多国央行强调将继续给出“前瞻性指引”

《多国央行强调将继续给出“前瞻性指引”》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、多国央行强调将继续给出“前瞻性指引”　　　　01下载论文网　　11月14日，包括美联储、日本央行、英国央行和欧洲央行在内的多国央行行长在法兰克福举行的欧洲央行会议上承诺，将继续就未来政策行动公开对投资者给出“前瞻性指引”，以避免引发市场的动荡。　　尽管央行普遍认为货币政策前瞻指引是有效的且必要的，但对于如何沟通、沟通尺度的看法则不尽相同。美联储主席耶伦认为，对于央行来说，与市场充分沟通，让参与者充分做好准备来迎接央行的政策转向是很重要的，但同时，央行的指引也存在一定的局限性。欧洲央行给出的“前瞻性指引”比较明确，欧洲央行行长德拉吉表示，

2、前瞻性指引已成为一种成熟的货币政策工具。日本央行行长黑田东彦则表示，避免市场误解的最好方法是保持讯息的简单。　　总体来看，各国央行的前瞻性政策指引是有益的。一方面，在货币政策收紧过程中，加强与市场的沟通可以合理引导市场预期，避免市场出现大幅波动以及恐慌情绪，同时预期管理对经济走向也有一定引导作用；另一方面，央行也可根据市场对前瞻指引的反馈情况适度调整货币政策的尺度和节奏。　　02　　美联储维持利率不变　　11月1日，美联储发布议息会议声明，宣布维持1%～%的联邦基金利率目标区间不变。这一决定得到货币政策委员会FOMC全票通过，符合市场预

3、期。声明显示，尽管飓风造成了一些干扰，但就业市场继续增强，经济活动一直在以稳健的步幅增长。　　本次议息会议维持利率不变，符合市场预期。在经济形势判断方面，美联储对经济增长更加乐观，声明中指出尽管受到飓风的干扰，但经济活动“稳健”增长，强于9月议息会议中提到的经济“温和”增长；在通胀问题方面，美联储维持核心通胀持续疲软的判断，但同时也提出预计通胀率在中期将升至美联储目标。　　从经济数据来看，美国近期经济表现强劲。就业方面，飓风冲击过后就业市场反弹，“小非农”ADP就业数据10月超预期增长，为今年3月以来最佳表现，10月非农失业率刷新200

4、0年以来新低；消费方面，10月密歇根大学消费者信心指数终值为，创近13年新高，显示消费者情绪回暖；通胀方面，美国9月核心PCE物价指数与预期值持平。在强劲数据的支持下，美联储12月加息概率攀升。　　03　　英国央行迎来十年来的首次加息　　在11月2日的货币政策会议上，英国央行货币政策委员会以7∶2的投票比例决定将基准利率从%上调至%，以9∶0的投票比例决定将政府债券购买规模保持在4350亿英镑，并将企业债券购买规模保持在100亿英镑。　　本次英国央行将基准利率提高25个基点至%，是自2007年7月之后的首次加息，符合市场预期。英国由此成

5、为继美国与加拿大之后第三个加息的主要发达经济体。　　此次会议声明中删去了此前常用的“可能需要比市场预期更多的加息”这一表述，显示出英国央行正在向市场对其未来三年仅加息两次、并且每次加息仅上调25个基点的预期靠拢。英国央行选择对利率进行“渐进且有限”的温和调整，主要源于其经济前景仍受退欧和通胀两方面因素困扰。　　一方面，英国退欧仍是其经济前景的最大不确定因素，退欧谈判结果也将是未来利率调整的最大决定因素。当前的“温和加息”能够为未来英国货币政策对谈判期间的变数作出反应预留充分空间。另一方面，受英镑贬值和能源价格上涨向消费价格传导的影响，英

6、国通胀自去年11月以来持续攀升。今年2月，通胀水平已超过央行2%的通胀目标，9月英国CPI同比增长3%，创2012年5月以来新高。因此，未来英国央行或仍需通过加息让通胀回到2%的目标。　　04　　欧洲央行解读货币流动性失衡问题　　自欧洲央行开始实施资产购买计划以来，欧元体系清算系统TARGET余额不断上升，其中德国的TARGET余额已经上升到欧洲主权债务危机时的水平。　　TARGET2的全称是第二代泛欧实时全额自动清算系统，用于为欧元体系各国提供大额交易清算服务，TARGET余额反映了欧洲各国TARGET会员央行资金在欧元体系内部的跨境

7、支付情况，对某个国家来说，正值表示净债权，负值表示净债务，各国的TARGET余额加起来为0。TARGET正余额总额规模越大，说明欧元体系内资金流动越不平衡。欧洲央行官方研究论文深入分析了TARGET2问题。研究人员认为，这并不反映银行系统出现类似于危机期间的压力。　　事实上，2015年以来超额流动性上升主要来自于资产购买行为，而不是有融资压力的银行从央行获得再融资。超额流动性从低评级国家流入高评级国家，再投资和组合再平衡效应使得超额流动性停留在高评级国家：对于低评级国家的银行来说，投资于本国国债和以本国抵押品进行回购的收益率比存放于存款

8、便利工具的收益率要高，本土偏好（HomeBias）也降低了风险方面的考虑，因此低评级国家的银行仍然选择将流动性用于投资。证券持有方面的统计数据也验证了银行的本土偏好，尤其是低评级国家的银行可能认为他们的命运