基金周报指基再度领衔反弹债基配置价值提升

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1、基金周报：指基再度领衔反弹债基配置价值提升一周市场：在国际国内出现的一些积极因素的推动下，本周股指出现放量反弹。欧盟峰会达成解决债务危机协议，美国就业数据好于预期且GDP出现一年来最快季度增幅，使近期再度出现比较大的“黑天鹅”事件的概率减小，在长时间高度紧张之后，外围市场终于有望趋于平静期。而推动中期反弹的内在因素则主要来自通胀的趋势性下滑、流动性的阶段性改善以及调控政策微调预期。来自搜猪网的数据显示，10月25日国内生猪出栏均价回落至17.59元/公斤，价格已经跌至6月初水平。而商务部公布的数据显示，商务部重点监测的食用农产品价格在上周(10月17日至23日)继续回落，在10月份

2、连续两周下滑，且上周(10月17日至23日)18种蔬菜平均批发价格比前一周(10月10日至16日）)下降2.5%。加上11月翘尾因素面临大幅回落，10月通胀拐点将进一步得到确认。随着通货膨胀下行趋势显现，调控政策微调的声音再度出现，温家宝在滨海新区调研时指出宏观经济政策要适时适度预调微调。而根据众禄基金研究中心的观察，近期中央对中小企业的扶持明显增加，继财政部规定小微企业借款合同将免征印花税之后，银监会发布支持商业银行改进小微企业金融服务细则，工信部表示将制定措施引导中小企业发展等，政策微调似乎已经开始。从银行间市场资金利率利率体系来看，由于预期经济增速下滑、通胀趋于回落，近期银行

3、间国债收益率曲线整体显著下行。对资金面敏感的债券市场已先于股票市场开始反弹，在经过一定程度的情绪修复之后，相信A股市场的中期反弹已为时不远。但在国内产业结构调整、潜在经济增速下滑、通胀底部抬升等大的背景下，我们还不能乐观的认为市场长期趋势性机会已经显现。总体上建议继续维持稳健策略，保持70%左右的仓位水平，并力求基金风格配置的均衡。基金市场：表1：2011.10.21-2011.10.27基金业绩表现数据来源：Wind众禄基金研究中心本期，伴随A股市场、国内债市、海外主要股市的集体反弹，各类型基金的同类型平均复权单位净值涨声一片，个基中仅有少量基金出现净值下跌；在本期大盘风格显著的

4、反弹中，以跟踪大盘风格指数为主的指数型基金再度领衔。复权单位净值增长率方面，偏股型基金（不含QDII基金）平均上涨3.96%，个基业绩分布在-1.22~6.82%之间，仅有两只主动股票型基金与一只指数型基金出现跌幅，其中，指数型基金平均上涨4.73%，主动股票型基金平均上涨3.92%，混合型基金平均上涨3.43%；QDII基金平均上涨3.78%，仅有一只仓位极低的建信新兴市场优选微跌；债券型基金仅有13只个基下跌，平均上涨0.80%；保本型基金全部收正，平均上涨0.39%；货币型基金平均区间7日年化收益率均值为3.96%，继续保持高位。·指数型基金业绩再度领衔国内指数型基金以跟踪大

5、盘风格指数为主，本期中，指基凭借持续的高股票仓位与大盘风格配置，再度从大盘股表现抢眼的反弹中脱颖而出。个基方面，跟踪上证50、上证180、沪深300等大盘风格指数的指基整体业绩显著优于跟踪中证500、中小板300、中证新兴产业等中小盘风格指数的指基；其中尤以重配金融保险业的指基表现更为抢眼，如国泰上证180金融ETF、华宝兴业上证180价值、华夏上证50ETF、国投瑞银沪深300金融地产、建信上证社会责任ETF等。持续高股票仓位、被动复制指数表现、低交易成本这几大指数型基金独具的特征，使其在牛市与反弹行情中，往往能够更充分地分享市场的反弹收益；但也同因此特征，指数型基金在以震荡（非

6、震荡上行）、下行为主要趋势特征的市场环境中，承受着更大的震荡与下行风险。建议投资者在震荡市中对指数型基金的投资，可优先考虑定投这种能够较好分散投资风险的投资方式；基于对当前股指处于底部区域的判断，成长型投资者也可选择逢低分批申购指数型基金，但需将指基配置比重控制在不高的范围内。·主动型偏股基金业绩排名变化大主动型偏股基金方面的业绩排名发生了较大的变化，前期因低仓位优势展现出出色抗跌能力的基金，在较大幅度的反弹行情中落败，如国联安安心成长、泰达宏利风险预算、银河收益、申万菱信盛利配置等；而大盘风格较明显且股票仓位水平较高的基金，尤其是重仓金融保险、房地产的基金，整体表现靠前，其中不乏

7、在前期谨慎防御情绪满溢的市场中，业绩持续不尽人意的个基，如融通内需驱动、融通行业景气、广发小盘成长、景顺长城能源基建、上投摩根中国优势等。对于当前投资者基金组合的构建，我们仍维持前期的建议，在国内经济增速仍将持续放缓与欧债危机的解决依然任重道远的背景下，震荡依旧会是市场后市的一个主要特征之一，以消费为代表的防御板块、低估值大盘板块以及战略新兴产业板块都会有表现机会，其中的任何一个单一风格都难以独撑大市，保持稳健的投资策略、平衡的基金组合，选择选股能力良好的基金是基金投