中小投资者的投资者回报问题研究

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1、中小投资者的投资者回报问题研究　　摘　要：资本市场上，常常出现中小投资者的回报被掠夺，甚至化为乌有的现象。究其原因，根源在于上市公司责任缺失，无视中小投资者的权益；中小投资者缺少话语权，逐渐对现金分红漠不关心。如何促进中小投资者投资回报的合理回归呢？关键在于强化现金分红管理，其一，严格上市标准，将现金分红回报率要求列入上市标准中。其二，严格融资要求，将现金分红与市场融资相结合。其三，重构高管绩效评价体系，将解决中小投资者回报问题与高管收入的增减、股权激励相结合。其四，改善诚信环境，严惩资本市场的失信行为。　　关键词：中小投资者　投资回报　合理回归　　中小投资者的投

2、资者回报问题研究　　摘　要：资本市场上，常常出现中小投资者的回报被掠夺，甚至化为乌有的现象。究其原因，根源在于上市公司责任缺失，无视中小投资者的权益；中小投资者缺少话语权，逐渐对现金分红漠不关心。如何促进中小投资者投资回报的合理回归呢？关键在于强化现金分红管理，其一，严格上市标准，将现金分红回报率要求列入上市标准中。其二，严格融资要求，将现金分红与市场融资相结合。其三，重构高管绩效评价体系，将解决中小投资者回报问题与高管收入的增减、股权激励相结合。其四，改善诚信环境，严惩资本市场的失信行为。　　关键词：中小投资者　投资回报　合理回归　　中小投资者的投资者回报问题研

3、究　　摘　要：资本市场上，常常出现中小投资者的回报被掠夺，甚至化为乌有的现象。究其原因，根源在于上市公司责任缺失，无视中小投资者的权益；中小投资者缺少话语权，逐渐对现金分红漠不关心。如何促进中小投资者投资回报的合理回归呢？关键在于强化现金分红管理，其一，严格上市标准，将现金分红回报率要求列入上市标准中。其二，严格融资要求，将现金分红与市场融资相结合。其三，重构高管绩效评价体系，将解决中小投资者回报问题与高管收入的增减、股权激励相结合。其四，改善诚信环境，严惩资本市场的失信行为。　　关键词：中小投资者　投资回报　合理回归　　　　在我国资本市场不够成熟且近年来走势不佳

4、的情况下，“投资者回报”的现状不容乐观，作为投资者的重要组成部分，中小投资者从投资活动中获得的回报是十分有限的。这种现象无疑阻碍了资本市场的稳定和良性发展。笔者着眼于解决资本市场中小投资者的回报偏少的问题，追根索源，找到了四种解决办法。　　一、目的和意义　　研究中小投资者回报问题，旨在帮助中小投资者获得适当的投资回报，确保资本市场有源源不断的资金来源，促进资本市场的良性发展。　　资本市场的稳定发展是以源源不断的资金投入为前提的，而资本投入必须以合适的分红回报作为条件。换言之，资本市场的稳定发展建立在给投资者恰当回报的基础之上，因为投资者回报与投资者满意度、投资意愿

5、高度相关。投资者回报越多，满意度越高，投资者对资本市场的信心就越高，投资热情上涨，随之而来的就是大量的资金注入。　　二、问题症状——现金分红被剥夺　　客观分析中小投资者的投资回报现状，是解决中小投资者回报问题的前提。综观资本市场中小投资者的回报状况，主要有如下三方面表现。　　第一，中小投资者的现金分红被剥夺。投资者回报主要分为股票股利和现金股利，相对于机构投资者和大股东而言，现金分红对广大中小投资者更具现实意义，因而在中小投资者回报中，现金分红最为重要，是最主要的回报方式。然而，研究表明，广大中小投资者所得到的现金分红十分有限，甚至有无法得到现金分红。例如：“金杯

6、汽车”上市18年来从没给股民分过一分钱；而“南方航空”在7年时间里也没有给股东分过一分钱。并且这种不分红或者少分红的现象并非个案，它甚至已是一种“理所当然”的常态。中小投资者苦苦追求的投资回报不过是镜中之花。因为上市公司会理所当然的将投资利润用于扩大再生产而非分红。笔者认为，这种未经他人允许，用他人的投资收益进行再投资的行为是一种极不负责的掠夺行径，它严重侵犯了中小投资者的正当权益。　　　其三，高价发行公众股。一般情况下，我们会用投资回报率来衡量投资的效率。投资回报率=年投资利润/投资总额（年投资利润即为投资回报）。目前，我国频频出现高价发行公众股的现象，股票的高

7、价发行，使得投资总额大幅度上升，在一定时期内上市公司的分红金额是有限的，股票的发行价越高，投资回报率就越低。以中石油为例：数据显示，中石油去年每股分红占每股收益%，但由于中石油A股发行价是元，它的回报率只有%，而同期银行一年期存款利率为%，相比之下，将钱存入银行更为划算。同时，令人十分讶异的是“中石油集团”的现金分红回报率却高达%，其得到的红利为543亿元，与公众股东得到区区亿元的红利相比，差别之大实在令人咋舌。这是由于“中石油集团”是以每股元来认购股份的，而公众股的发行价却高出了倍。　　（二）中小投资者缺少话语权。　　在投资回报话语权方面，中小投资者长期处于弱势

8、地位，他们