关于企业价值评估方法的探讨

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1、关于企业价值评估方法的探讨：企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计过程。我们要了解各类评估方法的特点，在充分借鉴各种方法优势的基础上选择最适合的一种或几种方法。文章分析了企业价值评估的方法及具体做法。　　关键词：企业价值评估；成本法；市场法；收益法　　：F123：A：1673-0992（2010）11-0000-01　　　　企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计过程。自资产评估创立开始，企业价值评估就是其一项主要业务，我们要了解各类评估方法的特点，在充分借

2、鉴各种方法优势的基础上选择最适合的一种或几种方法。　　一、企业价值评估的方法。　　评估方法问题是企业价值评估的核心问题，它直接影响到价值评估的结果和交易的实施，也构成了企业价值评估的基本框架。国际上常用的企业价值评估方法包括：成本法、市场法和收益法。　　1、成本法　　成本法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。成本法主要包括三种形式，即账面价值法、清算价格法和重置成本法。　　①账面价值法。账面价值是指资产负债表中股东权益价值或净值，主要由投资者投入的资本加企业经营利润构成，计算公式为：

3、　　目标企业价值=目标公司的账面净资产　　但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷，实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整变为：　　目标企业价值=目标公司的账面净资产×(1+调整系数)　　②清算价格法。清算价值是指在企业出现财务危机而导致破产或停业清算时，把企业的实物资产逐个分离而单独出售的价值。清算价值法适合于目标企业作为一个整体已经丧失增值能力情况下的价值评估。　　③重置成本法。重置成本是指并购企业自己重新构建一个与目标企业完全相同的企业需要花费的成本。当然,

4、要考虑到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：　　目标企业价值=企业资产目前市场全新的价格-有形折旧额-无形折旧额。　　2、市场法　　市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法的表现形式：　　市场法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依据是“替代原则”。市场法实质就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。　　运用市场

5、法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。首先在选择可比企业时通常依靠两个标准：一是行业标准，一是财务标准。其次确定企业价值可比指标时，要遵循一个原则，即可比指标要与企业的价值直接相关。通常选用三个财务指标EBIDT(利息、折旧和税前利润)、无负债净现金流量和销售收入。其中，现金流量和利润是最主要的指标，因为它们直接反映了企业盈利能力，与企业价值直接相关。市场法中最常用的是市盈率法。市盈率是指公司股票的市场价格与其每股净收益之比。用市盈率法来评估企业的价值时只考虑两个因素：企业的每股净收益和市场平均市盈率。公式表示为：

6、公司每股价值=每股净收益×平均市盈率　　市盈率法较为简单，平均市盈率可选择单一公司长期平均市盈率、行业平均市盈率或整个市场的平均市盈率，这种方法比较适合价值型企业。但这是一种粗略的估算法，可以和其他方法结合使用。　　3、收益法　　收益法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。收益法的表现形式：　　运用收益法对企业价值进行评估时，要注意一个必要的前提就是看企业是否具有持续的盈利能力。只有这样，运用收益法评估才有实际意义。

7、计算公式为：　　V=CFt/(1+Rt)t]+TV/(1+Rn)n　　其中：V为目标企业的价值；CFt企业第t年的自由现金流量的预测值；Rn预测期；Rt第t年的贴现率；TV为企业价值的终值。　　二、企业价值评估方法选择的具体做法。　　在企业评估方法的选择上，不仅要考虑评估方法与评估目的、评估对象、评估时的市场条件，以及由此所决定的资产评估的价值类型相适应，还要充分考虑各种评估方法基本前提条件。　　1、成本法的适用范围。　　成本法是最简单和直观易懂的方法。它建立在历史成本的基础上，只注重企业资产的现实价值，不考虑资产价格

8、的变动及企业的未来发展，是一种静态的评估方法。该方法适用范围有限，主要用于目标企业不再继续经营的情况。在持续经营假设前提下，一般不能单独采用成本法对企业的整体价值进行评估。因为运用资产基础评估企业价值是通过分别估测构成企业的所有可确指资产的价值，并将各类可确指资产的价值加总而形成企业的整体价值，这种方法无法把握一个持续经营企业价值