第十一章 货币政策：目标工具和操作

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1、第十一章货币政策：目标、工具和操作本章重点问题：1、货币政策的最终目标和中介目标2、一般性货币政策工具的主要内容是什么3、货币政策传导机制的主要理论和环节是什么4、货币政策时滞5、我国的货币政策实践第一节货币政策目标第二节货币政策中介目标第三节货币政策工具第四节货币政策的传导机制及货币政策时滞第五节我国的货币政策第一节货币政策目标货币政策，是货币当局或中央银行为实现一定的经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量、信用及利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策是一个较为广泛的概念。从中央银行决策程

2、序来看，首先要确定货币政策的最终目标，然后确定实现该目标的工具。但由于目标只是原则性的，工具不能对其产生直接的影响，所以各国都在最终目标和政策工具之间加入了一个中介目标，以便通过对它的调节与控制实现其最终目标。由此可见，货币政策的基本要素起包括：最终目标、政策工具、中介目标；而货币政策体系不仅包括货币政策的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目标之间的传导问题，即货币政策指标的选择、货币政策的效应等。因此，货币政策所要探讨的内容实际上包括五个方面，即：货币政策目标、货币政策中介目返回标、货币政策的工具及

3、其运用、货币政策的传导机制、货币政策的效应。一、货币政策的四大目标各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期对货币政策最终目标的选择是有所不同的，但稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为各国所公认的四大目标。1、稳定物价（稳定币值）稳定物价，通常是指设法促使一般物价水平在短期内不发生显著的波动，以维持国内币值的稳定。是中央银行货币政策的首要目标。鉴于通货膨胀从资源配置效率、财富分配、预期以及经济和社会秩序等方面对国民经济的发展终将产生破坏性影响，各国一般都把反通货膨胀、稳定物价作为一项基本的宏

4、观经济政策。但是，在通货膨胀已成为世界性现象的情况下，物价不可能静止不动。况且，除了通货膨胀以外，还有一些属于返回正常范围内的因素，如季节性因素、消费者偏好的改变、经济与工业结构的改变等等，也会引起物价的变化。总之，在动态的经济社会里，物价的绝对稳定是不可能实现的。货币政策目标就是把物价水平控制在一定的幅度上，即把物价控制在经济增长所容许的限度内。对这个限度的确定学术界存在争议，但根据主要国家的经验，一般认为把通货膨胀率控制在2％—3％的以内是稳定的，就算达到了货币政策目标。2、经济增长经济增长，是指一国

5、生产商品和劳务能力的增长，尤其是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前，各国一般把国内生产总值（GDP）增长率作为衡量经济增长的指标，中央银行即以此作为货币政策的目标。3、充分就业充分就业，通常是指有能力并自愿参加工作的返回人，都能在较合理的条件下，随时找到合适的工作。但充分就业并不等于社会劳动力百分之百的就业，因为还存在着摩擦性失业(短期内因劳动力供求失调难以避免而造成的失业)和自愿性失业(工人不愿意接受现行的工资水平而造成的失业)。只要消除了非自愿性失业(劳动者愿意接受现行的工资条件和工

6、作条件，仍然找不到工作)，社会就实现了充分就业。所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、较稳定的社会就业水平。较高的失业率不但造成社会经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会相政治危机。充分就业是针对所有能够被利用的资源的利用程度而言的，但要测定各种经济资源的利用程度是非常困难的，因此一般以劳动力的就业程度为基准，即以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。所谓失业率，就是社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比。由于各国助社会经济情况不返回同，民族文化和传统习惯存在着差别，因此各国可接受的失业程度也是不同的，那么失

7、业率究竟为多少时可称之为充分就业呢？从各国实际的执行情况看，对自然失业率的标准也是灵活掌握的，如1971年美国国会联合经济委员会在《联合经济报告》中提出美国长远的合理目标应当是使失业率不超过3％．1978年《美国就业法案》规定失业率不超过4％即为充分就业。而一些较为保守的学者则认为应将失业率压低至2—3％以下。4、国际收支平衡国际收支概念有广义与狭义之分。狭义的国际收支概念运用于第二次世界大战之前，它指的是一个国家的外汇收支。第二次世界大战之后，由于国际经济发展的需要，为了如实反映国际经济交易，国际收支概

8、念有了新的发展目前世界各国普遍采用广义的国际收支概念。广义的国际收支概念包括一个国家在一定时期内与其他国家间的全返回部国际经济交易，是一个国家在一定时期内对政治、经济、文化往来所产生的全部国际经济交易的系统记录。国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出相抵，略有顺差或略有逆差。在一个开放型的社会经济中，国际收支状况与国内市场的货币供应量有着密切的关系。一般说来，顺差意味着该国的外汇收入超过支出，外汇收入增加，而收