沙角b电厂bot投融资案例分析

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1、沙角B电厂建设项目一、项目背景介绍：沙角发电厂是中国华南地区最大的火力发电基地，总装机容量达到了388万千瓦。发电厂座落于珠江入海口的东岸，即深圳湾附近。发电厂由相互毗邻的A,B，C三座分厂组合而成。本文讨论分析的沙角B电厂是其中唯一一家，同时也是我国第一例采用BOT（Build—Operate—Transfer,建设一运营一移交）合作模式建成的发电厂。众所周知，深圳作为我国改革开放的排头兵，在经济发展上曾经创造过举世瞩目的“深圳速度”，然而在我国近三十年的发展中，更为重要的是起了一个试验点的作用。许多世界先进的合作模式与发展模式都在这里进行试验，如沙角B电厂的BOT合作模式（我

2、们小组认为该经营模式类似于“借鸡下蛋”）：沙角B电厂由深圳经济特区电力开发公司（深圳市能源集团有限公司前身）与香港合和电力（中国）有限公司于1985年合作兴建，1988年4月正式投入商业运行。装机容量为2*35万千瓦。锅炉及其辅助设备均为日本东芝株式会社制造。1999年8月，香港合和电力（中国）有限公司在运营十年后将电厂正式移交给深圳市广深沙角B电力有限公司，该公司股东为深圳市能源集团有限公司（持股64.77°/。）和广东省电力集团公司（持股35.23%）。2002年10月，广东省电力集团公司将所持的35.23%股份公开拍卖，广州发展实业控股集团股份有限公司以14亿元人民币的成交

3、价创造了中国拍卖史上的最高成交纪录！二、项目投资结构：深圳沙角B电厂采用了中外合作经营模式，合作期为10年。合资双方分别史：深圳特区电力开发公司（中方），合和电力（中国）有限公司（外方，一家在香港注册的专门为该项目而成立的公司）。在合作期内，外方负责安排提供项目的全部外汇资金，组织项目建设，并且负责经营电厂10年。外方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和付给中方的管理费后全部的项目收益。合作期满后，外方将电厂的资产所有权和控制权无偿转让给中方，并退出该项目。项目投资总额：42亿港币（按1986年汇率，折合5.396亿美元）。项目贷款组成：日本进出口银行固定利率日元出口信贷2.614

4、亿美元；国际贷款银团的欧洲日元贷款0.556亿美元；国际贷款银团的港币贷款0.75亿美元；中方深圳特区电力开发公司的人民币贷款0.924亿美元。融资模式：包括股本资金、从属性贷款、项目贷款三种形式，详见以下表格股本资金股本资金/股东从属性贷款3850万美元（3.0亿港币）人民币延期贷款1670万美元（5334万人民币）从属性贷款中方人民币贷款9240万美元（2.95亿人民币）项目贷款固定利率日元出口信贷26140万美元（4.96兆日元）欧洲日元贷款5560万美元（105.61亿日元）欧洲贷款7500万美元（5.86亿港币）资金合计53960万美元根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂

5、项目中，除了以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由香港合和电力（中国）有限公司负责。三、项目参与者及其关系中方（甲方）与港方（乙方）共同组成项目公司“深圳沙角火力发电厂B厂有限公司”，该公司为合作企业法人，其唯一的目的史开发B厂项目。乙方是由五家企业在香港注册的专项有限公司，起特别工具公司（SPY）的作用，其唯一的目的是开发B厂项目。电厂在特许期内由乙方负责运营管理，乙方先与由英美两国联合组成的电力服务公司（EPS）签订了为期四年（1986—1990）的电厂运行、维护和培训管理合同。EPS把英国和香港电厂的管理模式移到沙角B电厂，设计和制定电厂的管理结构和规章制度，协助乙方招聘国

6、内员工并负责上岗培训，负责运作电厂设备。EPS退出后，乙方又将电厂承包给广东省电力局运营，在合同移交日的前一年，又根据合作合同的规定，由甲方承包电厂运营，为顺利移交及移交后电厂的顺利运作打下基础。四、项目数据计算项目总投资从1988年开始计算，为35.18亿港元，其中香港方面占55°/。，即19.349亿港元；中方占45%，即15.831亿港元。我们刚开始时认为全部35.18亿皆由港方还款，但在网上查阅资料后发现，在BOT合作模式中，非资金投资方不负责融资，即，所有资金皆由香港合和电力公司负责。所以，我们认为，香港方面贷款并需偿还的金额为19.349亿港元，其中，中方提供2.5亿

7、元人民币，即8.9285亿港元，该部分金额的年利率为7.5%;另外的10.4205亿港元是合和电力公司向国际金融机构通过各种方式贷款获得，该部分的资金年利率为10.5%。由此，我们得到合和电力公司每年等额还款为3.032亿港币。每发一度电需要消耗334g,而煤价是90元/每吨，所以每发一度电消耗的成本为0.03元，若汇率为1:0.28，则单位发电成本为：0.03/0.28=0.11港元所以每年的发电成本，按每年40亿千万时计算，为4.4亿港元。按每度电0.41港元计算，每年的毛利