库存系列专题研究之三：如何衡量库存周期与库存变动.pdf

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1、哦980宏观经济.研究报告2011年11月14日湘财证券研究所中国经济：专题研究如何衡量库存周期与库存变动——库存系列专题研究之三导读：我们的看法：什么是库存周期库存的周期性变动意味着库存规模上升、下降的交替，或者库存投结论1：库存周期，实质是经济的一种周期波动。库存的增加、减少，是需求、供给变动的结果，同时库存变动也影响了经济运行。资规模正值和负值的交替。但是我国工业产成品库存规模一直呈现上升库存指标显示的库存规模如何变化态势，库存投资也一直为正值，意味结论2：中国产成品占用资金额代表的工业期末库存水平，以及美国制造业期末着工业一直增加库存，与库存的周期库存水平，都是一直上升，并不符合

2、基钦周期的库存周期性波动的说法；PMI库性变动不一致。但美国制造业库存变存指数大部分时间小于50%，意味着制造业一直去库存，这与库存的周期性变动也不一致。动却符合周期趋势。对于制造业PMI库存指数而言，为什么库存规模变化与基钦理论不一致中美两国该指数大部分时间里都是结论3：二战以后，经济增长从古典型周期向增长型周期转变，经济规模不断上小于50%，意味着制造业一直在削减升。经济增长的规模效应推动库存规模一直上升。发达国家、发展中国家发展阶库存，也与库存周期不一致。段不同，决定经济波动中周期性因素不同，从而经济增长对库存水平的周期性效应不同。规模效应和周期效应叠加的结果，是发达国家库存规模是螺

3、旋式上升，这是为什么，究竟应该怎样衡量发展中国家则直线式上升。库存周期和库存变动？如何衡量库存周期结论4：在目前可获得的数据情况下，期末库存的同比增速是衡量库存周期的较首席经济学家：李康好指标。同比增速的上升，意味着库存周期中的补库存；库存周期的下降，意味着库存周期中德去库存。执业编号:S0500511010013如何判断库存最新变动联系人：陈乐天结论5：期末库存同比增速由于比较钝化，不能用来衡量库存的短期变动。库存(8621)68634510-8616投资可以用来判断短期库存变动：如果当期库存投资相对于上一期是上升，则是clt3326@xcsc.com补库存，反之则是去库存。也可以用库

4、存投资变动判断其对经济贡献：当期库存投资规模相对于上期或去年同期上升，则对经济增速是正贡献，反之则是负贡献。结论6：我们不能简单的用产成品库存指数的大于50%或小于50%来判断工是补库存还是去库存。但大致来看，当产成品库存指数上升时，一般对应着库存投资地址：上海市浦东新区陆家嘴环路规模上升；当产成品库存指数下降时，对应着库存投资规模下降。但需要结合库958号华能联合大厦5层湘财证券研存投资进行综合判断。究所结论:7：产销率和库销比本质上是一个指标，但产销率具有月度及累计数据，而http://www.xcsc.com库销比仅有期末数据。产销率与库存投资走势相反，并且领先产成品库存同比增速2个季

5、度左右，决定产销率能够连接库存周期最新波动。库销比因其是期末库存水平计算所得，难以具有产销率的作用，但可以用来验证当前的库存变动。重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。如何衡量

6、库存周期与库存变动正文目录1什么是库存周期.........................................................................................................................................................32常见指标疑问不少...................................................................................................................

7、..................................52.1期末库存一直上升........................................................52.2库存指数大都小于50%.....................................................83为什么库存规模一直上升.......................