第9章 资产管理业务

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1、第9章资产管理业务基本要求：随着证券市场的发展，投资银行的运作空间越来越大，相对传统业务的新业务不断得到开拓。通过本章的教学使学生对投资银行的业务创新有基本理解，并着重对投资银行的资产管理业务有初步的了解。重点与难点：对资产管理业务的现状、规范发展资产管理进行重点把握。难点是对资产管理业务的理解和实际操作。第1节资产管理业务概述本节主要讲授资产管理业务的含义、类型以及我国资产管理业务的基本情况。一、资产管理业务的内涵l概念资产管理(AssetManagement)业务是投资银行代理资产所有者(委托客户)经营资产，以使资产所有者的资产增值。在此所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间

2、的委托一一代理关系。资产管理业务是投资银行在传统业务基础上发展起来的新型业务。l投资银行资产管理业务与投资基金业务比较：主要从以下几个方面对二者进行比较1.客户群体定位不同。证券投资基金面向社会公众公开发行，其客户多是不确定的散户投资者；投资银行资产管理业务客户一般是规模资产拥有者，主要是机构投资者及富有的个人投资者。2.服务方式不同。证券投资基金业务采取一对多方式，专家理财，统一管理；委托理财业务则是一对一方式，每一客户有自己独立的账户，分别管理，专家理财。3.投资决策目标不同。证券投资基金以委托资产增值为首要目标；资产管理业务提供客户满意的综合金融服务。4.委托方式不同。证券投

3、资基金是客户通过购买基金股份或基金单位的方式完成委托行为，基金公司章程、契约的内容乃至形式都必须符合法律法规的要求；投资银行资产管理业务的客户一般是单独与管理人签订协议，当事人在法定的范围内享有较大的契约自由。5.参与管理程度不同。投资基金的投资决策最终取决于多数基金持有人的投资偏好，投资者个人并无决定权；投资银行的资产管理业务中，投资者可将自己对资产管理的意图反映到协议中，并在管理过程中，投资者还可通过与资产管理经理经常性的接触，随时对资产管理的运作发表意见，因此参与程度较高。6.及时调整具体投资组合的程度不同。证券投资基金的具体投资组合由基金经理决定；投资银行的资产管理业务中，

4、投资者可选择不同的投资风格和投资组合，并与投资银行协商进行调整。7.风险收益特征不同。8.信息披露和投资限制不同二、国外投资银行资产管理的类型根据委托投资的目的，资产管理可分为增值账户理财(IncrementAccountManagement)和特别账户理财(SpecialAccountManagement)。前者指委托投资以委托资产增值为主要目的；后者委托投资为实现其他特定投资目的。资产管理业务在长期发展过程中，主要从利益分配机制派生机制角度对资产管理类型进行分类。(一)根据服务方式进行分类根据服务方式的不同，资产管理业务可以分为集合型资产管理和个体型资产管理。集合型资产管理是指

5、投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一管理。与此对应，个体型资产管理表现为投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务。(二)按收益方式进行分类根据收益方式的不同，资产管理业务可以分为完全代理型资产管理和风险共担型资产管理。完全代理型资产管理是指委托资产管理人(受托人)只负责对委托资产的管理与运作而不对委托人资产的收益做出保证。委托资产的收益与损失完全由委托人承担，受托人在向委托人收取管理费用的前提下，再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报。风险共担型资产管理是指委托资产管理人根据证券市场的平均收益率并且结合自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率做

6、出适当的许诺。管理人运用委托资产投资产生超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享。三、我国投资银行资产管理的种类简单讲授目前我国资产管理的法律规定根据中国证监会颁布2003年第17号证监会令《证券公司客户资产管理业务试行办法》（自2004年2月1日起正式施行）。除原有的定向资产管理业务外，投资银行可以开展集合资产管理业务和专项资产管理业务。1.定向资产管理业务。这是为单一客户办理定向资产管理业务，办理定向资产管理业务，单个客户资产净值不得低于100万元，办理集合资产管理业务，。2.集合资产管理业务。这是为多个客户办理集合资产管理业务。根据投资范围和风险状况的不同

7、，又将集合资产管理业务设立为限定性集合资产管理业务和非限定性集合资产管理业务两种。限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，并应当遵循分散投资风险的原则。非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定，不受上述规定限制。3．专项资产