基于行为金融理论的中国证券投资基金投资行为分析

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1、基于行为金融理论的中国证券投资基金投资行为分析摘要证券投资基金作为一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式是现代金融体系中不可或缺的组成部分因此一如其他金融研究证券投资基金也会出现标准现代金融理论无法解释的异象很多研究表明证券投资基金作为机构投资者其投资行为除了受传统的经济因素影响外有时也会受到人的心理因素的影响所以将行为金融理论中现有的投资者心理的研究成果应用于证券投资基金投资行为的分析中可以为该领域的研究提供新的研究视角关键词行为金融；证券投资基金；羊群效应；熟悉偏好；过度自信　　　　一、行为金融理论　　5.1-9,,services,andmakethecitym

2、oreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve7　　标准的现代金融理论的模型与范式基本上局限于“理性”的分析框架中对金融市场的行为进行了理想化的假设20世纪80年代以来研究学者日益重视金融市场上的各种异象而这些异象的理性解释不能令人满意行为

3、金融理论正是金融学家在研究金融市场异象的过程中形成并不断完善起来的理论体系行为金融借鉴了行为科学、心理学以及社会科学等研究成果后将人类心理与行为纳入金融学的研究从微观个体行为以及产生这种行为的心理、社会动因来研究资本市场的现象和问题5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransport

4、system,thusprotectingtheregionalpositionandachieve7　　行为金融理论认为投资者不是理性人并不具有完全理性而是行为人只具有有限理性不能客观、公正、无偏的加工信息在信息环境不确定的情况下投资者的心理容易受到其他投资者的影响模仿他人决策而不仔细考虑自身的信息也就是行为金融理论中的“从众行为”而如果涉及到多个投资主体就会进一步引发团体从众跟风的“羊群效应”除此之外投资者很多时候的非理性行为还由于本身的“过度自信”即将成功归于能力而将失败归于运气和机会的作用过于相信自己的判断而产生行为偏差另外投资者在进行投资时会选择其感觉非常精于

5、评估的风险事件避免不熟悉或无法估计概率分布的风险事件即“熟悉偏好”总之人的心理因素对于投资者行为的影响是行为金融研究的主体伴随着行为金融的发展相关经济研究对于人的心理分析的依赖也越来越多　　证券投资基金通过发行基金单位集中投资者的资金而后由基金托管人托管基金管理人管理和运用从事股票、债券等金融投资作为一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式是现代金融体系中不可或缺的组成部分证券投资基金作为机构投资者其投资行为也会受到基金托管人及基金管理人不理性行为的影响所以此时就必须考虑现实中人的心理因素利用行为金融理论对其投资行为进行阐释　　　　二、基于行为金融理论的中国证券投资基金

6、投资行为分析　　5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve7　　行为金融理论中的投资者有限理性意味着投资者并不完全理性而且不总是理性的而证券投资基金主要进行股票和债券的投资充

7、当市场中机构投资者的角色所以其投资行为势必符合行为金融理论对于投资者的假设即证券投资基金是有限理性的行为金融理论为研究中国证券投资基金的投资行为提供了延伸性的启示　　1．证券投资基金投资行为的“羊群效应”　　很多时候证券投资基金作为机构投资者会非常注意其他机构的动向并在这些机构投资者采取行动时立刻采取相似的行动这可能是源于其对本身投资决策缺乏把握也可能是看到其他机构已经获利而相信自己也能获利或者更可能是由于害怕与众不同必须采取行动所以在这种时候证券投资基金不可能理性的考虑该决策究竟会为基金本身带来多少收益而仅仅是一种盲目的“从众行为”同时