交易所跨境逐鹿金融定价权

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1、交易所跨境逐鹿金融定价权　　　　金融交易在哪里发生，生产要素和流动性就在哪里汇聚，以交易所为代表的核心金融基础设施将是新时期中国金融开放当中国际竞争与合作的舞台，也是各类金融资产定价权争夺的前线阵地。下载论文网/3/　　12月2日已过了中国农历的小雪节气，北方冰冻三尺，鹏城温和湿润。　　借着又一届国际期货大会的契机，香港交易所集团行政总裁李小加操著一口北京腔向一千多名国内外证券期货市场监管官员与从业者们热情洋溢地推销了沪港通、深港通、债券南向通的经验，坐在他身边的还有全球一流交易所和境内六大交易所的高层们。　　就在三天前，港

2、交所在新加坡的办事处开业。这是港交所的首个海外办事处，将成为港交所连接东南亚和香港的中转站。　　中国与环球市场的互动正在进一步深化。中国本土以及寻求中国投资机遇的国际投资者在投资不同资产类别时需要有国际化的交易场所。在中国决定扩大金融业和金融市场对外开放的历史性机遇面前，全球金融资本都等在中国金融市场的门口，等候着一个新的流动性盛宴――作为交易的一方参与和中国相关的金融交易或是能从交易服务中分一杯羹。　　香港和新加坡都是全球主要的离岸人民币中心。近水楼台先得月的港交所一直致力将香港市场发展成为联系国际与中国内地的跨境投资平台

3、，为国际及中国投资者提供股票、大宗商品、固定收益及货币这三大资产类别的金融产品。远在欧洲，英国伦敦、德国法兰克福、法国巴黎也在抢夺离岸人民币业务和“中心”的头衔。　　中国内地交易所国际化程度不及海外同行，在引进外资直接交易甚至跨境设立海外交易所分支机构方面开始奋起直追，试图引导全球人民币计价的金融交易发生在自己名下。　　与内港两地交易所开拓海外业务不同的是，美国传统的大宗商品、固定收益、货币及衍生品交易所芝加哥商品交易所（CME）正在收缩海外分支，将流动性集中至美国本土。舍弃早先多年在欧洲开辟市场的成本以及欧洲美元市场，CM

4、E回归的计划已经开始执行。但即便如此，在物理意义上离开欧洲后，CME仍希望本所的交易定价能够辐射全球市场。　　在交易所重新博弈划分全球势力的背后，金融要素的定价权正在经历一场全球漂移。　　李小加的金融shoppingmall　　港交所利用中国内地和香港市场的相近性介入内地资本市场，在不改变或是少改变内港两地投资者习惯的基础上，通过交易平台和托管结算机构的转换消化了制度差异，已经形成了成熟的经验。　　基于目前股票和债券投资通道，李小加希望能够拓宽投资品种体系至股票一级市场和ETF，但他更大的胃口是实现港交所连接内地的商品期货市

5、场，再推出一个“商品通”。　　“大宗商品市场是一个全球市场，中国这么大的流动性，已经产生巨大的价值标准，但是人家外国人不用。为什么不用？是因为他参与不了中国交易。”李小加这样看待中国境内外金融市场互联互通的意义。　　港交所已经于2017年7月挂牌上市美元及离岸人民币黄金期货，该合约除了黄金交易，还相当于内嵌了一个投资者对美元/离岸人民币汇率的判断。该双币种黄金合约上市后交易量屡创新高。　　在11月，香港交易所又推出了铁矿石期货，与现有的贵金属及基本金属产品组合形成互补。这份美元计价的合约对于想参与中国铁矿石期货交易的外资来说

6、是除新加坡交易所铁矿石合约之外的又一个选择。　　A股和港股市场对同一家公司会有折溢价。相比较股票来说，债券、外汇和跨境人民币衍生品交易更接近金融核心要素，大宗商品定价则直接影响企业生产经营成本，价格在哪里以什么样的方式形成至关重要。　　在债券通之前，境外投资者参与境内银行间市场需要在境内兑换外汇，实际上是使用在岸人民币参与市场。通过债券通，除了可以减小习惯摩擦以外，还有一点区别是外资机构可以使用离岸人民币进行投资。　　与利率与汇率交易具有较高的本土化属性不同，大宗商品是一个更加开放和全球化的市场。目前海外成熟市场的产品体系、

7、规则与市场结构早已成型，中国市场正在迎头赶上。　　中国已上市55个期货品种，其中商品期货品种47个，除原油、天然气外，国外市场成熟的主要商品期货品种均已在国内上市。以铜、铁矿石、PTA、油脂油料等为代表的中国期货市场价格已经逐步发挥影响力，但是还不足以主导全球定价。　　中国证监会副主席方星海在深圳称，中国的人民币计价原油期货已经进入了“上市前最后冲刺阶段”。　　另据上期所有关负责人透露，为确保原油期货的平稳推出，12月9日-10日，上期所、上海国际能源交易中心与中国期货市场监控中心、期货公司会员、石油企业、行情转发商共同开展

8、第五次原油期货全市场生产系统演练。　　“演练主要模拟原油期货上市前一日及当日的交易、结算等业务场景，过程覆盖了上期所和上期能源的交易、结算、出入金、套保/套利申请、数据报送、行情转发等主要业务流程。”该负责人称。　　“要加快步伐引入境外交易者参与中国市场。把原油期货作为中国期货市场全面对外