浅谈公司的财务治理

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1、浅谈公司的财务治理：F275文献标识：A：1009-4202（2011）04-137-02　　摘要文章先分析上市公司财务治理存在的五个问题，分别是股权过度集中，政企不分，债权人未能充分发挥作用，财务激励约束机制失衡和信息披露不规范，然后提出五个相应地完善上市公司财务治理的对策。　　关键词上市公司财务治理对策　　　　一、引言　　近年来，随着我国资本市场的迅猛发展，上市公司不断增加，然而其财务治理结构还不是很完善。通过引进西方发达国家的财务治理模式，但在运用过程中或多或少都碰到了一些问题。针对目前我国上市公司存在的财务治理问题，并结合我国上市公司

2、的财务治理现状，提出一些相对应的措施。　　二、上市公司财务治理存在的问题　　（一）股权过度集中，缺乏多元股权财务制度制衡　　在我国，大多数的上市公司是由国有企业改制而来，国家处于绝对或相对控股地位，从而造成国有股权高度集中。国家是最大的控股股东，其利用控股地位几乎全部支配企业，而相对于众多中小投资者，由于其作为个体出资比较少，比率偏低，就很难有机会参加股东大会。大股东与中小股东间的权责利不匹配导致了公司治理结构的不平衡。　　（二）政企不分　　由于我国大部分上市公司源于国有企业，国家股股东有双重身份：既是国有资本的产权代表有事国有资本运营管理的

3、代理人，股东身份具有模糊性，其经营者更多关心自己的政绩，不能有效监督国有资产，且政府利用手中的权力干预企业的经营，即通过其在公司中的控股地位，赋予经营者很大的权力，使得许多公司经营者是董事长并兼任总经理，而经营者的产生也并非完全依赖人才市场的选拔。企业的财务执行权，决策权和监督权都落在一个人手中，不易实施对经营者的有效监督。　　（三）债权人未能充分发挥作用　　现阶段，我国企业债权人主要是银行等金融机构。债权人分享一定的财务治理权源于对债权人资金安全的保障需要，特别是当债权人对某些企业的贷款金额较大，期限较长，流动性较差或者进行连续贷款时，会导

4、致该企业经营非常地依赖于该债权人，债权人就可要求一定的财务治理权。而我国银企关系具有一定的特殊性，不允许银行对企业所有权的状态依存机制，也不允许银行向企业委派管理者，银企之间缺乏人事结合机制。导致债权人在公司财务治理方面未能充分发挥其作用，实际上却被贷款企业所控制。　　（四）财务激励约束机制失衡　　公司财务治理结构的主要内容是依赖于公司治理结构建立的分层财务决策机制。随着公司的发展，所有权与经营权分离，经营者接受所有者的委托对公司进行管理，并接受所有者支付的报酬。而所有者主要是通过董事会对经营者的控制与约束来实现他们的财务目标。但因各种原因，

5、董事会的约束力弱化了，具体表现有：（1）大多董事对他们的受托责任没话费很大精力。因为他们还可在其他大为任职。（2）大多董事缺乏专业的技术知识，导致他们的职能未能充分发挥。（3）大多董事股权比例不大，这也会导致他们不太可能为实现股东财务目标尽心尽力。　　委托人的目标是股东财富最大化，而受托人在实现股东目标是希望自身利益先得到满足，因此经营者只有在有利于自己的时候才会去顾及所有者的利益。然而，我国上市公司高级管理人员的薪酬呈现两极分化：偏低和过高。薪酬过低，容易导致激励不足，经理人员被迫追求短期利益。薪酬过高，说明公司缺乏财务制衡。这样对经营者的

6、激励约束机制不健全，就会出现财务治理问题。　　（五）信息披露不规范　　评价资本市场的效率，信息的有效性是一个重要的指标。而目前，我国上市公司信息披露质量低劣，做假账、虚报利润、掩盖真实经营状况的现象很多，甚至一些会计师事务所等中介机构参与其中，加上市场操纵，使得股票价格背离世纪价值，导致中小股东无法认识上市公司的控股股东和及时地掌握控股股东的经营风险。　　三、完善上市公司财务治理的对策　　（一）规范并优化股东财务治理权　　首先，要明确规定股东对公司的重大财务事项和影响公司的财务状况，财务成果的重大事项具有知情权和参与决策权，禁止公司股东和内部

7、人员进行内幕交易或滥用权力进行自我交易等。然后，提倡股东诉讼制度，如果公司怠于通过诉讼追究董事责任，则股东可以代表公司提起派生诉讼。再者，应严格规范，国有控股公司与上市公司间的法人财产关系，两者应实行资产、人员、机构、财务分开。　　还可置换国有股的功能，有普通股转变为优先股，是国有股股东失去对企业的剩余财务控制权。上市公司应平等对待所有股东，包括中小股东和外资股东。因为他们都是利益相关者。利益相关者不仅有对企业财务利益的要求，还有参与企业财务治理的资格和权力。　　（二）政企分开　　政府的角色是整个市场经济的管理者，他通过宏观调控的手段来推进整

8、个经济的平稳进行。企业是整个市场经济的微观主体，他必须是由自己独立的经济利益和自由的，在追求利益过程中，才能是整个社会的资源得到有效配置。政府和企业本是两个领域，政