注册会计考试《公司战略与风险管理》知识：财务战略

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1、注册会计考试《公司战略与风险管理》知识：财务战略1.财务战略定义及理解　　（1）财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题，并以此与其它性质的战略相区别；主要考虑财务领域全局的长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别。　　（2）企业战略分为财务战略和非财务战略：　　财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。非财务战略（经营战略）主要强调与外部环境和企业自身能力相适应。　　（3）财务战略分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。　　2.确立财务战略的阻

2、力（重点）　　限制性因素有：企业内部约束、政府的影响、法律法规的约束、经济约束　　3.融资方式及其优缺点　　内部融资；股权融资；债权融资；销售资产。　　4.不同融资方式的限制（重点）　　（1）债务融资　　相对于股权融资，债权融资的融资成本较低，但是企业不会无限制地举债，因为巨额的债务会加重企业利润的波动，表现出留存利润和红利支付的波动。而企业通常会提前对未来的留存利润进行战略规划，如果留存利润的波动较大，企业就不能很好地预期，这样就会影响到企业的战略决策。因此，举债企业的红利支付水平的波动比没有举债的更大。举债越多，红利支付水平波动越大。尽

3、管债权融资的成本较低，企业也会有限地举债，即便是在企业加速发展时期。另外，高负债率对企业利润的稳定性要求非常高。如果债权融资并不能满足企业增长需求时，企业会利用其他的机会来满足企业增长的目标。　　（2）股利支付　　企业分配较多的股利给股东，企业留存的利润就较少，内部融资的空间就越小。理论上讲，股利支付水平与留存利润之间应该是比较稳定的关系。然而，实际上企业常会选择平稳增长的股利支付政策，这样会增强股东对企业的信心，起到稳定股价的作用。再者，留存利润也是属于股东的，只是暂时没有分配给股东而要继续为股东增值。较稳定的股利政策也有其不足之处，如果

4、股利支付是稳定的，那么利润的波动就完全反映在留存利润上，不稳定的留存利润不利于企业做出精准的战略决策。　　5.不同资本成本的比较（重点）forthequalityofreviewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcompliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissionofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhetherviewsareclear;(

5、D)theborrower,guarantorloans　　（1）资本资产定价模型估计权益资本成本（CAPM）等于无风险资本成本加上企业的风险溢价，因而企业的资本成本可以计算为无风险利率与企业风险溢价之和。　　（2）无风险利率估计权益资本成本：企业先得到无风险债券的利率值，这在大多数国家都是容易获取的指标，然后再综合考虑自身企业的风险，在此利率值的基础上加上几个百分点，最后就是按照这个利率值计算企业的权益资本成本。　　（3）长期债务资本成本等于各种债务利息费用的加权平均再扣除税的效应。　　（4）加权平均资本成本（WACC）=长期债务成本×长

6、期债务总额/总资本＋权益资本成本×权益总额/总资本　　6.决定资本结构的因素（重点）　　资本结构是权益资本与债务资本的比例，分析资本成本的最终目的是为企业做出最优的资本结构决策。影响资本结构的因素主要有：　　（1）价格、产品需求以及成本来源的变动都将对使用负债的企业带来更多的影响；　　（2）代理成本对于企业的实际融资决策也有影响；　　（3）债务会随着时间发生变化，当现有的长期债务得到清偿时，企业的资本结构会发生改变，除非新债务的类型相似；　　（4）大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资；　　（5）企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业

7、的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本；　　（6）难以量化的因素，如企业未来战略的经营风险，企业对风险的态度，企业所处行业的风险，竞争对手的资本成本与资本结构（竞争对手可能有更低的融资成本以及对风险不同的态度），影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。　　7.决定股利分配的因素（重点）　　留存盈余和发放股利的决策通常会受到以下因素的影响：留存满足未来投资机会所需权益资本的需要；分配利润的法定要求；债务契约中的股利约束；企业的财务杠杆；企业的流动性水平；即将偿还债务的需要；股利对股东和整体金融市场的信号作用。　　8.股利政策分类及

8、特点（重点）　　固定股利政策：为投资者提供可预测的现金流量，降低管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，并为成熟的企业提供稳定的现金流，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难