资本市场会计要点整理

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1、资本市场会计要点整理_GoBack资本市场会计要点整理　　　　　市场效率有效市场假说:市场参与者之间的竞争会使得市场价格反应了所有信息.EMH?理论基础:?投资者被认为是理性的:最大理性???????????????投资者之间的交易是随机的:理性???????????????套利会消除非理性投资者交易的影响:最小理性弱势有效市场：如果价格、交易量、短期利率等市场交易信息已充分反映在股票价格中，这样的市场被称为弱有效市场。在当前股价中，已含有了投资者对未来趋势的理解，于是再根据交易信息去判断未来是否有意义。半强势有效市场：如果市场的交易信息以及所有有关公司发展前景的公开信息，都包含在股票价格

2、之中，这样的市场被称为半强势有效市场。如果市场处于半强势有效的状态，那么基本分析失去了意义。强势有效市场：如果股价包含了所有信息，甚至包括只有少数人知道的内幕消息，则这样的市场就叫强有效市场。显然，在强有效市场里，任何分析预测都是没有意义的.套利局限性:1.噪音交易者风险:投资者非理性,会基于噪音进行交易,卖出盈利持有亏损2.基本面风险:不能找到完美的替代品3.执行成本:卖空成本?决策有用性:财务报告有用性的信息观:研究中将有用性等同于信息含量信息的有用程度可以通过其公布后所导致的交易和价格变化来衡量Ball?and?brown?1968Is?there?a?relationship?re

3、lationship?between?earnings?and?share?price???Good/bad?news?should?be?related?with?positive?and?negative?changes?in?cumulative?abnormal?returns?Market?had?forecasted?80%?of?the?news?BEFORE?the?earnings?announcement?and?the?3?and?6-month?returns?AFTER?the?announcement?was?approximately?zero.?accoun

4、ting?numbers?do?have?information?content.?Furthermore?it?suggested?that?the?market?is?semi-strong?efficient?and?reacts?quickly?and?unbiasedly?to?new?information.?局限性:1.月数据过于粗糙2.研究对象为长窗口,此时价格引导盈余.只表示价格与盈余有相关关系而不表示两者有因果关系3.得出的结论是有关平均意义上的超额回报,无法得知不同公司市场回报对未预期盈余的反应<4.后见之明:在12个月前无法预测0时点的盈余数据5.由于前12个月与发

5、布后6个月在时间上有重叠,虚增有用性.?价值投资基本面分析:?认为股票存在内在价值（由未来现金流折现决定），投资者的工作是寻求内在价值与股票价格不一样的股票从过去信息到未来盈余,从未来盈余到未来回报,从未来回报到现在选股决策的过程市场上90%逻辑，10%心理否定了半强及强势有效?技术分析：建立在心理学基础上，试图从图表中推断出市场上投资者心理的变化模式，从而打败市场。市场上10%逻辑，90%心理否定了弱势有效，短线交易，推理基础薄弱?市场效率：若市场有效，基本面分析不会产生利润基本面分析是一个日益强大的灵巧的分析工具?OU?and?Penman?1989,?利用更多财务信息来预测未来盈余分

6、布回归法：选取68个指标作为预测变量，预测下一年盈利增长的可能性按照pr值分组，pr值越小未来期望收益越低。卖出pr小于0.<4的组合，买入pr大于0.6的组合结论：pr异象（基于历史信息对未来盈余进行预测，并进而基于预测的结果进行套利，可以产生显著大于0的回报），对市场有效性的质疑局限性：未探讨行业，规模，时间选择上的不同对业绩预测的影响LSV?199<4BM（账面价/股价比），CP（每股现金/股价比），EP（每股收益/股价比），GS（销售增长率）这四个指标对于股价的影响，买入价值股，卖出魅力股过去指标差的股票（价值股）未来表现较过去指标好的股票（魅力股）好，体现均值逆转价值投资者可以利

7、用幼稚投资者的过渡反应行为取得超额回报启示性偏差（以过去高利润预测未来高利润）价值投资是有风险的局限性？？?盈余惯性价格惯性：买入过去一段时间内市场表现好的股票，卖出过去表现不好的股票，在未来一段时间内可获得正的超额回报盈余惯性：如果公司报告的未预期盈余为正、则其后的市场超额回报会上升，并且会持续大约9个月的时间。反之亦然。价格惯性只是盈余惯性的表现形式，价格惯性只存在于盈余惯性明显的资本市场中?Bernard?and?