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1、浅析美国量化宽松政策的退出对中国经济的影响 一、美国拟退出量化宽松政策后世界市场的反应 2013年6月19日伯南克谈话引发世界资本市场地震,美国和l世界股市大跌,美元攀升,金价暴跌。但两周后,股市逐渐回归。到7月3日,已经接近6月四日前水平。新兴国家货币对美元下跌幅度不大,金价则惨跌后略稳。 首先,股市方面.7月3日(道指收盘价15074.距6月18日的15318仅差。欧洲三大股指仍低于6月19日水平4一590.但更多是欧债危机和欧洲经济衰退本身的影响。日本央行行长黑田寿男虽然在伯南克讲话后立即表示日本也考虑适时推退出,
2、但实际上量化宽松变本加厉。 其次,汇市方面,到6月28日即6月份最后一个交易日,美元对主要货币名义汇率比19日上升其中上升最多的是对欧元和日元,对新兴经济体货币升值相对温和南非除夕忡。再次,黄金方面.7月5日纽约市场最近期货收盘价每盎司122美元,比伯氏讲话前夕的1375美元下跌但比最差的水平(跌破12。。美元)略有回升。 最后,原对l方面.7月5日纽约市场得克萨斯轻质原油最近期货收盘价1美元,比伯氏讲话前夕的98美元上升90这表明,市场正在逐渐消化美联储将返出QE的影响。除此之外,据总部设在波士顿的跟踪世界万个基金(管理
3、资产万亿美元)的EPFRGI。bal统计.6月份新兴经济体资金外流合计19亿美元,其中最后一周流出56亿美元,创该公司1995年开始跟踪以来最大单周纪录。而1一5月是冷流入181亿美元。截止6月末的状态是上半年净流出17亿美元。 二、美联储退出量化宽松政策是经济形势改变的必然选择 量化宽松短期内可以提升经济,但长远看对美国经济有害,美联储对此有着清晰的判断,因此,不会长久推行量化宽松政策。盘化宽松的本质是用流动性的过度供给,抬升资产价格,造成一定的股市和房市泡沫,以此带动投资和购房消费。但它不支持、不利于实体经济和技术创新
4、,将推迟经济内在性强劲增长的到来。如果养成经济对量化宽松的依赖,将对美国经济造成严重后果。 1.量化宽松政策并不能对实体经济发展起到实质的促进作用 首先体现在表面抬高股市,而与实体经济发展脱节。2012年末道指收盘水平是131点,全年上升%;尽管GDP只增长了%。在Q3E的刺激下.2013年道指连连高涨。不久前突破1万5千点,市场预测很快会达到1万6千点。即便按照6月28日1490这一水平,上半年也累计上涨了。而今年1一5月份,制造业生产是零增长。整个工业生产指数仍为9尚未恢复到2007年即金融危机前水平:且低于3月份的9
5、。同月耐用品交货仅比去年同期增长其中技术含量高些的计算机及电子交货同比下降%。换言之,资产泡沫正在扩大。 2.不能迅速降低失业率 2012年9月份Q3E开始时,美国失业率是013年6月份为%.8个月只下降了个百分点:平均每个月下降5个百分点。而从QEZ结束后的2011年7月到Q3E开始前的2012年9月没有实施量化宽松的这14个月中,失业率从降到下降个百分点,平均每月下降将近个百分点。美国劳动部7月3日公布6月份非农就业增加1万,高于普遍预期的1万,引起经济界对Q3E效果的众多赞扬。实际上这没有什么明显改善。如果把因为长期
6、找不到工作而放弃寻找工作的人也算入劳动力基数,则Q3E的效果更差。而且,长远不利于经济增长。如果始终延续量化宽松政策,只要一旦流动性供应减少,或利率提高,股市马上下跌,房市也会下跌,经济立刻会陷入困境,因为缺乏实体经济增长支持。可见,量化宽松长远看会影响治本。因为美国经济(以及多数国家经济)问题的本质不在于货币,而在实体经济的结构和创新。 三、美国实行量化宽松政策对中国经济的影晌 美国的量化宽松政策导致全球跨境资金流向的重大变化,虽然美联储返出QE是基本原因,但不是全部原因。另一个重要原因是中国和一些新兴经济体经济增长放慢
7、,资本效益变差。一般认为2013年6月份大量资金流出新兴经济体,资金退出的重要原因是在新兴市场资产受到巨大损失。2013年4一6月份,随着对中国经济增长前景的担忧加剧,新兴市场股票收益减少1390。高盛一份报告称,美国主要跨国公司中,对金砖国家出口敞口大的今年营收估计只能地长3%.而主要面向美国本土的估计营收将增长6%.2012年1月以来,前一组股价平均上涨了巧.690.后一组则上涨了。美国美洲银行/美林证券一份报告指出,全球基金的资金配置中,投向新兴经济体的比重为2008年以来最低。 四、美国退出量化宽松对中国政策的建议
8、 面对美国货币政策转向,我国应采取措施,有效防范与应对美国QE退出给我国带来的冲击和影响。 1.采取灵活的货币政策,保持经济平稳增长对中国来说,最关键的问题还是如何在稳增长的同时,加快经济结构调整步伐,提高经济增长质量与效益。目前我国经济增速在政府的预期范围之内,市场流动性
