浅谈从地方自行发债看信用评级机构发展

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1、浅谈从地方自行发债看信用评级机构发展【摘要】文章将根据地方债当前的规模对地方债是否存在系统性风险进行分析，同时就地方自行发债试点在当前经济形势下有何意义进行研究，最后就如何引导地方自行发债走上健康阳光的道路以及扶持发展本土化信用评级机构给出参考建议。　　【关键词】地方债；系统性风险；信用评级机构；监管机制　　2011年11月17日经国务院批准的地方政府自行发债试点启动，引来海内外各界人士的热议，229亿融资总额会不会使本已不堪重负的地方财政陷入危机是大家共同的担忧。在经济增长与可持续发展之间、在企业成长与融资渠道的选择当中，中国经济正处在一个

2、十字路口。如何走对方向，避免绕弯，帮助企业和地方政府继续前进促进经济稳步增长是当务之急。地方债务是不是一颗阻碍经济发展的毒瘤，它的规模到底有多大、是否存在系统性风险都是我们要研究的问题。　　一、地方债当前的规模　　地方债即地方政府发行的公债，按债务人所承担的法律责任和偿债责任可以分为政府负有偿还责任的债务、负有担保责任的或有债务和可能承担一定救助责任的其他相关债务这三种类型。地方债主要是为地方政府筹措资金解决地方财政收入不足而发行的，其获得资金纳入地方政府预算。地方发债获得的融资款主要用于教育、医疗、科学文化、保障性住房、农林水利建设、生态建

3、设、工业等领域。　　根据2011年年中审计署发布的《全国地方政府性债务审计结果》来看，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元。其中政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占62.62％；政府负有担保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80％；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占15.58％。从借款看，债务余额中银行贷款为84679.99亿元，占79.01％。这是到目前为止有权威机构发布的第一份有关地方政府债务数据的报告，报告一经发出吸引了国内外金融机构、专家和学者的关注。多方对数据

4、提出了质疑，这意味着实际债务可能还会更高。国际信用评级机构穆迪在其发布的报告中称，中国国家审计署发布的地方政府债务数字被低估，地方债务规模或将比审计数多出3.5万亿元，中国地方政府债务存在违约风险，可能对中国的银行系统构成威胁。另一国际评级巨头惠誉随后也表示中国银行资产质量在未来3年内将有很大的概率出现实质性严重恶化，地方政府融资平台和地产借贷是最大的担忧。但是审计署回应在这次地方政府性债务审计中，审计署、省、市和县四级审计机关投入4.1万多名审计人员，按照“见账、见人、见物，逐笔、逐项审核”的原则，对所有涉及债务的373805个项目和187

5、3683笔债务是逐笔、逐项核实的，每一笔债务和每一个数据都是有据可查、真实可靠的，不存在个别机构和个人毫无依据、凭空推测出的所谓“低估”或“遗漏”的问题。　　二、地方债的系统性风险　　1．地方债占GDP的比重。按照国际惯例一个国家的主权债务额度是否有风险其国债/GDP占比是一项非常重要的指标，马斯特里赫特条约将该比重保持在60％以下视为安全。根据统计局发布的数据，2010年GDP为397983亿元。2010年末中国的主权债务余额限额为71208.35亿元，占GDP的比重不足18％，远低于60％的国际安全标准。与亚太地区其他该比率较低的国家相比

6、，中国地方债负债水平也属低位。而邻国日本在2011年末的政府债务占GDP的比率已达185％，居工业国家之首。看起来我国扩张空间还很大，但是地方债在这方面却不容乐观，截至2010年底我国地方债规模约为10.7万亿，中国地方政府债加上中央国债整体占GDP的比重约为45％，虽没接近警戒线债务尚处合理水平但也不可掉以轻心。中国是发展中国家，财政收入占GDP的比重低，相比我国GDP的持续稳步增长国债年增长率还是很高，与发达国家相比偿债能力相对较弱。　　2．未来几年的还款情况。最令大家担心的是，从2011年开始将迎来一个地方债务还款高峰期，不少地方融资平

7、台已经出现违约风险，随着越来越多的债务到期，地方政府是否有足够的财力来应对都不得而知。根据审计署公布的数据，我们可以看到2012、2013年到期的额度分别约为1.8万亿元和1.2万亿元，约占审计署公布的10.7万亿债务余额的28％。地方政府的财政收入主要来由地方本级收入、中央对地方的税收回拨以及转移支付组成。据财政部公布的数据2011年全年地方财政本级收入52434亿元，再加上中央对地方的税收回拨和转移支付39900亿元地方政府2011年全年财政收入共约9万多亿，而且近几年中国的财政收入一直呈增长的态势，所以从整体来说地方政府还是有一定的还款

8、能力的。但是这仅仅是从总体情况来看，而不少省份自身的财政是亏的平时依靠中央政府的转移支付来填补，不能排除部分地方融资平台出现债务违约风险。　　3．地方债占银行贷款总