江纸股份公司资产重组案例研究

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1、江纸股份公司资产重组案例研究一、公司简介江西纸业股份有限公司（现更名为中江地产股份有限公司，以下简称江纸股份）是一家在上海证券交易所挂牌的上市公司，是江西省最早的上市公司之一。股票简称：江西纸业(现变更为中江地产)，代码：600053。公司注册资本16107万元，注册地址：江西省南昌市董家窑112号。公司主营业务为纸及纸制品、纸浆、造纸机械、造纸原料。1997年4月，江西纸业有限责任公司(以下简称江纸公司)作为独家发起人，投入新闻纸生产部分的资产，通过上海证券交易所，向社会公众公开发行股票，以募集方式成立了江西纸业股份公司。江西纸业有限责任公司新闻纸生

2、产的过去就是江纸股份的历史。江西纸业有限责任公司的前身是江西造纸厂，1950年开始筹建，1952年10月1日正式投产，当时隶属于江西省工业厅，从1969年起先后隶属于南昌市轻化工业公司、南昌市轻化工业局，在50多年的发展历程中，先后进行了五次较大规模的扩建和技术改造，江纸公司的日生产能力从5吨提高到300吨水平. 1988年4月经国家经贸委、国家计委等审核批准成为国家大型二档企业。1994年5月，经江西省人民政府批准，江西造纸厂改制组成国有独资公司，即“江西纸业有限责任公司”。1995年7月，江纸公司被江西省人民政府列为全省首批三十三家建立现代企业制度

3、试点企业之一。1996年1月经国家经贸委和外经贸部批准，公司获得了自营进出口权。1997年4月，江纸公司将新闻纸生产经营性资产和销售业务等优质资产包装上市，成立江西纸业股份有限公司，1997年10月，江纸公司组建成为了江西纸业集团有限公司(以下简称：江纸集团)，并由江西纸业股份有限公司、江西特种纸业有限公司、江纸实业发展公司、江西纸业进出口有限公司、昌九文化纸有限公司和抚州板纸有限公司全资、控股子公司及造纸一厂、轻工机械厂等直属企业组成。二、重组前情况作为江西较早进入资本市场的上市公司，江纸股份要从事“松竹”牌新闻纸的生产和销售，产品提供中央七报一刊南

4、方代印点（即人民日报、光明日报、经济日报、参考信息、中国青年报、工人日报、法制日报、《求是》杂志）和上海三大报（解放日报、新民晚报、文汇报）及华东、华中等地区报社和印刷单位。是国内制浆造纸行业的大型骨干企业和9家新闻集团新闻纸定点生产企业之一。自1997年上市以来，江纸股份在股票市场一直表现颇佳，1997年至2000年，每股收益均在0.32元以上，净资产收益率大都在10%以上。但2001年12月，中国证监会南昌特派办对江纸股份进行专项核查时发现，公司的9.9亿元巨额资金被大股东江纸集团占用。2002年4月，江纸股份公布2001年报，因大股东长期占用巨额

5、资金，江纸股份按帐龄分析法计提坏帐准备2.6万元，导致当年亏损2.99亿元，每股收益－1.86元。虽然，2001年12月，江纸集团曾承诺2003年12月30日前归还全部占用江纸股份的资金。但事实上，到2002年6月30日，江纸集团净资产仅为-1.77亿元，严重资不抵债，江纸集团根本无力偿还欠款。当年，江纸集团仅以部分固定资产、备品备件偿还9700万元占用资金，承诺中的其他偿还措施均未实施。此后，江纸股份的经营状况也是如覆薄冰。2002年，由于新闻纸市场整体不景气和原材料价格上涨影响，使江纸股份主营业务收入和主营业务利润也逐年减少。同时，大股东江纸集团无

6、力还款，继续占用公司巨额资金，又造成公司资金紧张和财务状况恶化，特别是计提坏帐准备增加（截止2003年12月31日，江纸股份已计提坏账准备金高达6.49亿元），导致江纸股份2002年、2003年两个财务年度连续巨额亏损，主营业务收入分别同比下降45.1%和28.9%，公司净利润分别亏损3.32亿元和4.58亿元，每股净资产分别仅为0.1元和－2.73元，净资产1.57亿元和－4.39亿元。到2003年4月30日，由于两年连续亏损，江纸股份股票简称由“江西纸业”变更为“ST江纸”，股票报价的日涨跌幅度限制为5%；2003年5月8日，根据上海证券交易所有关

7、通知规定，公司股票实行退市风险警示的特别处理，股票简称相应变更为“*ST江纸”。2004年5月19日，因江纸股份3年连续亏损，被上海证交所根据有关规定，暂停上市。江纸股份不仅仅是经营亏损，企业还欠下银行巨额债务无力偿款。截止到2003年12月31日，江纸股份的长、短借款高达8.67亿元，逾期未还欠款高达86%以上。其中欠工商银行7.14亿元。资产负债率高达160%。根据江纸股份的实际情况，企业已无法进行持续经营。再加上公司己资不抵债、资金缺乏、信贷无门，公司实际已濒临破产。如果不及时进行实质性资产重组，将带来严重后果。三、重组过程：江中集团对江纸股份的

8、资产重组历经2年半的时间，期间中国证券市场的全流通改革正式开始，股权分置改革也为江纸股份重组带