copula―egarch模型在pvc期货合约组合的风险研究

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1、Copula―EGARCH模型在PVC期货合约组合的风险研究　　　　摘要：文章以期货合约PVC1608合约和PVC1609合约为例，采用EGARCH模型对两个期货合约序列建立边缘分布，再由Copula函数将两个序列连接起来，进而研究相关结构，最后由蒙特卡洛方法求得一定置信水平下的VaR值，并给出了检验方法，结果表明所建模型是合理有效的。下载论文网　　关键词：合约组合；EGARCH-GED模型；Copula函数；VaR　　中图分类号：F832文献标识码：B文章编号：1008-4428（2017）09-105-02　　一引言　　近年来，金融市场迅速发展，创新层出不穷，使得各个金

2、融市场之间的相关关系也更加复杂，控制投资风险也越来越重要。一般最常用的风险描述方法即VaR方法，VaR是指资产组合在一定的时间内和一定置信水平下有可能遭受的最大的损失值。　　投资组合的VaR即投资组合的风险测度，通过建立边缘分布模型以及Copula函数模型，再利用联合分布求出投资组合的VaR值。投资组合中的各个金融资产如果已经确定，那么市场风险就相当于投资组合中的资产结构的风险，也就能够使用一个适当的Copula函数来描述。　　二、基于Copula函数模型的期货合约组合风险价值　　假设两种期货合约X和Y的收益率分别为x，y，组合中它们所占的比例分别为ω，1-ω，如果用z表示

3、期货合约组合收益率，那么z=ωx+（1-ω）y，这两个合约收益的Copula函数为C（u，v），并设置信水平为a，那么有VaR定义可得：　　三、同品种期货合约组合实证分析　　（一）数据选取与统计特征　　本文数据取自新浪财经，选取2015年10月8日至2016年7月8日期间PVC1608和PVC1609合约的收盘价为样本数据。表1给出了VaR合约日对数收益率的基本统计，r1和r2分别表示PVC1608和PVC1609对数收益率序列。　　由表1可知在显著性水平下，期货合约收益率序列不服从正态分布的假设，有显著的尖峰、厚尾特征。由ADF检验，两个收益率序列没有单位根，即两个序列是

4、平稳的。从D-W统计量可以得出收益率序列自相关性较弱，并且两个序列的Q统计量均大于原假设的临界值，说明它们具有条件异方差性。　　（二）EGARCH模型建立合约组合收益率边缘分布　　用EGARCH（1，1）模型对两个收益率序列做参数估计，其中标准残差项Zit假定服从标准分布，分别利用标准正态分布，标准t分布和标准广义误差分布来对两个期货合约序列进行参数估计，得到以下结果，如表2所示：　　三种分布的参数估计均满足α+β参考文献：　　[1]NelsenRB.AnIntroductiontoCopulas[M].NewYork：Springer，2006.　　[2]Fang，，an

5、d，SymmetricMultivariateandRelatedDistributions.London：ChapmanandHall，1987.　　[3]ShaoJ.MathematicalStatistics[M].NewYork：Springer，1999.　　[4]侯?w.基于Copula理论的金融市场相关性分析[D].青岛：山东科技大学，2011.　　[5]陆懋祖.高等时间序列经济计量学[M].上海：上海人民出版社，1999：278-331.　　作者简介：　　杨柳，女，山东济宁人，硕士研究生，现就读于山东科技大学运筹学与控制论专业，研究方向：统计与保险精算。