浅论企业并购债务性融资风险及其防范

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1、浅论企业并购债务性融资风险及其防范论文摘要：在分析企业并购债务性融资风险的基础上，从企业和政府角度提出了应对风险的防控措施。论文关键词：并购；风险；防范企业并购，是企业兼并与收购，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。XX年金融危机以来，全世界的并购浪潮不可避免的影响到我国企业。但由于我国企业并购的历史尚短，在我国企业并购中普遍存在一个问题即对并购风险认识不足，特别是财务风险。企业并购的财务风险是指在以债务资本为主的融资结构中，当并购后的实际效果达不到预期时，将可能产生利息支付风险和按期

2、还本风险。1债务性融资的动机债务性融资的成本一般都低于权益性融资，且债务性融资不会稀释已有的股权，还可以增加企业的发展潜力，增加每股净收益率；但是有一个致命的缺点，那就是风险太大。虽然通过债务性融资可以获得资金且不会丧失对企业的控制权，但债务性融资到期必须还本付息.一旦企业无法到期偿还.企业就可能出现债务到危机.甚至是被迫破产倒闭。而权益性融资恰好避免了这个缺点，即权益性融资不需偿还，但会稀释已有股份，会丧失企业的控制权，而且筹资成本较高。从投资者角度讲，两种融资方式委托对代理人的监控成本不同。债权合约比股权合约的监督成本低。从筹资者角度计，发行债券筹资的成本低，因为债券利息要计入成本，在税前

3、扣除，所以它有冲减税金的作用，能带来税盾收益。而股权融资中，政府要对股东个人的资本利得和股息收入以及企业法人双重征税。另外，债务融资可使公司更多地利用外部资金扩大公司规模，增加公司股东利润.即采用负债经营的手段取得财务杠杆效应。而在股权融资中通过增资配股等手段可以使得公司增加资金，但同时也加大了股息分配的基数，摊薄了每股收益，影响了原股东的利益，并使公司管理结构发生了变动，而债权融资却不存在此问题。2债务融资的主要方式及其财务风险债务性融资指收购企业通过举债的方式筹措并购所需的资金。这种方式主要包括向银行等金融机构贷款、民间融资和向社会发行债券。(1)银行贷款。这是最传统的并购融资方式。其优点

4、是手续简便，融资成本低，融资数额巨大。其缺点是必须向银行公开自己的经营信息，并且在经营管理上受制于银行。此外，要获得贷款一般都要提供抵押或者保证人。这就降低了企业的再融资能力。这种风险是企业利用银行贷款方式融资时。由于利率、汇率及有关融资条件发生变化而使企业遭受损失的可能性。主要包括利率风险、汇率风险等，这些风险具有一定的客观性。如企业与银行签字一份长期贷款合同，采用固定利率方式付息.不久银行贷款利率降低，由此使用企业蒙受多付利息的风险。(1)民间融资。这种方式融资方法简单，并且在经营上很少受到债权人的控制。这样的融资方式最大的风险因为资本成本比银行高，并且大部分的是短期借款，是企业面临还本付

5、息的压力增加，特别在公司遇见利空的小道消息时候，容易出现挤兑的现象，以至于让企业的资金链出现断裂，像以前的新疆德隆投资集团的瞬间灭亡一样。(3)发行债券。这种方式的最大优点是债券利息在企业缴纳所得税前扣除，减轻了企业的税负。此外，发行债券可以避免稀释股权。其缺点是债券发行过多，会影响企业的资本结构，降低企业的信誉，增加再融资的成本。这种风险是指企业在利用债券方式筹集资金时，由于债券发行时机、发行价格、票面利率、还款方式等因素考虑欠佳，使企业经营成果遭受损失的可能性。主要包括发行风险、通货膨胀风险、可转换债券的转换风险等。由于银行贷款和发行企业债券是企业最主要的债务融资方式，且这两种方式都具有还

6、本付息的义务性、固定性，决定了它们所构成的融资风险大小要充分依托企业的偿债能力和获利能力.因此相对融资风险较大，是现代企业主要的融资风险。(4)拍卖、售后回租。拍卖、售后回租是指企业为了融入并购所需的资金，先将并购对象的所有权转卖给租赁企业，再以每年向租赁企业支付一定租金的形式取得并购对象的使用权。在租赁期满后。融入资金的企业再以象征性的价格购入并购对象的所有权。通过这种方式.企业既可以解决并购过程中资金不足的问题；又可以通过“租人使用”的形式继续完成并购的全过程，可谓一举两得。但对于大规模的并购行为的话，因为需要大量的现金流，这种方式在并购中很少能起的作用。所以其风险我们可以作为参考数据。但

7、是无论是何种具体形式。它们的本质都是相同的，即都是通过取得债务或是变相的取得债务的形式来融入并购所需的资金。只要是企业取得了债务就意味着给企业带来了风险，尤其是财务风险。3并购融资财务风险的防范债务性融资速度快捷、融资成本低廉、企业可以享受财务杠杆作用等众多的优点，但也不能因此就忽视它自身致命的不足。对于融入债务的企业来说，债务性资金会比权益性资金有更大的风险。只要企业取得债务性资金，就会面临着按