低可转债发行条件可能出现，那么将切实释放潜在的供给。最近，转债发行预案和监管审批速度明显加快，近期已有6单可转债密集过会，其中包括规模300亿元的光大银行可转债。市场需要考虑的是转债市场规模的快速扩容在短期内对于市场的冲击。兴业证券表示，一级市场扩容有利于二级市场长远发展，但当前情况如扩

7、容，二级市场会承压。结合过去两年委外模式大发展，转债扩容后也能享受机构扩张的益处。3、花旗：未来三年中国需求将推动铜价上涨33%　花旗研究部门周一表示，预计2017年全球铜供应将出现六年来首次短缺，加上中国需求的增长，预计今年下半年全球铜价将突破每吨6000美元，到年底前将逼近7000美元，到2020年底前将突破8000美元。由于全球最大两座铜矿——必和必拓在智利的Escondida铜矿，以及Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg铜矿——由于罢工和出口许可证问题而先后停产，全球铜价正在上涨。周一上午，伦敦

8、金属交易所三个月基准铜价上涨0.4%，报每吨5996.50美元，略低于2月13日创下的6204美元的21个月低位。花旗分析师表示，预计未来五年的大部分时间全球铜供应量将低于需求。花旗表示，2016年中国的真实铜消费量可能增长了5.7%，位于3-7%预期范围的高端，预计2017年中国的铜需求量将增长3-4