浅谈医药项目投资决策中决策指标的选择

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1、浅谈医药项目投资决策中决策指标的选择　　医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。医药行业长期以来保持较高增速，在国民经济中占据重要位置。当前在中国医药健康产业政策利好，行业新版GMP改造的背景下，医药龙头生产企业纷纷进行新生产基地的投资和建设。与一般项目相比，医药项目具有投入资金大，投资回收期长，资产变现能力弱等特点，因此对医药项目投资决策进行研究意义重大。　　医药项目投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用一定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、

2、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所联盟进行的分析、判断和方案选择。　　一、现实中决策指标选择的调查　　调查现实中10个医药项目投资决策指标选择的情况，如表1。　　根据调查结果进行汇总后得出：现实中采用净现值作为决策指标的比例为60%，采用内部报酬率作为决策指标的比例为60%，采用静态回收期作为决策指标的比例为60%，采用动态回收期作为决策指标的比例为60%，采用技术优势作为决策指标的比例为40%，采用内部附带效应作为决策指标的比例为30%，采用净利润作为决策指标的比例为10%。如图1所示。　　二、决策指标的对比分析与选择　　

3、在项目投资决策过程中，全面地考察投资项目与资本投资目标实现之间的相关性是一个极为紧要的环节。错误的投资决策往往就是忽略了投资项目对企业价值的影响，而斤斤计较于项目本身的有关特征因素，比如单纯技术方面的高水平等。现实中，有些投资决策往往是基于所谓的技术层面的考虑做出的。因此，要利用科学的决策指标，根据相应的决策准则选择项目，这是实施决策项目过程中一个关键性的步骤。　　从表2对项目投资决策指标的比较可以看出：　　①使用静态回收期没有考虑资金的时间价值，仅仅收回了初始投资额的本金，而没有收回投资额的机会成本。　　②利润指标没有考虑资金的时间价值，不同会

4、计政策下的利润存在差异，没有扣除权益资本的成本，所以利润的增长未必意味着公司价值的增长。　　③将回收期这一指标作为主要的决策指标，容易造成管理人员的短视，不利公司战略投资。在医药项目这类寿命期内现金流相对稳定的投资项目，不宜将回收期作为主要的决策指标，可以作为辅助指标。　　综上所述，净现值同时考虑了资金的时间价值和市场风险，可度量“公司价值”；而内部报酬率既考虑了资金的时间价值及投资方案在整个寿命期内的经营情况，不依靠其他项目以外的任何信息和参数，不需要事先给出折现率即可直接求出，是一个相对值。根据调查如表1及图1可知，目前净现值和内部报酬率是医

5、药项目投资决策中采用最为频繁的决策指标，现实中绝大多数项目选择净现值和内部报酬率作为决策指标，还是比较科学的。