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1、美国次贷危机的原因分析内容:次贷危机是一场由次级住房低押贷款出现大量坏账所引发的金融危机。资产证券化使低质量的贷款通过分拆、打包、出售转移了风险。我们需要深入地了解这个行业的运作机制,以从根本上挖掘出危机问题的本质。在金融创新的同时缺乏相应的监管也导致次贷危机的扩散,有效的金融监管是金融市场健康发展的重要保障。 关键词:次级贷款;资产证券化;监管 :DF438.2 :A 一、美国次贷危机的爆发 次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。美国抵押贷款市场的“次级
2、”(Subprime)及“优惠级”(Prime)是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低,放贷机构对借款人区别对待,从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款,只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场服务对象均为贷款购房者,但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%-3%。1990年代初期,由于利率上升,标准抵押贷款需求减少,按揭经纪人开始将更多的目光投入次级抵押贷款市场。而在1990年代中期,资产证券化的兴起又给次级抵押贷款市场的发展提供良机。按揭贷款证券化增加了资产的流动性,次级房
3、贷市场开始迅速繁荣起来。 美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上,而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候,银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险;但如果房市低迷,利率上升,客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时,大量违约客户出现,不再支付贷款,造成坏账。此时,次级债危机就产生了。自2005年四季度以来,美国的住房市场出现低迷,新开量、新建房和存量房的销售量开始下降,房价也开始走低,住宅市场的周期波动不仅影响着美国经济,也给银行和金融业带来不小的冲击,次级债危机成
4、了影响美国及全球金融市场的导火索。 二、次级房贷危局成因分析 (一)成因 经济决定金融,次级债危机始于美国房地产市场。911事件后,在宽松货币政策、积极减税政策的刺激下,美国的住房消费需求迅速增长,而全球流动性过剩亦使得房贷市场供大于求,消费者和金融机构的风险偏好普遍增强,房屋抵押贷款快速增长,并推动了房价格迅猛上涨。但随着美联储货币政策的紧缩和油价不断上涨,美国经济复苏放缓和居民收入增速下降,消费者还贷压力不断加大,违约风险开始集中暴露,房价也开始下跌。这种风险迅速传至美国的信贷市场。 首
5、先,次级债危机直接导致以房屋抵押贷款为证券化标的的各类债券的贬值,一些优质债券也由于市场的普遍看淡而遭到错杀,同时一些与次级债类似的企业债亦被投资者抛售。 其次,投资于次级债和其他高风险债券的基金遭到抛售和赎回,与房地产相关行业的股票也受到重创,加之不良的市场预期引导,美国股指近来下跌明显。次级债危机的根源在于美国的房地产市场泡沫的堆积以及居民的过度负债消费。房价下跌后,大量的房屋抵押消费贷款被切断,导致作为美国经济增长主要推动力的消费增长乏力,经济增长预期进一步下降,如此形成恶性循环。 (二)分析
6、 即使违约数量在不断地刷新纪录高点,但是绝大部分——至少有80%——次级借款人都在按时还贷。虽然整体的违约数量越来越高这一事实不可否认,但80%的还贷比例说明,把钱借给信用不良的借款人并不是完全错误的行为,我们现在面临的是更深层次的问题。即深入地了解这个行业的运作机制。 1.经纪商:抵押融资的软肋。 从来理论上说,经纪商能认识很多的贷款公司,了解多种贷款产品,因此,他能够提供申请多家贷款公司的一站式服务,信用不好的人甚至能通过经纪商借到更多贷款。次级贷款的利率和费用浮动范围很大。经纪商能够找到最好的产
7、品和价格来满足借款人的需要。与此同时也存在一些弊端。经纪商对整个贷款过程不起主导作用,因为必须由贷款公司审批并发放贷款。此外经纪商的存在还增加了借款人的成本。而且,经纪商总体是不受监管的,不到最后,借款人分辨不出经纪商的品德。这个行业的贪婪使得经纪商产生欺诈行为,因为行业的利润实在太高。 2.所谓的创新融资的艺术。 信用评级越高,首付率越低,试想一个借款人因为评级太低而没有足够的钱支付首付时,他会怎么做,放弃贷款?欺诈?或是其他途径?次级贷款,将借款人获得贷款资格的操作过程标准化,它们通过篡改信用、放大
8、收入、不告知、隐瞒债务数据等等。如果评估程序时被正常执行,那将有一大帮次贷借款人会被拒绝。 3.评级机构。 最近的混乱局势表明评级机构不在客观,在结构金融市场中,评级机构是构建交易的主动方,债务担保债券进行评级的原始模型就是通过与投资银行的紧密合作而产生。从某些方面来看投资机构与评级机构之间的关系映射了经纪商与贷款公司之间的紊乱本性。 4.风险的客观性。 风险存在于一切资产之中,世界上没有无风险的资产。风
