商业银行另类投资理财产品的设计

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1、本文在对另类投资理财产品的分析屮，主要分析结构型产品。第二章我国商业银行另类投资理财产品分类第一节按标的资产分类另类投资可以分为实物投资和金融投资，在此框架下，根据标的资产可以将我国商业银行另类投资理财产品分为实物投资型另类理财产品和金融资产另类理财产品。其屮，发行数量较多的是金融资产类另类理财产品。一、金融资产类另类理财产品金融资产类另类理财产品的标的资产主要包括贵金属类、能源类、农产品类,一般而言，这些商品在国际市场上都有相应的市场价格指数或者期货产品，此类理财产品以结构化产品为主，一般挂钩标的资产的现货或期货价格或者商品价格指数。由于金融资产类另类理财产品的标的资产

2、与传统的股票、债券等金融资产不同，商品的价格表现与股票、债券等金融资产在经济周期中的表现是不同步的,商品现货及期货合约往往表现出与股票、货币、债券等传统金融工具相反的风险特性，商品投资可以对冲投资组合屮的通货膨胀风险，其具有较强的规避通胀的功能和优势。金融资产类另类理财产品又可根据具体的标的资产分为，黄金等贵金属类理财产品、石油等能源类理财产品、以及农产品类理财产品。（一）贵金属类理财产品我国商业银行发行的贵金属类理财产品主要包括黄金、內银两种理财产品。其屮，与黄金、白银挂钩的理财产品较早出现在国内市场。国内投资者个人投资黄金等贵金属的渠道不畅，不能够很好的从国际金价的波

3、动中获得投资收益，黄金等贵金属类具有价值稳定、流动性高的优点，此类理财产品的出现满足了国内投资者拓展投资渠道、降低通胀风险的投资需求，在通货膨胀的条件K更好的实现个人资产的保值增值。黄金理财产品最大的优势，在于投资者能通过选择不同的收益结构规避系统性风险，这是其他银行理财产品难以实现的功能。在经济衰退的时候，投资者可以选择嵌入看涨期权的挂钩黄金理财产品，通过黄金的避险作用，规避经济下滑风险；在经济复苏的吋候，投资者可以选择嵌入看跌期权的挂钩黄金理财产品，规避通货膨胀风险；在经济波动的时候，投资者可以通过选择嵌入了蝶式期权的理财产品，即选择当黄金价格落到某个区间内（外），获

4、得较高收益。另外，购买黄金理财产品，投资者可以免去直接交易、看盘等麻烦。在黄金等贵金属挂钩的理财产品发行方而，外资银行领先于中资银行，德意志银行率先发行了“百利达1”黄金结构化理财产品。2005年中国银行上海市分行发行Y与国际金价挂钩的几款理财产品，包括“美元金易求金”、“美元口进斗金”、“港币节节高”和“美元聚宝盆”四款保本型理财产品。2006年农业银行发行丫“汇利丰”黄金挂钩型理财产品。黄金挂钩型理财产品的挂钩标的一般为伦敦现货黄金价格，黄金早盘或午盘定盘价，单位是以美元计价的每盎司黄金的价格。除此之外，2014年屮国工商银行针对其高净值客户群体发行的黄金挂钩型产品标

5、的资产为银行间电子交易系统（EBS）公布的黄金兑美元成交价。自2013年以来，受黄金价格下跌的影响，我国商业银行发行的黄金挂钩型理财产品的数量有所上升，市场上看跌型的黄金理财产品的数量增长。（二）石油等能源类理财产品以石油等能源类为标的资产的银行理财产品在国内的发展得益于投资者对能源市场的关注口益增强。石油价格的波动为此类产品的设计与开发提供的空间。油价的波动分为长期喝短期。短期油价波动大多受政治因素的影响。长期来看，石油价格的走势与宏观经济密切相关。一般而言，全球经济增速较快吋，对石油的需求量大幅上升，从而导致石油价格上涨；全球经济增速放缓时，石油的需求力量下降，从而导

6、致石油价格卜跌。总体而言，国内市场上此类商业银行理财产品的发行数量受石油价格波动的影响，呈波动的趋势，其中受短期石油价格波动的影响较人。如利比亚的时局动荡，导致该国关闭了6%的石油产能，在短期类引起国际油价的上升，受此影响，2010年我国商业银行推出多款石油挂钩型的理财产品。中国工商银行推出“珠联币合”浮动收益理财产品2010年第1期，挂钩现货石油价格。屮国银行、屮信银行、光人银行等多家银行也相继推出与石油价格挂钩的理财产品。此类理财产品具体的标的资产通常为纽约商品交易所上市交易的美国西德克萨斯屮质原油期货合约的价格。另有屮国银行的“屮银进取”系列产品采用的是标普高盛原油

7、超额回报指数作为挂钩标的。三）农产品类理财产品国内发行的以农产品为标的资产的理财产品具体投资标的主要为小麦、玉米、大豆等期货价格。此类产品的发行数量受农产品预期价格波动的影响，2010年，市场对气候影响因素的预期，导致小麦价格上涨，世界农产品市场出现牛市，在此背景下，国内商业银行推出多款与农产品相关联的理财产品，。中国银行推出名为“中银进取10001A—标普高盛农产品超额回报指数挂钩”的产品，具体挂钩标的为标普高盛农产品超额回报指数。二、实物类另类理财产品我国商业银行发行的实物类另类理财产品的标的资产主要包括了艺术品类、高端酒