从委托代理理论看国有企业经营者薪酬激励机制

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1、从委托代理理论看国有企业经营者薪酬激励机制［提要］我国国有企业的经营模式是典型的委托代理结构，作为代理人的国有企业经营者的最大利益与作为委托人的政府之间存在着利益不一致的地方，因此选择合适的国有企业经营者激励机制对于效益最大化具有很重要的意义。本文从委托代理理论、国有企业经营者薪酬激励中存在的问题等方面，阐述我国的国有企业薪酬激励机制。关键词：委托-代理；国有企业；经营者薪酬中图分类号：F27文献标识码：A收录日期：2015年4月21日、委托代理理论委托代理理论是20世纪30年代，美国经济学家柏利和米恩斯

2、因为洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提出“委托-代理理论”，倡导所有权与经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。委托-代理理论把企业看作是委托人和代理人之间围绕着风险分配所作的一种契约安排委托-代理理论有两个主要结论：一是在任何满足代理人参与约束及激励相容约束，而使委托人预期效用最大化的激励合约中，代理人都必须承受部分风险；二是如果代理人是一个风险中性者，那么就可以通过使代理人承受完全风险（即让他成为唯一的剩余权益者）来达到最优激励效果（张维迎）。这两点结论对应到企业家

3、的激励约束问题上的通俗含义是：经营者的报酬中，必须含有风险收入，否则所有者的利益不可能达到最大；当经营者的报酬全部是风险收入时，即完全享有剩余索取权时（此时，经营者和所有者已合二为一），激励机制最优，所有者的利益能保证达到最大化。我国国有企业具有委托-代理问题，作为代理人的国有企业经营者应当采取怎样的薪酬激励成为国有企业经营中的问题。二、国有企业经营者的薪酬激励问题国有企业经营者，是指在国有企业中从事企业战略性决策并直接对企业经营活动和经济效益负责的高级管理人员。在我国的国有企业中，董事会和总经理都承担了

4、企业经营和经济效益的主要责任，他们都可以作为国有企业的经营者，纳入本文研究的范畴之中。薪酬激励，则主要指的是指用经济的方式即经济报酬和可以用货币计量的非经济报酬来激励国有企业经营者，使其有最大的积极性来经营公司，使国有企业的经济效益达到最优的一种激励方式。（一）国企高管薪酬并非业绩薪酬而是运气薪酬。高管薪酬与业绩相结合才能起到相关的激励作用。按照委托代理理论，国有企业中出资人缺位，管理者缺乏出资者的相关约束，作为出资委托人的国资委没有出资者的相应权益却要承担出资者的责任，其监管责任也存在着机会主义倾向。我

5、国国有企业高管之间薪酬差距很大，但这样的差距并非由业绩引起，乃是由产生了负面影响，人民的利益受到损失。很多国企虽然已经呈现负利润，但是薪酬却非常高。2007〜2010年中石油高管人均薪酬分别是96.29万元、89.23万元、86.18万元和110.22万元，同时企业的实际营业利润率为8.90%、7.46%、-7.38%和2.50%。以2010年为例，中石油名义营业利润是1，930.86万元，扣除土地等各种租金后，实际利润为366.86亿元，只有名义利润的19%o运气和机会主义获得的，这样对整个国有企业的发

6、/PC（二）国有企业高管薪酬中的隐性薪酬部分差距较大。薪酬是一个广义的概念，除了基本年薪、绩效年薪和任期激励外，还有很重要的一部分包括住房公积金等福利性待遇。虽然部分国有企业经营者工资水平不高，但是隐性薪酬非常高，远远超过了其显性工资。根据2014年6月的审计报告显示，被审计的中国烟草总公司、中国和工业建设集团公司、中国石油天然气集团公司、华润（集团）有限公司等11户中央企业合并财务报表反映，7户企业违规超提或超发工资、住房公积金和福利费等11.61亿元。（三）国有企业高官薪酬很多是由政府补贴而来。201

7、4年上市公司半年报显示，两市共有2，235家公司获得政府补贴，占到上市公司总数的近90%，补贴总额达到323亿元，同比大幅增长34%。其中，国有企业成为补贴大户，294家央企获得补贴102亿元，净增53%，其中中国石油独揽14亿居两市之首。此外，受惠国家政策的家电行业获补贴比例较高，家电巨头云集的广东省19家家电企业获补金额占到粵上市公司获补贴总额的1/3。2014年上半年两市2,537家上市公司有2,235家获得了数额不等的政府补助，占比达到88.09%，补贴总金额为322.62亿元。而2013年同期，

8、2,183家公司获得补贴额240.1亿元，今年上市公司政府补助额同比大升34%，即便剔除今年以来的71家新上市公司，补助额也同比增长了32.73%。而2013年的240.1亿元较之2012年上半年的219.9亿元，增长幅度仅有9.2%。（四）高官薪酬与普通职工薪酬差距太大。2010年以来，中国经济体制改革研宄会的一份研宄报告通过对世界183个国家和地区工资制度的研宄，得出的结论指出，世界各国（中国除外）由政府注资的企业高管工资