全球大宗商品交易格局和我国大宗商品交易现状

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1、全球大宗商品交易格局和我国大宗商品交易现状　　一、相关文献综述　　（一）国外相关文献　　大宗商品（BulkStock）主要包括钢铁、有色金属、矿石、石油和大宗农产品等。西方学者关于大宗商品定价的成果较多。Pindyck和Rotemberg（1990）、Kaufmann（2004）、Krichene（2005）以及Edan（2008）、Hamilton（2009）等学者指出，新兴市场国家经济的快速增长，推动了大宗商品的价格上涨，吸引了大量的国际金融资本。　　（二）国内相关文献　　进入新世纪以来，大宗商品价格持续走高，国内相关研究成果逐渐增多。　　主要集中在以下几个方面：一

2、是中国因素对大宗商品定价的影响，如卢锋等（2009）；二是大宗商品价格与中国经济安全问题，如汪云甲（2002）和吴巧生等（2002）；三是大宗商品价格波动对国内物价的影响，如史丹（2000）、王风云（2007）和张翼（2009）等；四是我国大宗商品的定价权缺失问题，如白明（2006）和唐衍伟等（2006）。此外，刘晓梅（2004）、褚永（2007）、孙泽生和蒋帅都（2009）等学者就铁矿石谈判、稀土出口、粮食进口和国际油价的影响等问题进行了系统分析，并提出了相关政策建议。　　近几年，国内关于大宗商品定价金融化问题的研究逐渐升温。周丽娜（2007）、刘翔峰（2008）、李

3、智、路思远（2009）、马登科（2010）、吴冲锋（2010）、曾才生（2010）、史辰昱（2011）、张雪莹、刘洪武（2012）、崔明（2012）以及吕福贞、施慧洪（2012）等进行了有益的探讨，为进一步深入研究奠定了基础。　　二、全球大宗商品交易格局　　1998年花旗银行并购了旅行者集团，继承了后者旗下的商品交易商Phibro。　　2003年，Phibro获准从事商品现货交易，花旗集团成为美国第一家从事商品现货交易的银行控股公司。美国的投行和金融集团通过参股矿山、取得LME的交易席位、控制LME的交割库等等一系列操作手段，炒作大宗商品牟取利润。随着LME的易手，摩根

4、大通等机构商品价格操纵官司缠身，沃尔克法则的实施，FICC业务下滑，欧美投行纷纷退出商品交易，后危机时代的大宗商品市场面临重新洗牌。　　（一）金融资本与现货资产　　近年来，高盛、J．P摩根、花旗、汇丰等国际金融大鳄，通过各种隐蔽的代理人基金，将大量资金投入到了传统的铁矿石开采与流通领域，金融资本基本控制了三大矿商，掌握着较大的话语权。从力拓主要股东持股比例来看，汇丰银行占14．12％，JP摩根占10．59％，花旗集团占2．29％，而上述三大金融集团占必和必拓的股份分别为16．08％、11．62％和4．81％。所以，铁矿石谈判不仅是矿山企业和钢铁行业的博弈，金融资本的参与

5、使局面更为复杂。【1】　　　　事实上，欧美金融集团的现货商品远不止于此。以摩根大通为例，2008年并购了原贝尔斯登旗下的贝尔能源（BearEnergy），2009年收购了瑞银集团（UBS）在加拿大的商品业务部门，2010年购得苏格兰皇家集团的金属仓储公司HenryBath。摩根斯坦利旗下的现货资产还包括电厂、油轮船队、管道公司和物流企业等。2008年金融危机以来，美国国内对银行的大宗商品交易业务质疑之声逐渐走强，主流观点认为银行为获取利润，往往会控制商品供应，出现利益冲突。　　（二）LME并购与交割排队　　2012年，摩根大通斥资2500万英镑收购了全球曼氏金融（MFG

6、lobal）持有的伦敦金属交易所（LME）4．7％的股权，股权比重增至10．9％，成为LME的最大股东，超过持股9．5％的高盛集团。此外，高盛、摩根大通和大宗商品交易商嘉能可（Glencore）及托克公司（Trafigura）收购了亨利巴斯集团（HenryBathGroup）和MITS（MetroInternationalTradeServices）等仓库运营商，这些仓储集团拥有相当数量的LME交割仓库。其中，亨利巴斯拥有77个，MITS旗下拥有112个。一方面，高盛和嘉能可等机构囤积金属现货；另一方面，利用LME的最小出货规则，故意延长提货企业的排队时间，赚取大量租金

7、。【2】　　　　目前，LME在全球拥有700多家认证仓库。嘉能可位于荷兰弗利辛恩港（Vlissingen）的仓储子公司PacoriniMetals和高盛集团位于美国底特律的仓储子公司MITS的最长排队时间分别达到了创纪录的748天和683天。高盛和嘉能可的做法，遭到了波音和可口可乐等制造业集团的抵制和起诉。2012年底，港交所成功收购了LME，开始着手解决排队问题，制定了新的出货规则，并取消了部分认证仓库。面对各界的质疑和诉讼，高盛和摩根大通均有意出售旗下的金属仓储业务。　　（三）沃尔克规则与FICC业务　　FICC业务，即Fixedin