基于var模型的我国房价指数与人民币利率关系的实

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1、我国房价指数与人民币利率关系的实证研究——基于VAR模型的实证分析吉林财经大学王志涛、王际宇、刘伟锋摘要：本文选择1998年至2008我国年房屋销售价格指数和人民币利率的年度数据作为样本，在VAR模型的基础上，进行Granger因果检验、广义脉冲响应与方差分解，分析中国房地产业的发展与利率的关系。研究结果表明：利率对房地产有显著的单向作用，关键词房价指数利率VAR模型1.引言我国房地产业经过十几年的快速发展，逐步进入平稳阶段。自1998年至2008年上半年，房地产投资年增长率都保持在20%以上的高位，其生产值占GDP比重不断提高，成为我国经济增长的重要推动力。与此同时，房价也一路飙升，

2、超过了一般老百姓的承受能力，出现了居民买不起房的异常局面。房地产业是国民经济的基础性、先导性产业。房地产既是生产和生活的必需品，也是一种资产财富，同时也与其他各个行业有着千丝万缕的关系。我国房地产业关联度强、带动系数大，通过关联产业和拉动消费对经济增长的贡献率超过20%，这就使得房地产业对国民经济发展起着关键性作用。房地产业拉动钢铁、建筑、家电等一系列上下游产业发展，间接带动装潢业、消费品工业和商业、文化教育的发展，直接或间接影响近60余个行业，并带动配套设施、公共服务设施和整个城市建设的发展。房地产业在发展中对GDP增长的总贡献率由1998年的16.57%增加到2005年的21.41

3、%，其中2003年最高达到27.37%。房地产行业增加值（按当年价格计算）从1998年3454.5亿元上升为2007年11854.3亿元，年均增长14.7%，高于国内生产总值及第三产业的增速。因此，持续健康的发展房地产业关系到老百姓的生产和生活，也关系到一个城市的发展潜力和竞争力，更关系到国家的金融稳定、宏观经济政策等。正因如此，房地产价格的波动以及对于房地产业如何发展日益引起人们的广泛关注，越来越多的人从不同的角度来关注房地产业的发展。其中一部分人开始关注中国房地产业自身的发展和价格走势，研究中国房地产的价格走势规律具有重要的理论与现实意义：房地产业作为一个具体产业，其实践性较强，理

4、论的发展对于产业的实际发展起到积极的指导作用；还有一部分学者开始研究房地产与其他经济发展要素之间的关系，通过他们之间关系的研究来分析和解决经济和社会中所出现的问题，国内关于这方面的研究主要是以定性分析为主，定量分析相对较少。主要代表性的观点有：孟晓苏、梁运斌等[1]对房地产业成为国民经济新的经济增长点，及相关配套政策进行了定性方面的研究；王勉、唐啸峰[2]从定量和定性两方面对我国情况进行分析，认为房地产投资波动与经济周期存在着一定的相关性，我国房地产投资增长率与国民经济增长率之间有显著行得正相关关系，国民经济增长率的变动对于房地产投资具有决定性作用，国民经济周期性波动是导致我国房地产投

5、资波动的重要因素；吴婵君、虞晓芬[3]就我国发展房地产投资信托提出了若干设想，包括基金规模、资金筹集、组织形式、变现方式、投资管理等具体运作模式，以及建设完善法律体系，加快培育机构投资者等相关配套政策建议；王骐骥、谢玉爽[4]主要从房产业对经济增长的作用进行了初步的定性探讨；经朝明、谈有花[5]从房地产价格与通货膨胀的关系进行了研究。综上所述，以上这些文章以定量分析为出发点，分析房地产业发展和经济发展要素的动态关系的研究很少。房地产业发展过程中对资金的大量需求，在筹融资渠道以及投资渠道相对单一的经济环境下，导致其对银行金融的严重依赖，风险过分集中于国有及新型股份制商业银行。因此，投资与

6、房地产业的发展有着深远的影响，作为衡量投资的重要指标，人民币利率对房地产以及国民收入乃至经济发展的影响表现的更为重要。本文按照经济学的一般研究方法，运用统计学、计量经济学等对房地产与投资两者之间的关系，进行了实证分析和定量研究。笔者选择房屋销售价格指数和利率这两个指标，在VAR模型基础上，讨论房产价格和投资两者之间的关系，强化消费、投资的理性和政策行为的逻辑性，房地产业的健康发展，为政府的宏观调控、生产者的投资需求提供参考依据和信息支持。因此本文的研究具有重要的理论与现实意义。2．理论模型的设定2.1变量的选取本文选取房产价格指数作为被解释变量，选取人民币利率作为解释变量。具体变量及其

7、衡量指标如下：（1）房产价格指数：房产价格指数主要包括4个分指数，分别为房屋销售价格指数，土地交易价格指数，房屋租赁价格指数，物业管理价格指数。但考虑到数据的完整性，和本文的主要研究目的，这里选取最具代表性的房屋销售价格指数来进行研究。（2）人民币利率：考虑到房产开发的周期性一般为1-2年，本文选取一年期加权几何平均利率作为一年期利率水平的代表。2.2数据来源和样本数据的处理从1996年开始，国家首次明确提出把房地产业，作为重要的经济增长点，1