发展融资性票据之我见

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1、发展融资性票据之我见2011年9月中国人民银行要求将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。这意味着银行体系流动性的进一步收缩，以及对现有保证金业务的重大政策调整。央行新规进一步加大了商业银行揽存难度，商业银行、企业通过票据融资将更为艰难。　　在信贷紧缩和存贷比日均考核的监管压力下，银行吸储的方式之一是大量开具承兑汇票获得保证金存款。从公开数据来看，7月末保证金存款较年初新增约9000亿元至4.4万亿。但由于信贷紧缩，银行承兑汇票业务快速扩张的同时，票据融资量总体萎缩。中国人民银行此番祭出保证金缴存新规，将重塑一级票据市场格局。笔者认为发展融资性票据，是解决民间高利贷

2、猖獗、中小企业融资难的问题，最终实现处理好保持经济较好发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系的有效举措。　　一、融资性票据的发展历史　　1.融资性票据的定义　　融资性票据与真实性票据相对应，是指市场主体间在没有真实贸易的情况下，以融资为目的、凭发行主体的信誉向其他主体发行的商业票据，广义上包括国库券、银行汇票、银行本票及大额定期存单等；狭义范围内是指工商企业凭自身信誉向其他市场主体发行的商业票据。　　2.融资性票据的本质　　融资性票据和真实性票据实际上是依据票据的基础关系来确定的。如票据是为完成当事人间的商品交易货款的支付，则为真实性票据；如仅是为解决当事人的短期资金缺口

3、融通资金，并无真实商品交易活动或票据不是为该商品交易的支付，则就是融资性票据。　　二、融资性票据在我国与西方国家的发展对比　　1.融资性票据在西方国家的发展状况　　在西方国家货币市场中，公司企业凭借自身信用度来发行商业票据，已成为基本的票据融资形式。　　美国的商业票据市场是其短期金融市场的一个重要组成部分，也是世界上形成最早和最富流动性的商业票据市场。美国的商业票据市场始于19世纪30年代，到20世纪六七十年代，由于西方经济的繁荣，加之美国联邦储备银行紧缩银根，银行信贷资金不能充分满足公司、企业的资金需求，从而导致以商业票据为融资方式的直接融资的增长。20世纪80年末到90

4、年初，资产保证商业票据规划组织(AssetBackedmercialPaperProgram，简称ABCP规划)的出现，使美国商业票据市场的发展进入了一个新的阶段。ABCP规划是指以借款人的各种应收帐款为抵押，在参与银行的信用担保和流动性贷款的支持下，发行商业票据的组织形式和协议安排。至1991年美国的ABCP规划组织由过去的几个迅速增加到89个，以ABCP规划方式发行的商业票据金额达700亿美元。在ABCP规划的带动下，应收帐款如租赁付款、信用卡应收帐款、银行按揭贷款等，被引入美国票据证券化发行计划，这使得大量中小企业也能进入票据市场进行融资，美国票据市场由此进入高度发达

5、阶段。在票据市场证券化趋势成为主要发展方向的同时，由于互换交易高度发展和存款信用手段提供的结算便利，大量海外发行者进入美国商业票据市场，国际化、衍生金融工具化已成为当今美国商业票据市场发展的两个鲜明特征。　　2.融资性票据在我国的发展状况　　事实上，在我国国内，虽然从法律规范上对融资性票据进行了限制，但是实际上在我国的票据市场发展过程中，由于我国融资工具缺乏，银行承兑汇票已经常被单纯地用作为融资工具使用，融资性票据业务早已萌生并客观存在，只不过是以签发没有真实贸易背景的商业汇票进行承兑和贴现的形式存在，其中又以银行承兑汇票的使用最为广泛。　　三、我国发展融资性票据的可行性分

6、析　　1.发展融资性票据的现实意义　　我国票据市场自1999年开始进入快速发展阶段。商业汇票承兑量由2000年的7400亿元，发展到2010年前三季度的8.6万亿元，交易量从2000年的6400亿元，发展到2010年前三季度的8.1万亿元，年平均增幅分别达到32%和44%。目前，我国票据市场交易量占货币市场份额超过了20%。随着我国宏观经济的高速发展，作为我国货币市场的重要组成部分，票据市场正发挥着越来越重要的作用。发展融资性票据存在积极的现实意义：　　（1）有利于丰富票据市场的交易工具种类　　目前我国票据市场上的交易工具比较单一，只有以商品交易为背景的真实性票据，且主要是

7、银行承兑汇票，导致商业票据业务的发展完全依赖于银行信用，票据市场的规模难以快速扩展。从国外来看，票据市场的交易工具种类繁多，既有交易类的，也有融资类的，包括各种商业汇票、商业本票、银行汇票、银行本票、国库券、大额可转让存单、金融债券、企业债券及其他短期债务票据等等。作为票据市场中不可或缺的一部分，发展融资性票据业务，将会为我国票据市场增加一类新型交易工具，改善目前交易工具单一的局面，促进我国票据市场的培育和发展。　　（2）有利于解决企业融资难的问题　　从国外来看，企业的融资渠道是多元的，长期资金的融通可以通过股票市