第一讲microsoft powerpoint 演示文稿

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1、资金管理与运营主讲人：徐勃第一章绪论课程的属性资金的管理与运营理论基础第一章绪论课程的属性1、产生的背景2、经济学研究的范畴3、公司治理第一章绪论资金的管理资金的管理是公司长期财务计划的重要内容。主要体现在公司财务活动上长期投资项目上资金的配置。a公司投资公司投资是指拥有实物性资产的活动。区分金融投资和实物投资。兼并与研究开发第一章绪论资金的运营资金的运营在公司的经营活动中属于短期财务决策，资金在短期资产上的合理占用a狭义与广义狭义指净营运资金=流动资产—流动负债广义的营运资金即总营运资金。公司一定时期占用在流动资产上的全部资金（货币资金

2、、有价证券、应收账款及存货）第一章绪论资金的运营b营运资金的投资考虑风险与收益，流动资产上的资金占用能够维持正常的生产经营活动和偿还债务能力；同时在风险可控的范围能实现收益。资金的运营分为现金持有、应收账款信用和存货战略。第一章绪论资金的运营C筹资流动负债比例的增减影响公司的盈利能力和风险控制。长期负债与短期负债包括短期自发性融资（商业信用）和短期协议融资（短期银行借款、发行短期融资工具）第一章绪论理论基础a资金管理理论新古典主义资本理论和厂商理论。劳动市场、资本市场、产品市场都是完全竞争的，公司的投资行为仅仅取决于公司未来投资的盈利能力

3、、资金使用成本等技术要素，而与其他因素无关。投资主体的目标是实现价值最大化，最优的资本存量取决于新增投资是否对公司价值发挥积极作用，公司投资决策遵循净现值规则进行。第一章绪论理论基础b信息不对称与委托代理理论信息不对称、代理冲突融资约束理论（资金供求双方信息不对称，外部资金和内部资金之间的成本差异导致融资约束。）委托代理管理者与股东、股东与债权人之间存在利益冲突第一章绪论信息不对称informationasymmetry在社会政治、经济等活动中，一些成员拥有其他成员无法拥有的信息，由此造成信息的不对称。能产生交易关系和契约安排的不公平或者

4、市场效率降低问题。从经济学方面解释，就是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。该现象由肯尼斯·约瑟夫·阿罗于1963年首次提出。阿克洛（GeorgeAkerlof）在1970年代发表著名著作《柠檬市场》(TheMarketforLemons)作了进一步阐述。三位美国经济学家阿克洛夫、斯彭斯、斯蒂格利茨由于对信息不对称市场及信息经济学的研究成果获2001年诺贝尔经济学奖。第一章绪论信息不对称现在看来，信息不对称现象简直无处不在，就像周身遍布的各种名牌商品。按照这一理论，名牌本身也在折射这一现象，人们对品牌的崇拜和追逐，从某

5、种程度上恰恰说明了较一般商品而言，名牌商品提供了更完全的信息，降低了买卖双方之间的交易成本。这一理论同样也适应于广告，在同质的情况下，花巨资广而告之的商品因为比不做广告或少做广告者提供了更多的信息，所以它们更容易为消费者接受。第一章绪论委托代理理论逆向选择道德风险逆向选择Akerlof与逆向选择理论：美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不确定性和市场机制”（TheMarketforLemons:

6、QualityUncertaintyandtheMarketMechanism）基本思想：“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫首先引入经济学著作。信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为“逆向选择”。二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市场的主要原因是——它们都在相同的价格水平上出售。阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论：1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多

7、，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；3）逆向选择可能导致市场失灵。不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。标准化产品：——煤炭、钢铁、木材（可进行期货交易）一般产品：——化妆品、家具、装饰材料二手产品：——旧汽车、旧家电、旧房子一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称“剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出现。一、基本模型——二手汽车市场原理假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。拥有最高质量和

8、最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市