银行表外资产的起底（二）：表外资产并非荒蛮之地，兼论表外不良率和一个悖论

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1、固收专题报告目录1表外资产不是荒蛮之地41.1资本充足率：表外资产同样占用资本41.2广义信贷：表外理财扩张速度受限52表外理财：不透明问题更为突出62.1表外理财的起底62.1.1表外理财的规模、结构及其他62.1.2表外理财的两个变化102.2表外理财的风险：其实没有表内大112.2.1表外理财投资信用债权类资产预期损失测算112.2.2表外理财的不良率：可能仅有0.4%133收益风险的悖论：银行业竞争格局的变化13研究源于数据9研究创造价值固收专题报告图表目录图表1：巴塞尔III对商业银行面临风险的划分4图表2：商业银行的风险加权资产的构成4图

2、表3：我国商业银行表外资产成分及信用转换系数5图表4：商业银行资本充足率变化图5图表5：表外理财规模6图表6：银行理财产品的分类与分布6图表7：理财产品风险等级划分7图表8：不同风险等级的理财产品募集资金7图表9：银行表外理财投资品种明细8图表10：银行理财配置的各类资产比重8图表11：理财对债券类产品投资增速的变化9图表12：理财对利率和信用类产品投资增速的变化9图表13：理财产品投资的非标资产构成10图表14：理财产品投资的非标资产同比变化10图表15：商业银行理财产品的种类11图表16：商业银行理财投向实体经济的比重在增长11图表17：各评级信

3、用债历年违约概率12图表18：表外理财配置各评级信用债的量及预期违约量12图表19：信托业风险资产占比估测12图表20：商业银行不良率大致在1.9%左右13图表21：理财产品成本明显高于存款成本13图表22：商业银行净息差在2.12左右14图表23：商业银行各类资产规模对比14研究源于数据9研究创造价值固收专题报告表外资产并非荒蛮之地：兼论表外不良率和一个悖论1表外资产不是荒蛮之地银行的表外资产并非疯狂生长且不断滋生风险，我们不必对表外风险过度悲观。监管的并没有单独撇清表外资产的风险，我国商业银行监管的两个核心：资本充足率和广义信贷，其实都考虑了表外

4、资产的问题。1.1资本充足率：表外资产同样占用资本银监会2013年起施行的《商业银行资本管理办法（试行）》（以下简称《办法》）规定：参照巴塞尔III协议，风险加权资产（RWA）涵盖了表内外资产。图表1：巴塞尔III对商业银行面临风险的划分风险类型简介风险类型涉及表内业务涉及表外业务信用风险又称为交易对方风险或履约风险，指交易对方不履行到期债务的风险。债券违约、主体和债项降级、重大负面事件、发行失败等。贷款担保类，承兑类，投资类。市场风险由于基础资产市场价格的不利变动或者急剧波动而导致衍生工具价格或者价值变动的风险。基础资产的市场价格包括市场利率、汇率

5、、股票、债券行情的变动。利率风险，汇率风险，股票价格风险和商业价格风险等。存款，贷款，外币业务等。金融衍生品操作风险由于信息系统或内部控制缺陷导致意外损失的风险。引起操作风险的原因包括:人为错误、电脑系统故障、工作程序和内部控制不当等。内部欺诈，外部欺诈，风险事件，客户、产品以及商业行为引起的事件，有形资产的损失，经营中断和系统出错，涉及执行、交割以及交易过程。——资料来源：巴塞尔III协议、方正证券图表2：商业银行的风险加权资产的构成资料来源：Wind,方正证券在监管实务中，商业银行在采用权重法计量各类表外项目的风险加权资产时，应将表外项目名义金额

6、乘以信用转换系数得到等值的表内资产，再按表内资产的处理方式计量风险加权资产。风险加权资产总额=资产负债表内资产×风险权数+资产负债表研究源于数据9研究创造价值固收专题报告外资产×转换系数×风险权数图表3：我国商业银行表外资产成分及信用转换系数项目信用转换系数项目信用转换系数1.等同于贷款的授信业务100%4.票据发行便利50%2.贷款承诺5.循环认购便利50%2.1原始期限不超过1年的贷款承诺20%6.银行借出的证券或用作抵押物的证券100%2.2原始期限1年以上的贷款承诺50%7.与贸易直接相关的短期或有项目20%2.3可随时无条件撤销的贷款承诺0

7、%8.与交易直接相关的或有项目50%3.未使用的信用卡授信额度9.信用风险仍在银行的资产销售与购买协议100%3.1一般未使用额度50%10.远期资产购买、远期定期存款、部分交款的股票及证券100%资料来源：《商业银行资本管理办法（试行）》（2012年第1号），方正证券由此，商业银行一旦扩张表外风险敞口（如承诺担保类业务），依然是占用资本的，这本身就是一个表外风险的约束。况且，我国商业银行的资本充足率水平也显著高于监管红线（一级资本充足率7.5%-8.5%，总资本充足率10.5%-11.5%），且近些年来资本充足率水平逐年上升。也就是说，银行资本给了

8、风险一个很高的安全边际，后续表内或表外风险蔓延到负债端都比较难。图表4：商业银行资本充足率变化图商业银行:一