沪伦通专题报告：关注沪伦通带来的投资机会

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1、内容目录1、从总量上看，伦交所主板总市值更大，行业分布比例偏侧消费32、从估值上看，伦交所主板估值普遍偏低，金融行业除外53、对于沪伦通我们的思考64、可能有资格进入沪伦通的伦交所标的6图表目录图1：三市总市值对比（单位：拾亿元）3图2：上交所BICS分类下的市值占比3图3：深交所BICS分类下的市值占比4图4：伦交所主板BICS分类下的市值占比4图5：三市加权平均市盈率对比5图6：三市在BICS分类下的行业市盈率对比5表1：可能进入沪伦通的伦交所标的61、从总量上看，伦交所主板总市值更大，行业分布比例偏侧消费根据彭博股票筛选系统数据计算，从总

2、量上看，以人民币结算，上交所、深交所、伦交所主板上市公司的总市值分别在33.29万亿元，17.40万亿元和36.57万亿元。（由于分类规则和数据统计口径的不同，彭博数据与万得数据统计结果不同，在此以彭博数据为准）图1：三市总市值对比（单位：拾亿元）总市值（十亿元）3656733290173984000035000300002500020000150001000050000上交所深交所伦交所主板数据来源：Bloomberg,在分析总体行业配置时，我们采用彭博BICS分类方法进行分类，BICS的子分类包含科技、必需消费、工业、非必需消费、材料、公用

3、事业、能源、金融、医疗保健、通讯几大类。在总体行业配置上，剔除部分难以分类的上市公司后，在上交所上市的上市公司总市值占比最大的行业是金融，占据接近40的市值份额，接下来分别是工业（13）、能源（11）、材料（9）、非必需消费（8）、必须消费（6）、等，可以发现金融、工业、能源、材料、非必需消费这些传统行业在上交所中占据的市值份额达到接近80。图2：上交所BICS分类下的市值占比8%9%1%4%40%13%4%4%6%11%金融能源必需消费公用事业医疗保健工业科技通讯材料非必需消费数据来源：Bloomberg,深交所在BICS下分类下的行业配比则

4、更显“年轻”，新兴产业市值产业明显较高，在深交所上市的公司总市值占比最大的行业是科技类，占比达到17，其次是工业（16）、非必需消费（16）、材料（13）、医疗保健（11）、金融（9）、必需消费（8）等。图3：深交所BICS分类下的市值占比16%10%4%8%13%2%11%3%17%16%金融能源必需消费公用事业医疗保健工业科技通讯材料非必需消费数据来源：Bloomberg,而伦交所的上市公司市值占比同样传统，但行业配置更为均衡，且更偏侧消费。伦交所市值占比最高的行业为非必需消费（21），而后依次为金融（16）、材料（15）、必需消费（1

5、4）、能源（12）、医疗保健（8）、通讯（5）等。图4：伦交所主板BICS分类下的市值占比21%16%12%15%14%5%3%4%2%8%金融能源必需消费公用事业医疗保健工业科技通讯材料非必需消费数据来源：Bloomberg,2、从估值上看，伦交所主板估值普遍偏低，金融行业除外根据彭博股票筛选系统数据得到，上交所、深交所、伦交所主板的上市公司加权平均市盈率分别为24.1、35.8、21.1倍，从总体上来看，伦交所主板的上市公司估值普遍偏低。图5：三市加权平均市盈率对比加权平均市盈率35.824.121.14035302520151050上交所

6、深交所伦交所主板数据来源：Bloomberg,从BICS分类的行业市盈率来看，除了金融行业外，伦交所在所有其他分类下的估值都明显低于上交所和深交所上市公司。深交所的估值水平位于三市中最高，上交所和伦交所估值接近的行业只有医疗保健。图6：三市在BICS分类下的行业市盈率对比上交所深交所伦交所主板9080706050403020100金能必公医工科通材非融源需用疗业技讯料必消事保需费业健消费数据来源：Bloomberg,3、对于沪伦通我们的思考我们认为沪伦通有望在年内开通，沪伦通的开通实现了我国资本市场和发达资本市场的互联互通，这对于我国资本市场的

7、发展和制度改革具备重大意义，不仅有利于境内企业拓展融资渠道实现跨境并购，也实现了境内投资者投资境外优质标的。同时沪伦通有利于推动境内券商国际化，能为内地有资质的券商带来更多创新业务。短期来看，限于伦交所制度极其严格规范且对违法违规行为惩处严厉，以及A股本身估值较高等因素，A股大多数上市公司赴伦交所上市动力或被压制。从本文第二部分我们也可以看到上交所、深交所存在普遍估值高于伦交所的情况，唯一估值水平明显低于伦交所的行业为金融，而金融又是在A股中占比最大的行业之一，因此我们认为沪伦通的开通有助于更多金融行业的A股公司往外走，有利于享受到估值提振。推

8、荐关注银行、非银行业投资机会。虽然短期来看众多行业可能赴伦交所上市的动力较弱，但是长期来看，沪伦通将为境内上市公司“走出去”提供渠道，有利于A股长期资