2009-谁最乐观 谁最悲观

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1、2009:谁最乐观谁最悲观　　在一片下跌的悲惨声中，股市告别了2008年，迎来了2009年。2009年市场是会继续乌云密布，还是会阳光灿烂?投资者能否解套，寻找到更好的投资机会?各大投资机构在年终岁尾都发表了他们的研究结果。对2009年市场作出各自判断，既有悲观的也有乐观的。或许预测的理由都是很充分的，但市场的运行并不会与多数人的看法一致，往往会发生很多意外。也许正是市场的不确定性，使得投资充满了魅力。下载论文网　　　　股市：低至1200高达3000　　　　最悲观：上证综指最低1200点　　中信建投预计2009年上证综指运行区间为1200点至

2、2700点。　　中信建投认为，从一个经济运行的长周期来看，经济危机、股市危机、金融危机往往相应而生，三者所体现出的周期性也可以归结为经济周期、股市周期与流动性周期。股市历来被称作经济的晴雨表，其相关关系不言而喻，而随着全球虚拟经济规模日益扩大，流动性周期与股市周期结合越发紧密，流动性对市场的影响也逐步加大。　　就美国而言，股市由熊转牛之前，往往都表现为流动性开始表现为充裕，领先的时间大概在3－12个月左右。而在股市下跌之初。往往伴随着流动性同步的紧缩。特别是对于本次次贷危机之前，流动性早在2006年年末就开始出现明显的萎缩，而股市仍然一路高歌

3、猛进，直到2007年8月次贷危机爆发，股市才掉头向下。　　流动性周期给予股市的预警作用，在这次危机中体现无遗。就日本而言，股市周期与流动性周期相关性更为明显。流动性由松到紧或由紧到松成为股市重要的指导性指标，其领先的时间大概在3－6个月。　　就中国而言。股市周期与流动性周期同样具有极高的关联性。股市的上涨往往伴随着流动性的同步提高，其时间差大概在3－12个月不等。而在市场筑底的过程中。M2增速通常比M1快6％－13％。最新的统计数据显示。我国2008年10月份M1与M2增速缺口为％，显示出流动性正在复苏，市场进入筑底阶段。　　统计显示。美国股

4、市大的调整幅度都在30％以上，平均历时15个月，波谷平均估值水平为倍。对比而言，中国股市大的调整幅度在40％以上，平均历时20个月，波谷平均估值水平为27倍。可以看出，就时间而言，本次调整似还嫌短，但就空间而言，已经远超平均跌幅。　　中信建投认为，此次市场大幅调整，除去经济和上市公司盈利方面，最重要的是大小非产业资本直接进入二级市场套利。通过对产业资本减持和与海外股市估值比较。可以认为2009年市场运行点位在1200－2700点之间。　　除了中信建投外，海通证券认为，1300点将是一个安全边际。海通证券表示，静态地分析，沪综指到达1300点附

5、近时，1－5倍的PB水平下很多行业将逼近净资产边界，除了净资产可能含水量较高的行业不会受到产业资本的认同之外，其他绝大部分逼近净资产的行业可能会得到产业资本的认可，这一区域的安全边际将显现出来。不过，如果动态考虑净资产的问题，预计净资产缩水之后的大盘安全边际还将略微比1300点下滑一些。　　中金公司判断A股估值风险仍未充分释放，还有10％至20％的下行空间。　　　　最乐观：上证综指最高可达3000点　　银河证券乐观表示，目前股市正处于暴跌后期，2009年沪指在2500点至3000点波动。　　银河证券认为，从长期看，中国经济进入L型增长阶段，2

6、009年经济增长仍会惯性下降，预计2009年上市公司利润增长7％。2010年上市公司利润增长15％。　　目前A股市场已被低估，股市处于暴跌后期，进入产业资本可接受的价值区间，与国际市场相比A股不再昂贵。在国际资本流动新兴市场化、国内流动性宽松、A股供求关系改善以及资产配置困境的共同影响下，A股吸引力正在增强。　　银河证券预计，2009年A股回报率接近36％，其中盈利增长回报率为7％，估值提升回报率为％，股息回报率％。上证指数的合理估值中枢为2548点。波动区域为2500点到3000点。同时，如果流动性释放、平准基金等稳定市场的政策出台，A股估

7、值中枢将被提升至2900点以上。　　稍乐观的是，国泰君安认为，上证综指可达2800点。经济陷入通缩后，股市一般都会有反弹，主要原因在于估值水平的提升。估值水平提升的依据主要在于：通缩往往伴随利率水平下调，无风险收益率下降，部分抵消股权风险溢价上涨；经济在真正陷入通缩前，市场往往经历大幅下跌，进入通缩后，市场开始憧憬未来业绩反转，从而给予较高估值，市场出现反弹；在扣除物价影响后，实际利润增速数据好于名义数据。　　国泰君安认为，结合通缩背景，2009年上半年A股可能只有结构性机会，并探寻业绩底。随着国家刺激内需政策效果逐步显现、房地产市场2009

8、年三季度见底转暖和国际经济形势逐步趋好，市场可望迎来上涨。2009年上证指数合理波动区间为1800－2800点，市场上涨的主要动力来自估值水平提升。　　对于行业而言