我国上市保险公司信用风险度量研究

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1、我国上市保险公司信用风险度量研究摘要：本文论述内容主要分为儿大部分：首先提出保险公司面临的信用风险的类型，其次运用金融工程所学的KMV模型进行简单分析，最后得岀如何让解决保险公司面临的风险关键词：信用风险；KMV模型；金融工程1.保险公司信用风险的概念随着当今社会信用关系的确立，信用风险随之产生。信用风险是指因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的风险(详见书P274)。这只是我对广义的信用风险所下的定义，每个行业的信用风险具有其特殊性，保险公司的信用风险概念如下：保险公司信川风险主要是保险公司因偿付能力不

2、足，未能如期或不能履行对投保人、投资者等相关利益方的义务，造成投保人损失无法得到有效补偿的风险。2.保险公司信用风险的来源及分类保险公司而临的信用风险有多种，风险分类的方法也有多种，本文从保险公司发生信用风险的主体分析，可将保险公司信用风险分为以下两类：2.1.投保人未能履约而造成的信用风险投保人也称要保人，是指与保险人签订保险合同，并按照保险合同负有支付保费义务的人。投保人无能履约可分为投保前和投保后两种.•(1).投保前投保人的不诚信导致的信用风险，保险人只能通过简单的调查和询问来了解保险标的基本情况，投保人在

3、信息、上是绝对的占优，因此保险人获得信息的准确程度很大程度上収决于投保人是否诚实交待，若投保人故意隐瞒或扭曲保险标的面临的主要风险，将导致保险人面临的风险与实际收取的保费不相符，这样保险人必然面临额外的风险支付。(2)赔付是投保人的骗取保费行为导致的信用风险保险事故发生以后，限于成本，保险人很难对保险事故的发生进行具体考证，大部分信息由投保人交待或陈述，投保人出于自利行为，难免出现夸大或编造事故事实的情况，致使保险人支付不來不应承担的保险责任。这两类因投保人的违约而导致的信用风险也可归于投保人的道德风险而造成。2.

4、2保险人未能履约而导致的信用风险与投保人的违约相似，保险人发生违约也可分为投保前和投保后。(1)投保前，保险人米将保险合同中的重要条款详细向投保人解释，或夸大保险产品功能，诱惑投保人投保，使投保人遭受潜在的损失。这类违约主要出现在代理人或保险公司业务员展业时，为扩展业务而经常发生的一类信用风险。(2)投保后，由于承保到保险事故发生有相当长的时间间隔，而保险人在经营过程屮而临各种复杂的风险，这就可能发生很多不确定性的事件而导致理赔时保险人的违约，这些违约可总结为以下几种情况：第一，保险公司因业务发展与自有资金实力不匹

5、配而致使保险公司偿付能力不足，而导致信用的信用风险。近年来，我国保险公司业务发展迅速，纷纷设立分支机构，由于保险经营的特殊性，必然存在费用支出侵蚀资本金的现象，这就极易造成保险公司负债比率过高，而一旦发生资金链断裂，保险公司不能兑现对投保人的赔付承诺，保险公司信用风险发生。这类原因导致的信用风险是我国现阶段保险公司面临的主要风险。第二，保险公司资金投资失败导致的信用风险。保险公司使用聚集的保费进行资本运作，是保险公司实现利润的有效方式，不过大的投资失误或金融事件都可能导致公司出现巨额亏损。这使得企业资产吃紧而弓I发

6、信用风险危机。平安投资欧洲富通失败就是一个事例。笫三，大规模赔付造成的信川风险。投保人通过缴纳保费而获得保险公司保险保障，而保险事故发生的随机性，使保险公司很难准确度量自身承担的风险量。一旦山现大的赔付事故或事件，保险公司会为此赔付大量保险金，从而造成资金不足而引发信用风险。笫四，保险公司的不合理赔付而造成的信川风险。相对于投保人來说，保险公司在理赔金额确定上是绝对的占优于投保人，甚至是保险公司确定赔付多少，投保人就获得多少理赔，这种情况的存在，可能导致保险公司滥用这一便利，少赔，甚至拒赔就极有可能出现，而导致保险

7、合同未能履约实行。以上分别从投保人和保险人两个方面来谈论保险经营过程中存在的信用风险，并分析了发生时的情况，不过本文所研究的信用风险是研究保险公司因未能膻约而导致事故发牛.时所造成的损失。1.KMV模型(引用书P279,有补充和改动)1.1.模型的基本理论KMV模型是KMV公司在1997年基于改进的期权定价公式建立的估计借款企业违约概率的模型，又叫预期违约率模型。此后KMV公司收集了美国3400家上市公司自1973年以来的数据资料，并利用这些企业违约数据和未违约数据建立了庞大的企业信用资料数据库，通过分析，建立统计

8、对应关系，并应用于实际屮，取得了良好的预测效果。它的创新在于，从借款企业，即股权持有者的角度考虑，结合借款企业股价变化和波动情况以及公司财务水平来考虑偿还问题。模型将企业分为违约和不迪约两种状态，而信用风险损失发生在企业违约时。1.2.运用3.3修订：3.3.1上市公司股权市场价值计算方法的修正在我国，计算上市公司股权市场价值吋，应考虑非流通股这一特殊因素，