选题论证报告(模板)

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1、西南财经大学研究生学位论文选题论证报告姓名：指导老师:李朔枫专业:金融学研究方向:金融风险管理选题名称:股票市场系统风险W素対企业愦券定价的跨市场影响研究西南财经人学经济信息工程学院制2015年6月29口-、课题来源木课题来源于自选课题，根裾我国企业债券定价屮存在的问题，选择木课题。二、国内外研究现状和发展趋势I、相关理论研究现状（一）股票定价理论研究现状（1）均值-方差现论传统的证券组合管理依靠非数景化的研究方法，即基础分析和技术分析来选择证券，井由此构建和调整证券组合。大多数西方组合投资管理者4惯于采川传统的菽础分析和技术分析。随着科学的组合管理理论和

2、管理技术的出现并日益兴盛，产生了数量化的组合管理方法。其中，最为著名的足Markowitz（1952）提出的均值-方差模型。Markowitz是现代证券投资理论的创始人，在其发表的论文《证券组合选择》屮提出了均值-方差模型，为现代证券组合理论的逑立和发展奠定了基础。该理论主要解释了投资者如何衡景不同的投资风险，如何合理组合自己的资金以便获取敁大的收益。他认为，组合证券资产的投资风险与收益之间存迕一定的特殊失系，投资风险分散有其特殊的规律性。在均值-方差模型，采用组合的平均收益率衡M期望收益率，采用收益率的方差刻画风险。组合投资的目标就是在给定的风险水平下使

3、得投资收益最大化或者在给定的投资收益下使得投资风险最小化。（2）资木资产定价模型夏普（WilliamF.Sharpe）、林特纳（JohnLintner）和特里纳（JackTreynor）等的开创性论文为资产定价模型（CapitalAssetsPricingModel,简称：CAPM）奠定了基础。CAPM的假设条件为：（1）不存在交易成本，即进行任何资本买卖的成本为零；（2）资产是无限可分割的；（3）不存在个人所得税；（4）单个投资者不可能通过个人的买卖行为来影响证券的价格；（5）投资者进行证券选择的唯一依据是证券的预期收益率和收益的标准差；（6）投资者的预

4、测是均匀的，即投资者⑻对的是相同的信息来源；（7）市场允许投资者进行无限制的卖空；（8）允许投资者进行无限制的借贷，其借贷利率等于14期无风险利率；（9）全部金融资产都能上市,进入市场买卖，市场不缺乏流动性。此外，CAPM理论奋一个总的前提：存在着一个充分多元化的投资组合中，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该投资组合的风险等于市场风险。我们把这个组合称为“市场组会”（MarketPortfolio）。由资木资产定价模型可以知道：（1）任何收益都是对投资人承担风险的补偿；（2）—项资产的收益应该是该资产的/?系数乘以市场组合的风险补偿（

5、rw-ry）。CAPM模型中的变量P系数衡量的是：当“市场组合”发生变动时，任何一项资产发生相应变动的敏感度。当/>1，该资产的波动水平高于市场平均水平；p<,该资产的波动水平低于市场平均水平。所有资产都有一个，市场组合的系数等于1;无风险国债的系数等于0。在检CAPM模型吋，一些学者发现CAPM模型不能解释金融市场上的一些异象，如：周末效应、周一效座和羊群效成等等。所以，Fama和French（1992，1996）引入规榄因素和账Iftf市值比因素，加上CAPM模型中的#系数解释股票收益率的波动，提出了三因素模型，发展了资本资产定价理论。(3)套利定价

6、理论Ross(1976)在因素校型的基础上，提出了套利定价理论(ArbitragePricingTheory，簡称APT，传统译为套利定价法，也有译为：成断定价法)。套利定价模型(ArbitragePricingTheory,简称APT)从完全不同于CAPM的角度给Hi了另外一项资产定价的模式。袞利定价模型的成立依赖于一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的。这样我们只要找到这些因素(Factor)并确定这些因素和资产回报之间的关系(Covariance)就可以对资产回报水平作出判断。(二)债券定价理论研究综述(1)经典债券定价模型经典债券定价模

7、型的假设条件括：①债券完全能够按期支付本金和利息；②不M时期的利息收入能够找到与其收益率一样的资产进行再投资。①一次性还本付息债券的定价。一次性还本付息债券只支付一次现金流，到期支付本金和利息，定价模型为：(1+A：广其小，F为债券的票面金额，&为市场利率，〃为债券的票面利率，〃表示债券的期限,m为剩余期限。②付息票债券付息票债券是按票面利率定期支付利息，到期偿还本金的债券。付息票债券的定价公式其中，C为每期支付的利息，C=FxrfF为债券的票面金额，&为帘场利率，为债券的票面利率，〃表示债券的期限，为剩余期限。(2)结构化模型结‘构化模型是由Black和

8、Scholcs、Merton提出的，认为公司市场价值等于股权价值加