我国证券投资基金信息披露制度研究

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1、我国证券投资基金信息披露制度研究安徽大学申晨指导教师：汪莉摘要证券投资基金在我国取得了迅速的发展，并日益成为资本市场的核心。我国已经构建了证券投资基金信息披露的法律规范体系，并且正在不断健全与完善，但是其在法律制度、民事责任追究以及具体的监管制度三个方面仍然不够完善。对于我国基金信息披露制度存在的问题，建议有针对性的进行完善引言国外学者对于基金信息披露制度的研究则相对完善，并呈现出以下特点：其一是基金业发达国家的学者在基金发展早期就注重对信息披露法律及制度体系的研究，提出信息披露制度对实现市场效率的重要性；其二是国外学者更加注重信息披露技术及微观层面的问题，

2、重视信息披露的格式和质量，并对信息披露制度进行大量的实证分析；其三是国外学者积极探求适合各国基金业发展的监管模式，分析政府适度监管的重要性，重视并强调信息披露自律管理的完善以及加强其与政府监管的协调统一。一、证券投资基金信息披露制度的理论分析（一）证券投资基金信息披露制度的界定从本质上看，任何市场都是信息市场，基金市场的运行也是一个信息收集与处理的过程,信息在基金市场中起着一个指引资金流向的重要作用。加强证券投资基金信息披露的制度建设，通过信息披露的强化来追求基金市场竞争的公平性，从而保护基金市场广大参与者的利益，促进市场资源的合理配置。（二）证券投资基金信

3、息披露制度的特征法律强制性权利义务的单向性信息披露义务人仅承担信息披露的法律义务，而社会公众仅享有获得信息的法律权利。权利义务的单向性规定有利于实现基金市场的公平性和投资者权益的保护。服务对象的广泛性：广大的社会公众程序正义与实体正义的统一在证券投资基金市场，通过从程序上规范与调节各类主体的信息披露行为，保证投资者获得基金信息时间与方式的有效性，最终实现建立高效市场与保护投资者利益的实体目标。（三）证券投资基金信息披露制度的构成证券投资基金信息披露制度的主体基金管理人，即依据法律法规和基金合同对基金财产进行投资管理的机构。基金托管人，指依据基金合同和托管协议

4、对基金财产进行托管的机构（商业银行）。召集基金持有人大会的基金份额持有人为公开披露的基金信息出具审计报告、法律意见书的专业机构，其主要是指具有从事证券业务资格的会计师事务所和律师事务所。（四）证券投资基金信息披露制度的客体证券投资基金信息披露制度的客体表现为基金的相关法律法规中明确规定的各种应予公开披露的信息。基金信息的特征：基金信息的财产性基金信息的依附性基金信息的法定性基金信息的稀缺性基金信息的专业性（五）证券投资基金信息披露制度的内容对证券投资基金进行信息披露应该遵循真实、准确、完整的原则。证券投资基金信息披露行为必须符合时效性的规定证券投资基金信息披

5、露应当保持信息的持续性证券投资基金信息披露具有在一定条件下的保密性二、证券投资基金信息披露制度的理论基础1、有效市场假说信息结构对证券价格以及市场效率的影响在信息获取能力及可能性均等，证券的历史信息、公开信息与内幕信息均能及时被投资者知晓的理论假设条件下，此时的证券价格充分体现了它的价值，并能迅速地对信息作出反应，投资者无法从中获得超额利润，此时的市场才是一个有效率的市场。2、信息不对称理论信息在证券发行人及投资者之间不对称。证券发行人掌握第一手的信息，并且了解证券的内部信息，而投资者只能了解发行人披露的信息，在信息的获取途径、具体内容等各方面都处于不对等的

6、地位信息在投资者之间不对称。信息时间的不对称信息质量的不对称信息应用的不对称基金管理人掌握的是第一手、最全面的信息，而广大的投资者只能根据基金管理人及其它披露义务人提供的信息进行分析与决策，基金托管人与监管部门获得的部分信息也是依赖于基金管理人的披露行为。基金管理人基于自身的信息优势与经济利益的驱动，可能背离道德与法律的约束，选择进行信息的隐匿与欺诈，从而侵害投资者的利益并威胁基金业的健康发展3、投资者利益保护理论信息披露制度是按照投资者的要求建立的信息共享机制，投资者利益的保护正是信息披露制度的根本目的所在。如果市场缺少信誉度与透明性，投资者便会慢慢地淡出

7、基金市场。（三）证券投资基金信息披露制度的必要性1、有效信息披露是稳定基金市场的基础有2007年开始席卷世界金融市场的次贷危机，其根源就在于信息问题。次贷衍生品市场的高度繁荣推动了次贷市场的发展，投资银行创造的次贷衍生品在加速流动的同时，分散和转移了次贷市场的高风险信息，但整个金融市场却悄然累积起巨大的风险。信息的不充分与无法掌握，最终引发了次贷危机爆发时巨大的市场恐慌。因此，“缺乏信息的有效披露会危害金融市场的稳定性，而金融市场的动荡会直接覆盖社会再生产的所有环节”。有效信息披露是稳定基金市场的基础证券投资基金信息披露制度的建立，是对基金信息披露义务人与投

8、资者之间的一种利益平衡，通过信息的披露来实现基金市场