大飞机产业链深度研究

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1、大飞机产业链深度研究HeaderTable_User8429322151147886212HeaderTable_Industry13021200看好investRatingChange.same173833684深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见

2、本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】??我国航空业正处盈利大周期，2020年民用大飞机制造市场规模可达868亿元/年。我国民航业营业收入自2009年来一直处于正增长，近几年增速稳定在4%左右。对标美国航空业，我国航空业具备进入一轮盈利周期的基础条件和催化条件。我国具备航空业走出牛周期基本条件：寡头垄断和大国市场；需求端：消费升级，航空出行需求将持续旺盛；成本端：油价红利继续维持。中国市场未来20年年均需求273-316架干线飞机。假设我国低

3、空开放推进顺利，至2020年，通航飞机有望达一万架，平均每年交付约1600架，按照每架3000万元计算，每年产值达480亿元。我国航空维修市场2034年市场规模可达1243亿元。未来20年，我国飞机租赁市场融资量将达3.7万亿元。??大飞机国产化是国家意志驱动，是具有战略意义、空间巨大的新兴行业，年底首飞有望拉开产业化序幕。《中国制造2025》专门提出要推动航空航天装备领域突破发展，国家支持是大飞机制造发展的最重要因素。大飞机是衡量一国制造业先进水平的制高点，我国的大飞机最终确立了采用“主制造商-供应商”的研制模式——中国商飞作为大飞机主制造商

4、，定位于设计集成、管理体系、总装制造、市场营销等方面，而发动机、机载设备、材料等部件全部都将外包；最终建成“以中国商飞公司为核心，联合中航工业，辐射全国，面向全球”的中国民机产业体系。我们认为大飞机制造产业将以高铁的成功为表，以市场换核心制造技术，最终实现大规模自主化。如果说ARJ的成功产业化是大飞机国产化的前奏，我们预计C919的正式首飞将在年底进行，将拉开产业化的序幕。??本土化将是波音空客两大巨头中国战略的一大重点，利好中国大飞机国产化和零部件配套产业。中国战略助空客市场占有率大幅提升，2015年空客与中国工业合作总额达5亿美元，2020

5、年有望翻番达到每年10亿美元。空客有意将天津打造成空客的亚洲制造中心，天津航空产业规模突破700亿元，竖立全国航空制造标杆。中国是波音最为重要的市场之一，波音公司在华多维度布局，更深度合作势在必行，波音每年在中国的总投入已达到8亿至10亿美元。未来随着两家航空巨头竞争的加剧以及更多机型在国内组装，中国国产大飞机的产业化速度有望加快，配零件配套企也有望受益。投资建议与投资标的我们建议四季度重点关注大飞机板块，首飞可能带来催化剂，建议关注：天保基建：拟收购，转型航天产业步伐加快！山河智能：收购世界级航空企业Avmax，进入飞机租赁与维修市场??日发

6、精机：航空制造一体化布局基本成型风险提示??飞机交付量不达预期；油价与汇率风险；空客与波音战略不达预期；大飞机进度不达预期。大飞机制造行业报告——大飞机产业链深度研究机械设备行业行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/9><>A股行业机械设备报告发布日期2016年09月19日行业表现资料来源：WIND证券分析师佘炜超021-63325888*6071sheweichao@orientsec4>>.cn执业证书编号：S0860514060002联系人张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec>.cn-

7、42%-28%-14%0%14%15/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/06机械设备沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle机械设备深度报告——大飞机制造行业报告2目录一、航空业处于盈利上升周期，大飞机产业链维持景气.................................81.1我国航空业正处盈利大周期....

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