连豆操作策略

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1、连豆操作策略南华期货团队1国庆前夕，连豆率先触底反弹，一根大阳线似乎意味着短期调整即将结束，加之国庆假期来临时，资金会选择调整头寸，所以，除了大豆，国内多数品种走势也暂时止跌，部分品种甚至突破重要压力位，走势非常强劲。这使得在没有充分考虑到基本面的前提下，只参考技术面显示出的连豆价格突破关键支撑位4000，逢低买入。节日期间，CBOT美豆维持880一线上下波动，由于美豆油的强劲反弹才使得美豆期价得以不跌，这其实很危险。因为棕榈油期价已经表现出高位调整态势，美豆油也难以独善其身，美豆期价面临调整的概率加大。除此之外，根据基本面的数据，比如内外大豆价差、压榨利润以及直

2、补政策，都预示着，连豆继续下跌的概率大于上涨的概率，对于绝大多数需要去库存的品种来说，下跌是其必经之路。更何况，自打美豆大跌以来，连豆没有大幅跟跌。当国内大豆步郑棉后尘，价格将补跌。操作层面去看，如果确认9月29日的日内大涨是假象，那么当价格跌破4000点后，连豆逢高沽空，向下看至3500。如果连豆期价在4000点稳住，并且向上突破4100，多单可留。合约选择上，考虑流动性和强弱差异，头寸分别建仓在1月和5月。具体操作：考虑到还有其他头寸，在保证整体头寸杠杆不超过60%的前提下，进行连豆单边操作，初期分批建仓，总资金占用不超过45%。盘中4030建仓50%，跌破4

3、000建仓50%，总共头寸可建1200手。目标区间：(4015-3700)*1200*10=378万；（4015-3400）*1200*10=738万止损区间：（4100-4015）*1200*10=102万；（4200-4015）*1200*10=120万收益风险比在3倍以上。由于交易过程中，随着盈利的不断累积，也会根据行情做仓位管理，上述计算是基于最为理想的时刻做出的预期。一、进口大豆继续挤占国内市场份额，国产大豆减产无力挽回定价权物以稀为贵，大多数都会这么认为，用在大豆上，貌似不灵验了。纵所周知，国产大豆面临内忧外患局面，一方面是玉米挤占大豆面积，另一方面是

4、进口大豆挤占连豆市场份额。国产大豆在结束收储政策之后，迎来直补，结果是存货增加，价格下跌。1.1内外价差扩大至千点以上，进口大豆量暴增2014年年底之前，内外大豆价差维持在千点以内，甚至都不会超过500元/吨。2014年12月中下旬，内外大豆价差突破1000元/吨，截止2015年9月30日，天津港大豆分销价格与京唐地区大豆入场价价差维持在1160元/吨，哈尔滨大豆收购价与美豆到港成本价差维持在700元/吨。图1内外大豆现货价差进口大豆价格暴跌，国内油厂进口大豆成本较低，进口大豆压榨利润维持在0~200元/吨，国产大豆压榨利润不断下滑，亏损幅度越来越大，最高时达到1

5、000元/吨。在利润的刺激下，进口大豆量暴增。数据统计，2015年前8个月，中国进口大豆总量为5184万吨，同比增8.7%，如果9~12月份，进口量符合市场预期，那么2015年大豆进口量有望达到7935万吨，同比增11%。图2内外大豆压榨利润走势1.22015年连豆种植面积下降，产量质量堪忧中国大豆种植面积与产量下滑已成共识，然而市场并没有因此而拖住价格，反而是价格跟随产量一起下调。主要原因在于，大豆价格实施市场化后，虽然新增供应减少，但总供应量不降反升。2014年是国内大豆种植面积连续第五个减少年头，市场预计2015年中国大豆产量将会减少到1100万吨，黑龙江大

6、豆预估播种面积至少减少20%。9月21日~26日，由大商所组织的大豆玉米东北考察结果显示，黑龙江东线：国产大豆堪忧；黑龙江西线：大豆持续减产。宾县居仁镇吉祥村，大豆难觅踪迹，主要作物还是玉米，因为玉米收于在1300~1400元/亩，远高于大豆收益。在谈及国产大豆用途时，了解到的情况时油厂转作尚品豆，开工压榨大豆没有利润可言。在谈及政策时，5月份公布的60.5元/亩补贴给农民，过程漫长且价格还不确定。另外，玉米后期政策的变化也将对大豆产业带来一些变化，而这些都是未知的，又是非常受关注的。鸡西市反应出的情况是，大豆价格除非涨到2元，否则将不再种植大豆。二、大豆收储改为

7、直补，大豆价格面临与棉花一样的命运内外棉花价差曾经一度达到8000点，这使得国内企业进口棉花很疯狂，表观上消费量集聚增加，结果是棉花暴涨后暴跌，近两年一直维持在19800下方波动。而19800元/吨的价格恰好是棉花目标价格补贴标准。但棉花与大豆在初期表现出不一样的格局，也许大豆更受国内保护，否则，在公布直补政策之后，价格肯定暴跌，内外价差也不会持续扩大。然而，国内农产品层出不穷的对政策的预期以及目前整个商品市场形势，国产大豆难以独善其身。以棉花价格下跌为参照，19800元/吨补贴价，13000元/吨现货价，跌幅为34%；大豆4800元/吨补贴价，4000元/吨现货

8、价，跌幅为