国外通货紧缩理论研究述评

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1、国外通货紧缩理论研究述评作者：xchen文章来源：本站原创更新时间：2005-6-12版权所有：公务员之家简单地说，通货紧缩（deflation）是指物价水平的普遍、持续下滑。我国当前正处于通货紧缩之中，为了对这一问题进行更好地分析和制定出有效的解决措施，本文简要地回顾并评论自宏观经济学诞生以来国外经济学家关于通货紧缩的研究成果，以便我们可以从中获取某种有益的启示。一、凯恩斯的通货紧缩理论及其发展对通货紧缩研究的回顾首先要回到凯恩斯经济学。因为作为大萧条时代的产物，凯恩斯经济学是以分析和解决通货紧缩

2、为宗旨的。凯恩斯理论的主要分析工具是IS—LM—AD模型，“IS”表示商品市场均衡，“LM”表示货币市场均衡。从商品市场和货币市场的同时均衡中可以推导出总需求（AD）函数。联立总需求函数和总供给函数即能求出均衡的物价总水平和均衡的国民收入水平。凯恩斯认为，大萧条是由总需求不足特别是投资需求不足所引起的。因此，要解决总需求不足就需要改变这一框架中的一些外生变量，以便在其他条件不变的前提下使总需求发生“再膨胀（reflation）”。这些外生变量中可以由政府控制的一般包括政府支出、税率和货币供应量等，根

3、据不同的政策内容，可以把政府的政策分为财政政策和货币政策两种。从几何图形上看，扩张的财政政策和扩张的货币政策会引起IS曲线或LM曲线向右方移动，由此AD曲线会向总供给和总需求平面图的右上方平移，结果导致了均衡物价水平和均衡国民收入的同时提高。这样，通货紧缩问题便得到了解决。凯恩斯理论是一个静态均衡模型，为了使这一理论更加精细，它的很多追随者试图把“时间”引入其中，从而出现了一些动态模型，其中最著名的是哈罗德—多马增长模型和加速—乘数模型。加速—乘数模型描述了宏观经济的周期性变化，它指出，经济周期是经

4、济系统内生的，是一种正常现象。这样看来，通货紧缩只不过是经济周期运行到“谷底”时的一种状态，所以加速—乘数模型隐含了通货紧缩的原因和变化发展的规律。但是这种动态化并没有解决凯恩斯模型里的很多重大缺陷。就我们下面所要讨论的问题而言，这一缺陷主要体现在，由于以完全信息为理论前提，传统的凯恩斯理论把现代经济很重要的一个因素—金融市场的作用—给抽象掉了。但这并不等于说该理论把金融市场完全抽象掉了，凯恩斯经济学中有两个地方涉及到金融市场，一个是模型，另一个是中央银行通过买卖政府债券来影响货币流通量的“公开市场

5、”。但是金融市场在这两个地方只充当信号传递或“操作平台”的作用，其自身结构或发展状况对实际经济不产生任何影响（参见MM定理）。当70年代由于“滞胀”的打击而使凯恩斯主义的权威受到挑战时，人们就开始批判这种周期理论，这种没有金融市场作用的经济周期理论再也不能被人们所容忍了。事实上，正是把金融市场引入到宏观经济模型，才使人们真正认识到通货紧缩形成和发展的机理。二、费雪的通货紧缩理论及其发展除“滞胀”之外，70年代后西方经济波动出现了一些新特点，例如波动开始变得频繁，一些大的经济波动事实上始于一些小的外生

6、变量的冲击等等，用明斯基（H.Minsky，1977）的话来说就是，资本主义经济开始变得脆弱起来。例如，1973—1975的经济危机是一场由于石油输出国组织（OPEC）提高石油价格所引起的经济危机，所以又被称作是“石油危机”。当时，很多经济学家把原因完全归结到OPEC头上，还由此发展出了一个所谓的成本推进型通货膨胀模型。后来的实证分析表明，石油价格上升其实对当时厂商和居民的石油费用的支出影响很小（Bernankeetal.，1996），因此，石油涨价充其量只是导火索，需要重新对经济危机的机理进行认识

7、。由于凯恩斯理论显得束手无策，所以这个事件引发了经济学家们的很多努力。在这些努力中比较有影响的是所谓的“债务—通货紧缩学派”（参见，DelliGattietal.，1992，p134）。这一学派强调从金融市场的角度来分析问题，其中作出突出贡献的有两个人，一个是金德尔伯格（C.Kindleberger），另一个是明斯基。例如明斯基指出（1977），传统的理论之所以显得软弱无力，主要是没有一个恰当的研究问题的方法，他认为传统的研究方法是一种“乡村集市（Villagefair）范式”，即从物物交换中抽象出

8、有关的经济规律，忽视了很多重要的变量。而现代资本主义经济的图景与这种集市贸易完全不同，因为人们首先看到的是资金、债券、股票等金融工具的运动，然后才看到货物的流动，所以应该先分析金融市场，只有这样才能真正地认识经济中所存在的问题。他把这种研究问题的方式称作为“华尔街（WallStreet）范式”，并由此提出了著名的“金融市场不稳定性假说”，强调金融市场对现实经济的影响，并抛弃了所谓的MM定理。他认为，正是因为金融市场在资本主义经济中的作用越来越大，才使得这一经济变得越来