上市公司信息披露质量与证券分析师盈利预测

《上市公司信息披露质量与证券分析师盈利预测》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、上市公司信息披露质量与证券分析师盈利预测方军雄洪剑峭（复旦大学管理学院会计系，上海，200433）摘要：本文研究了上市公司信息披露状况与分析师预测行为之间的关系，结果发现，总体来说，分析师的预测准确性显著优于随机游走模型。进一步的研究发现，上市公司信息披露状况会对证券分析师的预测特征产生影响，信息披露透明度越高，分析师预测对会计盈利数据的依赖程度越低，预测准确性也随之提高。关键词：信息披露透明度；证券分析师；盈利预测CorporatedisclosurequalityandanalystforecastsAbstract

2、:thisarticlestudiedtherelationshipbetweencorporatedisclosurequalityandanalystforecasts,wefoundthatthepredictionaccuracyofanalystwasbetterthanthatofrandomwalkmodel.Andwealsoconcludedthatthecorporatedisclosurequalityhadeffectontheanalystbehavior.Specifically,thecor

3、poratedisclosurequalityimprovedtheaccuracyofprediction,andreducedthedispersionbetweenanalysts.作者简介：方军雄，博士，复旦大学管理学院会计系讲师。洪剑峭，复旦大学管理学院会计系教授。中图分类号：F830.9文献标识码：A随着金融市场的持续发展以及金融体系在经济增长作用的日益显现，证券分析师角色和功能开始得到关注。证券分析师在现代资本市场中扮演着会计信息使用者和提供者的双重角色（Schipper，1991【12】；蔡祥、李志文、张

4、为国，2003【1】）。作为会计信息的专业使用者（sophisticatedinvestor），我们关心的是，证券分析师如何利用会计信息，他们的信息集合包括哪些内容，历史会计信息如何体现在盈利预测结果当中。而作为信息的提供者（重要的信息中介），证券分析师利用其专业知识与信息搜寻加工的相对优势，向资本市场提供了许多有价值的信息，其中包括对上市公司会计盈利的预测。鉴于盈利信息在资本市场中的重要作用，证券分析师的盈利预测也就成为资本市场研究中的一个重要分支，包括盈利预测偏差的分布、预测偏差产生的原因（Schipper，1991

5、【12】；蔡祥、李志文、张为国，2003【1】；Ghosh&Moon，2005【9】；吴东辉、薛祖云，2005【3】）。由于我国目前的证券分析师的市场还不发达，这一领域的研究依然稀少（蔡祥、李志文、张为国，2003【1】），尤其是作为信息使用者的证券分析师的研究，这部分归结于盈利预测数据搜集的困难（吴东辉、薛祖云，2005）【3】。吴东辉、薛祖云（2005）【3】选取国泰君安证券研究所发布的2001年度盈利预测作为样本首次较为系统地研究了我国证券分析师盈利预测的准确性、盈利预测的价值相关性以及盈利预测数据公布的市场反应，

6、结果发现我国证券分析师的盈利预测具有较强的价值相关性，其准确性高于随机游走模型，而且市场对分析师的预测作出了显著的反应，这说明我国证券分析师对市场上的投资者提供了有价值的信息。但是，我们依然不清楚证券分析师的预测是怎样进行的，上市公司信息披露的状况是否对证券分析师的预测产生影响，而更丰富的信息、信息的更有效利用是不是分析师“战胜”统计模型的关键（Brown,Hagerman,GriffinandZmijewski,1987【7】；Schipper,1991【12】）。因此，本文从研究我国上市公司信息披露状况对分析师预测的

7、影响入手，力求更清楚的了解分析师盈利预测的特性和预测的机理。本文以深交所公布的上市公司信息披露考核结果作为信息透明度的衡量指标，研究信息透明度对作为信息使用的专业人士——证券分析师5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransports

8、ystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve7预测行为的影响，从而为我国证券市场信息透明度的有用性以及监管的必要性提供初步证据，以帮助我们更加全面的了解信息透明度的经济后果性。下一节说明对信息披露透明度与分析师预测之间的关系进行细致的理论分析，并提出待检验的假设和