财务知识-财务管理筹资方式课件(ppt 61页)

《财务知识-财务管理筹资方式课件(ppt 61页)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第五讲企业筹资管理（下）长工职陈超全章摘要资金成本个别资本成本加权资本成本边际资本成本杠杆分析经营杠杆财务杠杆联合杠杆资本结构长工院管理系陈超第一节资本成本一、含义与结构1.资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用资过程中不再发生。长工院管理系陈超第一节资本成本使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。包括：银行借款的利息债券的利息股票的股利等。一般而言，使用

2、费用是资本成本的主要组成部分。长工院管理系陈超第一节资本成本2.资本成本的表现形式资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对数在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。（1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表达式长工院管理系陈超第一节资本成本二、资本成本的不同类型与作用（一）个别资本成本（二）加权平均资本成本（三）边际资本成本长工院管理系陈超第一节资本成本三、资本成本的计算（一）个别资本成本的计算1、长期借款成本其中，K1为长期借款成本；I为长期借款年利息；T为企业所得税税率；L为长期借款筹资额，即借款本金；F1为长期借款筹资费率；R1为长期借款年利率。由于

3、长期借款筹资费用率通常很低，因此上式可以简化为：长工院管理系陈超第一节资本成本2、债券成本其中，Kb为债券成本；Ib为债券年利息；T为企业所得税率；B为债券筹资额；Fb为债券筹资费用率3、优先股成本其中，Kp为优先股成本；Dp为优先股每年的股利；P0为发行优先股的筹资额；Fp为优先股的筹资费率。长工院管理系陈超第一节资本成本4、普通股成本通过普通股估价方法确定资本成本（1）股利不变模型（2）股利固定增长模型其中，D为股利，g为股利增长率，Fs为筹资费用率长工院管理系陈超第一节资本成本4、普通股成本通过资本资产定价模型确定普通股成本通过债券收益加风险报酬率法确定资本成本普通股成本＝长期债券收益

4、率＋风险报酬率长工院管理系陈超第一节资本成本5、留存收益成本留存收益是由公司的税后净利润形成的，属于普通股股东的权益。股利增长：固定股利使用留存收益有成本吗？长工院管理系陈超第一节资本成本个别资本成本的比较（由小到大依次）国债银行借款抵押债券信用债券优先股普通股长工院管理系陈超课堂练习长工院管理系陈超第一节资本成本（二）加权平均资本成本（WACC）权数的确定方式：1、以账面价值作为权数2、以市场价值作为权数3、以目标市场价值为权数长工院管理系陈超例1：某公司拟筹资5000万元，其中面值发行债券2000万元，票面利率10％，筹资费率2％；发行优先股800万元，股息率为12％，筹资费率为3％；发

5、行普通股2200万元，筹资费率5％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4%递增，所得税率为33%.(1)计算债券资金成本；(2)计算优先股资金成本；(3)计算普通股资金成本；(4)计算综合资金成本。长工院管理系陈超长工院管理系陈超第一节资本成本（三）边际资本成本概念：是加权平均资本成本的一种特殊形式——是追加筹资的加权平均资本成本。边际资本成本规划资本来源资本结构筹资数额资本成本筹资总额分解点长期借款0.20[0,100]5%100/0.2=500500/0.2=2500(100,500]6%(500,+∞)7%债券0.30[0,240]8%240/0.3=800600/0.3=2000(

6、240,600]9%(600,+∞)10%普通股0.50[0,800]11%800/0.5=16001500/0.5=3000(800,1500]12%(1500,+∞)13%长工院管理系陈超第二节杠杆利益与风险一、基本概念与原理（一）固定成本与变动成本◎成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。按照成本习性对成本进行分类，对于正确地进行财务决策具有重要意义。◎成本按其习性分类固定成本变动成本混合成本长工院管理系陈超第二节杠杆利益与风险设：Q为产品销售数量；P为单位产品价格；C为总成本；V为单位变动成本；F为固定成本总额；EBIT为息税前利润；I为利息费用；T为所得税率；D为优先股

7、股息；N为普通股股数；EPS为普通股每股收益◎总成本习性模型总成本=固定成本+变动成本即：C=F+V·Q若：F、V已知，即可利用直线方程进行成本预测。长工院管理系陈超第二节杠杆利益与风险（二）边际贡献（M）指销售收入减去变动成本后的差额。M=P·Q-V·Q=（P-V）Q=m·Q息税前利润（EBIT）指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。EBIT=PQ-VQ-F=M-F税前利润（利润总额）=EBIT-I∴EBI